信达煤焦周报限产逐步恢复，压减粗钢产量预期再起，双焦短期宽幅震荡为主研究发展中心黑色小组2021年7月4日 焦炭核心逻辑：供给边际增加，需求走弱，盘面宽幅震荡现货暂稳，盘面震荡。本周，天津港准一级焦报2870元/吨，环比持平。下游钢厂需求走弱，现货价格难有上涨空间。盘面价格宽幅震荡，目前市场结构仍维持back结构。供需有望边际改善。本周，受七一影响，供需两端均受限，100家独立焦企生产率大幅下行，截止7月2日为69.11%（-7.65）。247钢厂产能利用率为81.01%（-10.16），限产力度大于焦炉。下周焦炉、高炉将逐步复产，但焦炉复产节奏或快于高炉，供需将边际改善。另外，安徽、甘肃相继提出要压减粗钢产量，若其他省份也更近，下半年焦炭供需将趋于宽松。库存持续位于低位，焦企钢厂略有累库。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存654.49万吨(+0.24)，处于历史绝对低位。焦企钢厂库存均有一定幅度的回升，港口库存持平。观点总结：焦炭供需短期将边际改善，压减粗钢产量预期之下，价格难有上涨空间。但低库存或对价格有一定支撑，预期盘面短期宽幅震荡。风险提示：压减粗钢产能不及预期（上行风险），焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。 焦煤核心逻辑：供需边际改善，中长期偏紧，盘面震荡现货暂稳运行，盘面震荡下跌。本周，主焦煤现货价格暂稳运行。受七一后复产的预期影响，盘面价格震荡下跌，基本抹平上周的涨幅。市场维持back结构，基差略有回升。供需边际改善，全年仍有缺口。随着七一大庆结束，各炼焦煤煤矿逐步进入复产阶段，供需边际改善。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤受蒙古疫情影响再次受阻。由于复产的均是前期停产的煤矿，并未有新的增量产能。综合来看，主焦煤全年仍有缺口。产业链总库存下降。本周，受产地停产的影响，产业链各环节库存均有不同程度下降。综合来看，短期焦煤供需边际改善，但中长期仍有缺口。短期盘面震荡运行，观望为主。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。 1.1焦炭供给：受七一限产影响，生产率下降图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心4050607080901002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07%合计产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨4050607080901001102018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/07%合计华北华东西北西南6065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%100家独立焦企焦炉生产率2018201920202021 1.2焦炭需求：各地限产，高炉产能利用率下降图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247将钢厂铁水日均产量20182019202020217075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂产能利用率2018201920202021 1.3焦炭库存：产业链总库存持平，焦企钢厂库存上升图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 四大港焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202160065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存2018201920202021 1.4焦炭利润：焦企炼焦利润维持高位，盘面利润低位图. 09合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心02004006008001,0001,2001,4001,6001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4001,6009/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J1809J1909J2009J2109 1.5现货价格：现货价格暂稳运行数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 焦炭现货价格图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税）出厂价(含税):准一级冶金焦:邢台13001500170019002100230025002700290031001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021300800130018002300280033001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨2018201920202021 1.6焦炭基差：盘面下跌，基差走强图. 焦炭基差图. 焦炭基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-600-400-200020040060080005001,0001,5002,0002,5003,0003,500元/吨元/吨基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨2018201920202021 1.7焦炭月差：近月强于远月，市场维持back结构数据来源：Wind、信达期货研发中心图. J01-J05跨期价差图. J09-J01跨期价差-200-10001002003004005006005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J01-J05J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205-100-500501001502001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J09-J01J1809-J1901JM1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201 2.1焦煤供给：部分煤矿停产，产能利用率产量双降图. 110家洗煤厂焦精煤产能利用率季节性图图. 110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心30354045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂日均产量201920202021304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%110家洗煤厂产能利用率201920202021 2.2焦煤库存：产业链总库存下滑图. 100家独立焦化厂焦煤库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 港口库存季节性图图. 110家钢厂焦煤库存季节性图图. 洗煤厂+港口+钢厂+焦企库存季节性图1200140016001800200022002400260028001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨洗煤厂+港口+焦企+钢厂炼焦煤库存201820192020202101002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存20182019202020214005006007008009001000110012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨100家独立焦企炼焦煤库存201820192020202160065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家钢厂炼焦煤库存2018201920202021 2.3、焦煤现货价格：主焦煤价格暂稳运行数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 蒙古主焦煤现货价格图. 山西混煤价格05001,0001,5002,0002,5002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07元/吨主焦煤价格：蒙古产沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产乌不浪口蒙5#S0.65自提价：蒙古产1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,000元/吨山西混煤价格 2.4、焦煤基差：期货回落，基差走强图. 焦煤基差图. 焦煤基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-300-200-10001002003004005006007006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,400元/吨元/吨焦煤基差基差焦煤活跃合约收盘价京唐港山西产主焦煤库提价-300-200-10001002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦煤基差季节性图2018201920202021 2.4、焦煤月差：back结构变浅，近月走弱，月差收窄图. J01-J05跨期价差季节性图图. J09-J01跨期价差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-200-150-100-500501001502002503003505/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J01-J05JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105JM2201-JM2205-100-500501001501/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J09-J01JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201 焦炭09合约价格数据来源：Wind、信达期货研