铁矿石日报

摘要： 日间黑色系集体回调，煤焦涨势放缓，铁矿价格走弱。成材表需回升，总库存进一步去化，虽然电炉复产增加，但铁水产量高位运行，铁矿疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的刚性采购需求依旧较强。铁矿港口库存小幅累库，仍处于低位水平，库存总量矛盾依然存在。成材价格走势偏强，钢厂利润空间修复，对炉料端价格价格上涨的接受度提升，焦炭第二轮提涨落地。最近一期外矿发运企稳，今年外矿发运前置，四大矿山三季度产量不及预期，四季度发运增量有限。废钢现阶段供应偏紧，高炉短期开工难有明显下滑，铁矿基本面相对坚挺。随着稳增长力度的不断增强，基建年底有望进一步发力，板材直接和间接出口将进入旺季，叠加春节前备货需求释放，预期节前黑色总需求仍有支撑。从季节性走势来看，12月铁矿石价格涨多跌少。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年11月28日星期二 【交易策略】 当前铁矿石自身库存水平偏低，随着钢厂利润修复，对铁矿石价格形成正反馈。预期节前黑色总需求仍有支撑，铁矿石01合约下方调整空间有限。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间下调较为明显。截止11月28日，青岛港PB粉现货价格报970元/吨，日环比下跌25元/吨，卡粉报1069元/吨，日环比下降22元/吨，杨迪粉报933元/吨，日环比下跌21元/吨。普氏62%Fe指数11月27日报133.5美金，日环比下跌2.2美金。 二、基差和价差 三．资金市场回顾 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 5.1期权成交和持仓分析 2023年11月28日，铁矿石期权合约总成交量为771060张，日环比增加223585张，总持仓量824550张，较上一交易日减少22980张。期权成交量认沽认购比为1.47，持仓量认沽认购比为2.91。 5.2波动率分析 2023年11月28日，铁矿石期权加权隐含波动率为33.59%，环比上一交易日下降2.60个百分点。 5.3期权策略 钢厂利润空间的修复对炉料端价格形成正反馈。铁矿疏港仍较为旺盛，钢厂刚性采购需求较强，钢厂厂内铁矿石库存回升，港口库存仍处于低位水平。电炉复产增多，但铁水产量维持高位运行，铁矿石基本面短期仍较为强劲。稳增长预期不断增强，基建有望进一步发力，预期四季度黑色金属需求 有望淡季不淡，板材直接和间接出口将进入旺季。当前成材库存处于偏低水平，价格上涨弹性较好，铁矿石价格预计将维持高位运行。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 六、套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现下降，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望随着铁水的减产而探底回升。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。