股指周报：地产利好政策密集出台，经济有望企稳回升，逢低做多

股指周报2023/11/25 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 重大宏观事件：1、李强总理主持召开中央金融委员会会议，审议推动金融高质量发展相关重点任务分工方案；2、900亿债务重组落地，融创成为首家完成境内外债务重组的大型房企；3、部分财经媒体报道，监管部门拟定50家房企“白名单”，出险房企或被纳入；4、深圳楼市二套首付比例下降至4成，大幅放宽普通住宅认定标准；5、建行召集6家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求；6、多地敲定金融化债框架，措施涉及展期、降息、打折兑付；7、中方决定对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚试行单方面免签；8、欧元区11月PMI初值回暖，仍连续六个月低于荣枯线；9、美国11月Markit综合PMI初值50.7，预期50.4，前值50.7。 经济与企业盈利：中国10月经济数据整体偏弱，11月高频经济数据边际变化不明显；上市公司三季报整体偏弱，营收增速较低，利润增速大部分行业仍下滑，仅疫情受损行业在低基数下出现高增长。 利率与信用环境：10Y国债利率上行，信用债利率小幅回落，信用利差大幅回落；中国10月社融增量1.85万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，但居民和企业融资情况不佳；10月M1同比增长1.9%，比上月下降0.2%，货币活化程度继续下降；11月MLF利率维持不变；11月LPR利率不变；隔夜Shibor利率中枢上移，流动性偏紧。 资金面：外资继续净卖出；偏股型基金发行量小幅回升；股东净减持增加；IPO数量较少。 小结：资金面中性，10月经济数据整体偏弱，11月高频经济数据边际变化不大。央行11月MLF利率维持不变，超额续作释放流动性，但宏观流动性仍偏紧。在7月份政治局会议提到“活跃资本市场”后，A股政策底确立。前期海外地缘风险和美国高利率环境扰动A股市场，大盘一度跌破3000点重要关口，但国内托底政策频出，尤其是中央将增发1万亿国债，地产政策密集出台，四季度和明年经济预期上升。此外，美债利率回落，人民币汇率大幅反弹，A股估值有望整体回升。接下来，年底政治局会议和中央经济工作会议将召开，有望出台更多的经济政策，建议逢低积极做多。 2期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第三季度GDP增速4.90%。两年平均增长4.40%，较二季度的3.31%回升。2023年10月份官方制造业PMI为49.5，跌破荣枯线，较9月回落。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年10月份消费增速+7.6%。两年平均增长3.47%，较9月的+3.99%下降。2023年10月份出口增速-6.4%。两年平均增长-4.06%，较9月的-0.93%显著回落，出口仍存在一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年10月份投资增速2.90%。两年平均增长4.34%，较9月的4.49%下降，下行速度减缓。其中制造业投资7.94%较上月下行，基建投资7.29%较上月下行，房地产投资-9.05%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年三季度营业收入增速处于偏低水平，较二季度小幅下降。2023年三季度经营净现金流，同比负增长，较二季度进一步转弱。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率上行，报2.6991%。隔夜Shibor利率中枢上移，报1.837%，宏观流动性偏紧。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周+5BP，美国10年债利率本周+3BP。中美利差本周+2BP，报-177BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月份M1增速1.90%，低于9月份的2.10%，继续回落。M2增速10.30%，与前值持平。10月份社融规模1.85万亿，高于去年同期。主要是政府债券发行放量。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净卖出32亿，继续净卖出。本周偏股型基金份额新成立47亿份，较上周增加。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净买入103亿。本周主要ETF基金份额净成立+11亿份，上周为-5亿份。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净减持44亿，减持增加。本周新股批文2家，数量不变，偏低水平。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为9.76，沪深300为11.07，中证500为22.46，中证1000为38.73。市净率（LF）：上证50为1.14，沪深300为1.21，中证500为1.64，中证1000为2.12。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw