股指周报：多部门密集出台积极政策，逢低做多

股指周报 2024/01/27 夏佳栋（宏观金融组） 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 重大宏观事件：1、国常会：要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，促进资本市场平稳健康发展；2、央行将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，力度和时点均超出市场预期；3、证监会副主席王建军：建设以投资者为本的资本市场；4、国家金融监管总局：将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；5、住建部：充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策；6、国资委：将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核；7、国有企业存量资产优化升级基金成立，总规模400亿元，或可促使央国企长期估值逻辑得到重构；8、美国第四季度GDP季调后环比折年率初值为3.3%，高于预期。 经济与企业盈利：中国12月各项经济数据偏弱，地产投资仍是最大拖累，1月地产销售等高频经济数据维持弱势；上市公司三季报整体偏弱，营收增速较低，利润增速大部分行业仍下滑，仅疫情受损行业在低基数下出现高增长。 利率与信用环境：10Y国债利率变动不大，信用债利率下降，信用利差下降；中国12月社融增量1.94万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，但居民和企业融资情况欠佳；12月M1同比增长1.3%，与上月持平，货币活化程度维持较低水平；1月MLF利率维持不变，LPR利率不变；DR007利率小幅上升，流动性边际转紧。 资金面：外资转为净买入；偏股型基金发行量边际增加；ETF基金份额大幅增加；融资余额减少；重要股东净减持减少；IPO数量减少。 小结：资金面偏强，ETF基金份额继续大幅增长；宏观流动性边际转紧，央行将于2月5日降准0.5个百分点超出市场预期，向市场提供1万亿元流动性；12月政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，国常会要求促进资本市场平稳健康发展，近期各部委密集出台积极政策；美联储降息周期将于今年开启，人民币汇率企稳。接下来，随着存款利率下降，股债收益比不断走高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，上证50和沪深300指数有着较高的分红率，建议逢低择机做多IH或者IF股指期货。此外，IM和IC期货的负基差走扩，有利于多头移仓长期持有，建议择机在负基差较大的情况下做多IM和IC期货。 基本面评估 交易策略建议 期现市场 行业周度行情 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第四季度GDP增速5.20%。两年平均增长4.04%，较三季度的4.40%回落。2023年12月份官方制造业PMI为49.0，较上月继续回落，处于荣枯线下方。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年12月份消费增速7.40%。两年平均增速2.70%，较11月的1.79%回升。2023年12月份出口增速2.3%。两年平均增速-5.44%，较11月的-5.1%下降，出口仍存在一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年12月份投资增速3.0%。两年平均增长4.04%，较11月的4.09%下降。其中制造业投资7.79%较上月持平，基建投资7.64%较上月上行，房地产投资-9.80%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年三季度营业收入增速处于偏低水平，较二季度小幅下降。2023年三季度经营净现金流，同比负增长，较二季度进一步转弱。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率变化不大，报2.4997%。三年期AA-级别企业债利率下行，报5.2761%，信用利差-8BP。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周+0BP，美国10年债利率本周+0BP。中美利差本周+0BP，报-165BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份M1增速1.30%，与11月持平。M2增速9.7%，较前值回落。12月份社融规模1.94万亿，高于去年同期，主要是政府债券发行放量。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净买入121亿，转为净买入。本周偏股型基金份额新成立48亿份，边际增加。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净卖出173亿。 本周主要ETF基金份额净成立428亿份，上周为391亿份，为近期资金面主要净流入项。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净增持24亿，罕见净增持。本周新股批文1家，数量减少至极低水平。 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为9.44，沪深300为10.85，中证500为20.39，中证1000为31.76。市净率（LF）：上证50为1.09，沪深300为1.20，中证500为1.56，中证1000为1.81。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层