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2023年11月28日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►南旋控股(1982.HK-0.62港元)上半財年業績堅韌，股息率維持高水準 收入同比下降12%。南旋FY3/24上半年收入達27億港元，淨利潤同比增長19.8%至3.06億港元。剔除上年緬甸生產基地減值虧損，調整後淨利潤下降15.7%。期內，由於原材料成本下降，毛利率同比增長1.6個百分點至18.3%。日本、中國內地、歐洲市場仍為南旋最主要的三大市場，占比分別為28.0%、19.2%、18.8%。 儘管需求疲軟銷量仍有所上升，惟平均單價下跌。針織產品收入同比下降11%至23億港元，占總收入83%。由於產品結構變化和雙方商定的價格調整，平均單價同比下降12.9%至118.7港元，銷量則同比小幅增長1.6%至1900萬件（1H23為1870萬件）。羊絨紗線業務上半年外銷增加，收入同比增長17%至3.3億港元，約占總收入的12%。 股息收益率穩定且有吸引力。公司宣派中期股息9.5港仙，較去年同期的5.1港仙有顯著上升，派息率為74.8%。連續四年派息率超過35%。公司股價週一上漲25%後，上半年年化收益率仍躍升至30.6%，而前三個財年收益率分別為7.2%、13.1%和12.3%。 我們的觀點：儘管宏觀經濟疲弱，但南旋上半財年業績依然堅韌。截至2023年9月30日，公司持有現金11億港元，淨債務同比收窄76.7%至8,780萬港元。基於穩定的現金流和良好的現金狀況，預計長期派息率將維持在35%以上。對於FY3/24，儘管公司無法保證維持與1H相同的派息，但由於上半年收益率已達15%，全年總收益率達到20%可以期待。（劉恩妍） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（HowardWong）崔喻盛(EasonCui)劉恩妍(EnsleyLiu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam