锌周报：伦锌大量交仓，锌锭维持过剩。

2024/02/18 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆价格方面，沪锌节前波动下行，收跌1.04%至20490元/吨。总持仓18.38万手。伦锌3M节间下探回升，收跌3.12%至2388美元/吨，总持仓冲高至24.55万手。内盘锌锭相对宽松，现货升水转弱，价差小幅扩大；外盘过节期间大量交仓，0-3贴水扩大。 ◆库存方面，LME库存骤增6.65万吨至26.48万吨。SHFE库存小计增加0.57万吨至3.36万吨，其中期货库存1万吨。根据SMM数据，下游工厂原料库存减少0.24万吨至1.06万吨。社会库存增加0.84万吨至9.83万吨。 ◆供给方面，国产锌精矿加工费4050元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费维稳低位，锌冶炼厂利润承压。 ◆初端消费，下游企业陆续放假，基本进入停产，各地区贸易商与下游企业大量进入放假，物流停滞，交投两淡。 ◆总体来看，国内累库不及预期，锌锭产量季节性偏高。外盘伦锌大量交仓，绝对库存推高。需求端较弱，锌锭维持宽松。 交易策略建议 供需平衡 锌产业链 期现市场 基差价差 资料来源：上期所、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 上期所：内盘锌锭相对宽松，现货升水转弱，价差小幅扩大；LME：外盘过节期间大量交仓，0-3贴水扩大。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 沪伦比值：节前锌价内强外弱，沪伦比值持续上行；价格持仓：沪锌持仓小幅上行，伦锌持仓增至两年内高位。 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 LME库存骤增6.65万吨至26.48万吨；SHFE库存小计增加0.57万吨至3.36万吨，其中期货库存1万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，下游工厂原料库存减少0.24万吨至1.06万吨。社会库存增加0.84万吨至9.83万吨。 05 供给端 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年1月锌精矿产量30.31万金属吨。环比上升1.58%，同比上升28%。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 12月锌矿净进口44.19万实物吨，环比上升40.42%，同比上升6.44%，进口量回升。 中国港口库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 从港口库存来看，1月锌精矿港口库存出现下行。 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1月锌精矿加工费延续下行，截至月底国产锌精矿加工费4050元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，冶炼利润持续下行。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 24年1月精炼锌产量56.7万吨，环比下降4.04%，同比上升10.92%。 中国锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锌锭进口盈利收窄，2023年12月锌锭净进口1.94万吨，进口量环比减少3.2万吨。 06 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层