FY2024H1业绩点评：受益定价优化及金价上行，利润超预期

公司业绩概览与展望

业绩亮点与预测：

• 财务表现：预计公司2024-2026财年归母净利润分别达到84.01亿、97.52亿和110.89亿港元，对应每股收益（EPS）分别为0.84港元、0.98港元和1.11港元。
• 估值与评级：基于2024财年20倍市盈率，目标价设定为16.80港元，维持“增持”评级。

主要经营表现：

• 营收增长：FY2024H1实现营收495.26亿港元，同比增长6.4%，按相同汇率计算增长11.3%。
• 利润增长：主要经营溢利为59.89亿港元，同比增长37.7%；归母净利润为45.51亿港元，同比增长36.4%。
• 毛利率改善：经调整毛利率为23.8%，较上一年提高1.4个百分点；主要经营溢利率为12.1%，提升2.8个百分点。这一增长主要得益于定价策略优化、运营效率提升以及金价上涨的影响。

经营战略与市场表现：

• 产品组合与定价：金价上行和优化定价策略共同推动了毛利率增长3.9个百分点，而黄金占比增加导致毛利率下滑1.9个百分点。
• 市场细分：港澳地区及其他市场的主要经营溢利率显著提升至8.9%，而中国内地则提升至12.8%，得益于销售及管理费用率的优化、线下业务的恢复和营运效率的提升。
• 销售增长：中国内地同店销售增长6.7%，港澳地区同店销售增长47.6%，显示销售情况呈现稳步复苏态势。
• 渠道扩张：FY2024H1新增189家门店，全年计划净增300-400家门店，旨在通过高质量扩张提升现有门店的经营质量和消费者体验。

风险因素：

• 市场风险：包括疫情反复对业务的影响、高端消费市场的疲软以及同店销售恢复速度不及预期的风险。

综上所述，公司的财务表现超出预期，特别是在利润增长和毛利率改善方面。通过优化定价策略、提升运营效率以及受益于金价上涨，公司实现了显著的业绩提升。同时，积极的市场表现和渠道扩张策略预示着未来增长潜力。然而，也面临着市场环境波动和特定风险因素的挑战。