锌周报：海外大量交仓，消费预期转暖

锌周报2023/11/25 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人张 世 骄zhangsj3@wkqh.cn0755-23375122从业资格号：F03120988 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆价格方面：上周锌价下探回稳，伦锌收涨0.04%至2560美元/吨，总持仓20.38万手。沪锌主力收跌1.63%至21080元/吨，总持仓16.64万手，内外盘持仓均有下滑。LME价差与现货贴水均有缩窄，SHFE价差延续下行，基差止跌企稳。锌锭现货进口亏损缩窄，进口窗口维持关闭。 ◆库存方面：LME库存增加7.83万吨至21.13万吨。SHFE库存小计减少0.52万吨至3.8万吨，其中期货库存0.94万吨。根据SMM数据，下游工厂原料库存增加1405吨至2.65万吨。社会库存减少1.18万吨至9.37万吨，下游逢低补库增加。周内LME再度大幅交仓，LME库存达到两年新高。 ◆供应端：国产锌精矿加工费4550元/金属吨，进口锌精矿加工费90美元/干吨。锌精矿港口库存增加2.4万吨至33.9万吨。10月进口锌锭4.8万吨，叠加国内较高供应，市场过剩预期加大。 ◆需求端：本周镀锌开工率下降4.72点至58.52%，周内受环保扰动部分企业停产，现已基本恢复生产。压铸锌合金开工率上升0.75点至47.34%，氧化锌开工率上升0.3点至60.80%。 ◆总结：海外巨量交仓推高库存，锌锭过剩预期仍存。下游逢低补库下库存小幅去库，环保扰动结束后预期下游消费边际上行，下方存在支撑，关注下游消费恢复情况，短期波动为主。 锌产业链图示 2期现市场 价差结构 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME锌为contango结构，现货贴水，近月小升水；2、SHFE锌Back结构逐渐走平，现货基差止跌企稳。 基差价差 资料来源：SMM、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 1、LME价差与现货贴水均有缩窄；2、SHFE价差延续下行，基差止跌企稳。 比价成交 资料来源：LME、SHFE、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、锌锭现货进口亏损缩窄，进口窗口维持关闭。2、内外盘持仓均有下滑。 3锌锭库存 交易所库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 1、LME库存再度大幅交仓，增加7.83万吨至21.13万吨；2、SHFE库存小计减少0.52万吨至3.8万吨，其中期货库存0.94万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、下游工厂原料库存增加1405吨至2.65万吨；2、社会库存减少1.18万吨至9.37万吨，伴随锌价下行，下游企业逢低补库增加。 4供给端 锌矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 1、10月锌精矿产量32.96万金属吨，同比增长2.68%，环比下降4.31%。2、从累计产量来看，今年前10个月累计产出314万金属吨锌精矿，累计同比增长3.69%。 锌矿进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月锌矿净进口43.46万吨，同比增长10.44%，高于往年同期。 利润库存 资料来源：WIND、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、本周国产加工费4550元/金属吨，进口加工费90美元/干吨，加工费进一步下行。2、锌精矿港口库存增加2.4万吨至33.9万吨。 锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、10月精炼锌产量60.46万吨，同比增长17.6%。前10月累计产量545万吨，累计同比增长10.65%。 锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、锌锭进口亏损缩窄，进口窗口暂时关闭。10月锌锭净进口4.85万吨。锌锭保税区库存维稳低位。 5需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、压铸锌合金开工率上升0.75点至47.34%。 氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、氧化锌开工率上升0.3点至60.80%。 终端消费 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 终端消费 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw