焦煤焦炭周报：政策利好刺激 双焦大幅反弹

2025年12月22日 政策利好刺激 双焦大幅反弹 核心观点及策略 ⚫下游：终端需求继续放缓，钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量调整，库存环比微降。焦炭库存633.73（-1.55）万吨，焦炭可用天数11.72（+0.06）天。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫中游：焦化企业连续五周盈利，不过利润收缩明显，主因焦煤价格反弹，焦炭产量调整，但出货不畅，库存大幅增加。全国平均吨焦盈利16（环比-28）元/吨。上周产能利用率为72.05%（-1.11）；焦炭日均产量63.0（-0.98）万吨，焦炭库存91.1（+3.78）万吨。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫上游：矿山生产反弹，焦煤库存大幅增加。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.6%，环比+1.3%。原煤日均产量192.7万吨，环比+2.9万吨，原煤库存478.9万吨，环比+6.5万吨，精煤日均产量75.8万吨，环比0.8万吨，精煤库存272.8万吨，环比+17.5万吨。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体上，国内矿山产量反弹，蒙煤进口高位，上游库存高位。焦企处于盈利状态，产量尚可，但下游需求偏弱，焦企出货放缓，厂内焦炭累库，采销两弱。下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。短线政策刺激，市场预期生产成本增加和供应压缩，煤焦支撑增强。预计双焦短期震荡反弹。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观超预期，需求不确定 一、交易数据 二、行情评述 上周焦煤焦炭期货大幅反弹，主要受到政策刺激，双焦基本面变化不大。 下游，终端需求继续放缓，钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量调整，库存环比微降。上周钢厂盈利率35.93%，环比上周持平，同比去年减少12.55个百分点；日均铁水产量226.55万吨，环比上周减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨。焦炭日均产量46.49（环比-0.12）万吨，产能利用率85.73%(-0.22)。焦炭库存633.73（-1.55）万吨，焦炭可用天数11.72（+0.06）天。 中游，焦化企业连续五周盈利，不过利润收缩明显，主因焦煤价格反弹，焦炭产量调整，但出货不畅，库存大幅增加。全国平均吨焦盈利16（环比-28）元/吨。上周产能利用率为72.05%（-1.11）；焦炭日均产量63.0（-0.98）万吨，焦炭库存91.1（+3.78）万吨。 上游煤矿方面，矿山生产反弹，焦煤库存大幅增加。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.6%，环比+1.3%。原煤日均产量192.7万吨，环比+2.9万吨，原煤库存478.9万吨，环比+6.5万吨，精煤日均产量75.8万吨，环比0.8万吨，精煤库存272.8万吨，环比+17.5万吨。 国内矿山产量反弹，蒙煤进口高位，上游库存高位。焦企处于盈利状态，产量尚可，但下游需求偏弱，焦企出货放缓，厂内焦炭累库，采销两弱。下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。短线政策刺激，市场预期生产成本增加和供应压缩，煤焦支撑增强。预计双焦短期震荡反弹。 三、行业要闻 1.近日，国家发展改革委、财政部、商务部、央行、国务院国资委等多个部门密集开 展部署，贯彻落实中央经济工作会议精神，开列2026年重点任务清单。围绕提振消费、推动投资止跌回稳、培育壮大新动能等，明年将有更多增量政策根据形势变化出台。将适当增加中央预算内投资规模，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目。与此同时，还要积极稳妥化解重点领域风险。深入整治“内卷式”竞争，大力规范市场秩序。 2.12月17日，财政部数据显示，1-11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%。其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；非税收入35702亿元，同比下降3.7%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入88464亿元，同比下降1%；地方一般公共预算本级收入112052亿元，同比增长2.2%。 3.国家发改委、工信部、生态环境部等部门关于发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，结合煤炭行业发展现状和潜力，在此前重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围。 4.1-11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%。房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%。 5.2025年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%。第二产业中，工业投资同比增长4.0%。其中，采矿业投资增长4.0%，制造业投资增长1.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%。其中，管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 焦煤焦炭周报 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。