Q3归母净利润环比大幅增长，车载、VR双引擎助力盈利修复

三利谱（002876.SZ）公司动态点评

财务表现与增长潜力

• 2023年Q3表现：三利谱在2023年第三季度实现了营收5.67亿元，环比增长3.73%，归母净利润0.34亿元，环比增长193.78%，展现出明显的复苏迹象。
• 全年预测：全年预测显示，2023年至2025年的营业收入和归母净利润分别以48.3%、37.6%、37.6%、48.3%的复合年增长率增长，预计到2025年，营业收入将达到5130亿元，归母净利润达到416亿元。

产能与成本控制

• 产能利用率提升：公司各产品线的产能利用率持续上行，有效提升了运营效率。
• 财务费用优化：财务费用率的降低主要得益于利息费用的减少，表明公司成本控制能力增强。

产品创新与市场拓展

• 偏光片产能扩充：新增1720mm宽幅偏光片生产线，丰富了产品结构，提高了生产效率和规模效应，有助于降低成本。
• 车载与VR业务进展：在车载与VR领域持续投入，车载产品已稳定在95°C×500H的耐温标准，并在后装车载市场取得量产实绩；VR产品已实现量产出货，车载偏光片业务正在深化布局，有望充分受益于VR行业的增长。

估值与评级

• 买入评级：考虑到公司在国内偏光片市场的龙头地位，以及在车载与VR领域的创新布局，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.28亿元、2.85亿元、4.16亿元，对应每股收益为0.73元、1.64元、2.39元，PE分别为44X、20X、13X。

风险提示

• 产品单一风险：公司需持续扩大产品线，降低对单一产品或市场的依赖。
• 原材料供应与价格波动：关注原材料供应链的稳定性与价格波动对成本的影响。
• 毛利率下降风险：监控整体行业竞争态势，确保产品定价策略的有效性。
• 宏观经济波动与政策变化：外部环境变化可能影响市场需求与政策支持。

结论

三利谱作为国产偏光片领域的领军企业，通过持续的产能扩张、产品创新和市场拓展，展现出了强劲的增长动力。在车载与VR领域双引擎驱动下，公司有望逐步修复盈利能力，并实现长期稳定的增长。然而，面对行业竞争与外部环境的不确定性，公司需持续优化成本结构、加强产品研发与市场适应性，以应对潜在的风险挑战。