双焦周报：刺激政策预期再起，但落地效果尚未可知

华安期货投研双焦周报 刺激政策预期再起，但落地效果尚未可知 核心逻辑： 焦煤方面，整体供应有所恢复，但恢复速度较为缓慢。下游焦企第三轮提涨受阻，多数焦企处于亏损状态，厂内焦煤库存多以按需采购、低库存运行为主。焦炭方面，山西省产能置换有序进行，但多数焦炉新投属于调试阶段叠加现阶段焦企利润低位，焦炭产量仍呈现下滑趋势。下游方面，当前铁水量尚处于相对高位，焦炭需求仍有支撑，但钢厂利润不见好转，高炉检修范围不断蔓延，中期铁水产量回落预期明显，且部分钢厂对后市有提降情绪。 目前，国内刺激政策预期再起，市场情绪转向，但需继续跟踪政策出台及落地效果，目前看四季度是政策密集出台区，乐观情绪有望延续。整体来看，双焦供需双减或维持动态平衡，短期焦炭供需双减或维持动态平衡，在（1）直接需求铁水产量没有明显下滑（2）焦煤供应端煤矿安全检查影响结束，焦煤供应增量显著前，市场难有较大行情，预计双焦价格将区间运行。 黑色金属团队： 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 操作建议：震荡偏强看待，但谨慎乐观，建议回调布多，焦煤01合约支撑位参考1650附近，焦炭01合约支撑位参考2300附近 作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 下周关注：煤矿供应恢复情况；钢厂铁水产量变化情况；焦炉产能置换情况 ∟.本周要闻 1.10月18日，生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》，水泥、电解铝和钢铁行业或即将纳入全国碳市场。2.10月26日，央行开展4240亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。因当日有3440亿元7天期逆回购到期，实现净投放800亿元。3.十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发，要求5000亿花在今年的四季度;叠加24年的地方债60%提前下达，也就是2.7万亿的新增地方债提前下达，因此，政府赤字率直逼4%。本轮会议共计为四季度带来了3.2万亿的新增资金，强势刺激信号提振市场情绪。4.唐山市自2023年10月27日12时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，邯郸市自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间根据会商研判结果另行通知。5.据海关总署最新数据显示，2023年9月份，中国进口炼焦煤1082.48万吨，占煤炭总进口量的25.69%，环比增加13.08%，同比增加58.15%。这也是我国首次单月进口炼焦煤总量突破千万吨，9月份海运炼焦煤进口量大幅增加，除传统进口主要来源国俄罗斯外，加拿大、美国、澳大利亚等国进口量有了明显提升，环比增长80%-120%不等。 华安期货投研双焦周报 ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 华安期货投研双焦周报 ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 伴随煤矿端有序复产，原煤库存继续回升8.39万吨至256.61万吨，创逾4个月高位，因下游采购情绪不佳，精煤出货缓慢，库存同样累增11.95万吨至116.89万吨，但从绝对量上来看，仍处于相对低位。 华安期货投研双焦周报 ∟2.2洗煤厂产能 【华安解读】 本周煤矿继续复产，坑口洗煤厂原煤入洗量增加，开工率抬升，而因中间商市场参与热情降温，独立洗煤厂开工率下滑明显。综合来看，全国110家洗煤厂样本开工率较上期增1.69%至74.70%，日均产量63.28万吨，小增1.13万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟3.港口库存 【华安解读】 受双焦终端需求强度不足，港口库存整体维持相对低位。 华安期货投研双焦周报 ∟4.1焦企库存 【华安解读】 下游高铁水高日耗以及低库存运行的背景下，对原料刚需支撑较强，焦企焦炭出货较为顺利，库存去化明显。 华安期货投研双焦周报 ∟4.2焦企产能 【华安解读】 受山西4.3米焦炉关停，焦炉产能置换影响，本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率75.16%，环比下降0.66个百分点，日均产量55.28万吨，环比下降1.41万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟4.3焦企利润 【华安解读】 目前，焦煤成本降低，焦企利润小幅修复。本周，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利5元/吨。山西准一级焦平均盈利34元/吨，增幅比较明显，山东准一级焦平均盈利3元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 【华安解读】 钢厂铁水产量小幅上升，但在终端需求欠佳，盈利不断下滑的背景下，钢厂原料整体依旧维持低库存运行。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量小幅上升，但在终端需求欠佳，盈利不断下滑的背景下，钢厂原料整体依旧维持低库存运行。 华安期货投研双焦周报 ∟5.2钢厂产能 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量小幅上升，依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量242.73万吨，环比上升0.29万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟5.3钢厂利润 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平下降，本周盈利比例16.45%，环比下降3.4个百分点。 华安期货投研双焦周报 ∟6.终端需求 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 华安期货投研双焦周报 ∟7.双焦汽运价格 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对低位稳定运行，体现国内整体供需宽松的格局。 华安期货投研双焦周报 ∟8.双焦基差 【华安解读】 焦煤基差：664元/吨焦炭基差：-7.9元/吨 华安期货投研双焦周报 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤焦比：0.73螺焦比：1.52 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层