【伊之密|深度报告】注塑机有望景气向上，一体化压铸打开新成长空间

1、空间：全球/中国注塑机市场超1100/260亿元，国内市场过去5年CAGR约4.5%。 2、格局：2021年海天国际/伊之密国内份额约42%/7%，国内品牌已占据中低端主导市场，正加速向高端渗透。 3、发展趋势：公司注塑机收入2012年5.12->2022年26.58亿元，CAGR17.90%，远超行业增速。 行业现处21H2以来周期底部，24-25年有望回暖，公司受益库存周期向上有望提速成长。 2业务二：汽车轻量化/降成本趋势显著，公司一体化压铸有望受益 投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机行业处于周期底部位置，公司注塑机业务已底部企稳，明后年有望受益库存周期向上及自身阿尔法实现提速增长，一体化压铸机的顺利推进将进一步增厚业绩弹性。 预计23-25年归母净利润为4.64/6.42/8.68亿元，对应PE值19/14/10倍，维持“买入”评级。