晨会纪要

2023年11月27日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】北交所板块暴涨，资金跷跷板效应明显 【基金研究】基金数据日跟踪（20231124） 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】日本11月制造业PMI初值为48.1 【宏观经济】央行开展6640亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】1-10月销量排名前十位的轿车生产企业共销售占轿车销售总量的63.7% 【财经要闻】中国金融云美金市场规模同比增长19.6% 【财经要闻】国资委：全力推动党中央国务院重大部署在国资央企落实落地 【财经要闻】2023全球数商大会在上海举办 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【财经要闻】国务院联防联控机制发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 【财经要闻】中国发布共建“一带一路”未来十年发展展望 三、行业及公司动态 【行业动态】欧盟拟投资5840亿欧元用于升级电网基础设施 【行业动态】国家卫健委：近期我国急性呼吸道疾病持续上升与多种呼吸道病原体叠加有关 【行业动态】数据交易链正式启用 四、湖南经济动态 【湘股动态】华民股份（300345.SZ）：合计持股5%以上股东持股比例变动超过1%且权益变动至5%以下 【湖南省地方动态及政策】长沙市开启新一轮汽车促消费活动，共补贴2000万元 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.27-12.1）：北交所板块暴涨，资金跷跷板效应明显 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】北交所板块暴涨，资金跷跷板效应明显 黄 红卫（S0530519010001） 上周（11.20-11.24)股指高开，上证指数下跌0.44%，收报3040.9点，深证成指下跌1.40%，收报9839.52点，中小100下跌1.94%，创业板指下跌2.45%；行业板块方面，房地产、农林牧渔、煤炭涨幅居前；主题概念方面，最小市值指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8876.7亿，沪深两市成交额较前一周上升0.20%，其中沪市下降1.92%，深市上升1.59%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.30%，中证500下跌1.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1529，跌幅为1.29%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.98%，COMEX黄金上涨2.94%，南华铁矿石指数上涨3.62%，DCE焦煤上涨0.87%。 上周在美联储纪要偏鹰、人民币汇率升值、国内地产政策继续优化下，A股市场仍延续震荡偏弱的走势，上证指数下跌0.44%，创业板指下跌2.45%，沪深两市日均成交额为8876.7亿元，部分活跃资金涌入北交所市场，造成沪深两市的抽血效应。北交所股票持续火爆，北证50指数上周大涨20.96%，上周五北交所成交额放量至172.95亿元。从风格来看，受房地产政策密集出台、年内第三批中央储备猪肉收储工作刺激，上周房地产、农林牧渔板块涨幅居前。 此前，首批8只北交所两年定期开放混合基金合计募集规模约40亿元，其封闭期将于11月23日结束。据统计，由于熊市效应及北交所流动性欠缺，截至2023年11月21日，首批8只北交所主题基金成立的收益回报率均告负，平均收益率收跌22.08%。以募集规模40亿元、平均收益率-22.08%计算，此时首批8只北交所主题基金规模约在31.17亿元，而2023年1月1日至11月1日，北交所的日均成交金额仅为11.37亿元。如果北交所流动性一直未改善，市场预期首批8只北交所主题基金可能因亏损而出现到期大规模赎回现象，并进一步冲击北交所股票流动性，造成北交所股票持续下跌的风险。 但在临近北交所两周年时点，监管层积极推出一系列活跃北交所的政策，有效化解了北交所流动性压力。从政策层面来看，11月20日，北交所向多家券商发送北交所股票做市交易业务评估测试通过函，北交所做市商扩容在即。此外，中证指数有限公司11月17日发布公告，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间。在多重利好下，北交所股票集体暴涨，为刚打开申赎的首批8只北交所主题基金赢得了机会，当前赎回压力有所缓解。此外，北交所暴涨也是近期“A股主题炒作及微盘股炒作风格”的外溢。截至11月1日，北交所226只标的的平均市值仅为11.48亿元、市值中位数6.57亿元，契合微盘股炒作风格，且大部分北交所公司估值低于同行水平，北交所股票存在估值上修动力。总体来看，当下北交所流动性风险有所化解，但北交所背离沪深市场的持续暴涨并不能持续，短期暴涨后的资金博弈异常激烈，建议投资者谨慎。 8月底房地产政策密集出台以来，地产“金九银十销售旺季”的改善幅度仍较为有限，并未明显扭转投资者购房预期。根据国家统计局，10月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.3%，其中北京、广州和深圳环比分别下降0.4%、0.7%和0.5%，上海环比上涨0.2%；二手住宅环比由上月上涨0.2%转为下降0.8%。在偏弱基本面下，目前房地产政策正处于新一轮加码期，政策利好将持续出台。上周，深圳调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。同时，为更好满足居民刚性和改善性住房需求，深圳将享受优惠政策的普通住房标准调整为：住宅小区建筑容积率1.0以上（含1.0），且单套住房套内建筑面积120平方米以下（含120平方米）或者单套住房建筑面积144平方米以下（含144平方米）。此外，根据新京报报道“有市场消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能涵盖50家规模房企，国有和民营房企会被列入其中，包括新城、万科和龙湖等。记者向多家房企求证，部分房企确认了知悉上述白名单的存在。据了解，50家房企白名单可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企”。目前房地产板块已经严重超跌，板块已经在底部低位震荡1月有余，随着房地产政策密集释放，近期可关注地产产业链的估值修复机会，但地产板块趋势性机会可能尚需观察等待。 近年来，全球政治局势动荡不安，俄乌冲突、巴以冲突、印巴冲突都有所激化，并对全球地缘政治产生深远影响。后续需重点关注东亚地区的相关矛盾如何演变：一是朝鲜半岛风险。上周，朝鲜国家航空航天技术总局发射侦察卫星“万里镜-1”号，卫星顺利进入轨道。对此，正在英国访问的韩国总统尹锡悦于当天凌晨在伦敦紧急召开国安会常委会会议，会上敲定将中止《〈板门店宣言〉军事领域履行协议》部分效力的议案，韩方在韩朝军事分界线一带的对朝侦察、监视活动将立即恢复。此举或意味着朝鲜半岛的风险存在继续激化的风险。二是台海局势紧张。2024年初台湾 省大选牵动两岸神经，需提防台海局势走向紧张的风险。 海外方面，11月份美联储会议纪要显示，如果通胀方面进展不足，将进一步收紧政策；所有FOMC成员都同意在利率问题上“谨慎行事”；所有成员认为将在一段时期内保持利率限制性。虽然美联储纪要偏鹰派，但在美国国债市场压力、金融风险暴露、通胀数据持续回落、经济数据偏疲软下，市场更倾向于认为本轮美联储加息已临近结束。根据最新CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为94.8%，加息25个基点的概率为5.2%。到明年2月维持利率不变的概率为94.8%，累计加息25个基点的概率为5.2%。到明年3月累计降息25个基点的概率为28.4%，维持利率不变的概率为67.9%，累计加息25个基点的概率为3.6%。全球流动性压力缓解，有助于提升全球风险资产（尤其是新兴经济体资本市场）的投资偏好。 2022年初迄今，本轮熊市已近两年，市场回撤幅度较大，使得市场预期及投资者情绪较为悲观。投资者情绪切换仍需要一个过渡期。从历次A股熊市底部结构来看，市场并不会立马V型反弹，通常会进入3-6个月的低位调整震荡期，此时投资者情绪处于从悲观向中性转换期。从A股估值来看，目前指数调整幅度已基本到位。截至11月26日，万得全A指数市净率估值为1.50倍，处于近十年以来的历史后4.70%分位，低于历史95.3%时期。即使在最悲观情形假设下，如以2018年底万得全A市净率估值1.41倍测算，我们预计万得全A指数可能最大下行幅度仅6%左右 （1.41/1.50-1）。总体来看，指数继续下行的空间已非常有限，A股市场已经迎来中长期配置位置。在后续低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会： （1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，主线行情能持续1-2年左右。人工智能可重点关注游戏、光模块细分方向； （2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，重点关注华为汽车、华为手机、华为鸿蒙； （3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益，重点关注建材、券商； （4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20231124） 刘鋆（S0530519090001） 上周（1120-1124），中国基金总指数-0.63%，普通股票型基金指数-1.15%，偏股混合型基金指数-1.16%，中长期纯债型基金指数-0.05%，QDII基金指数+0.51%，LOF基金价格指数-0.39%，ETF基金价格指数-1.13%。上证50ETF-0.28%，沪深300ETF-0.84%，中证500ETF-1.12%；标普500ETF+0.22%，日经225ETF-0.14%，德国30ETF-0.00%，法国CAC40ETF+0.18%；黄金ETF-1.41%，白银基金-0.75%，豆粕ETF-2.24%，嘉实原油+1.72%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.66%、1.74%、1.94%。上周，ETF区间日均成交额1022亿元，上周中药、畜牧类ETF品种市场表现突出。 11月24日，LOF基金价格指数-0.33%，ETF基金价格指数-0.79%；上证50ETF-0.52%，沪深300ETF-0.69%，中证500ETF-0.80%；标普500ETF+0.13%，日经225ETF+0.24%，德国30ETF+0.90%，法国CAC40ET+0.13%；黄金ETF+0.09%，白银基金+0.00%，豆粕ETF+0.31%。24日，两市ETF总成交额约987亿元，日内中药、能源等ETF品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘鋆（S0530519090001） 一、上周市场行情数据回顾 上周内外部市场涨跌互现，A股中小创跌幅相对更大，H股恒生指数、恒生科技指数周内录得正收益。申万一级行业中，房地产、农林牧渔、医药生物周内涨幅相对亮眼，电子、电力设备被、计算机周内跌幅较深。上周北向资金、南向资金均净流出，主要宽基ETF中，上证50上周处于资金净流入状态。 二、本周新发基金情况 本周（1127-1201）根据wind相关数据拟发行基金26只。本周新发产品中可适当关注杨富麟的AH股双市场配置品种——浦银安盛策略优选A（019394），这是杨管理公募以来首只可投资H股的主动权益类基金。 三、近期投资跟踪 1、