2024年中报业绩点评：受益金价上行提振，Q2利润超预期

2024-09-01 刘越男,苏颖国泰君安证券王泰华

核心观点：公司2024Q2业绩超预期，维持“增持”评级。尽管金价高位波动、行业大盘承压，但利润表现优于预期，主要受益于金价上行存货增值。然而，考虑到消费大盘疲弱和金价高位横盘，下半年终端黄金销量或仍受抑制。
关键数据：
- 2024年上半年：营收399.59亿元（-0.95%），归母净利润14.04亿元（+10.28%），扣非归母净利润14.60亿元（+12.93%）。
- 2024Q2单季度：营收143.29亿元（-9.22%），归母净利润6.02亿元（+8.07%），扣非归母净利润6.25亿元（+11.77%）。
- 2024Q2毛利率：10.71%（+1.57pct），归母净利率：4.20%（+0.67pct），扣非归母净利率：4.36%（+1.10pct），期间费用率：2.74%（+0.48pct）。
研究结论：
- 业绩预测：2024-2026年EPS分别为4.70/5.20/5.70元（原值4.88/5.55/6.33元）。
- 估值与目标价：给予2024年15x PE估值，下调目标价至70.50元（原值89.70元）。
- 国企改革：深入推进双百行动综合改革，激发企业成长动能，业绩弹性可期。
风险提示：国企改革推进不及预期、金价波动。