新湖农产（白糖）周报

一、一、行情回顾行情回顾 北半球开榨在即，利多消息频出，原糖继续维持强势，波动区间在27—28美分/磅范围，郑糖本周在新糖开榨可能延期的消息影响下，上涨至6900—7000元/吨区间。截至2023年11月10日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价27.33美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价7003元/吨。 二、二、基本面分析基本面分析 1.国际方面国际方面 1.1.南半球产区：南半球产区：巴西巴西 10月下半月巴西降雨有所增加，但是巴西糖厂的收割进度并未受到严重影响，仍有258家糖厂仍在运营中。根据UNICA数据，10月下半月巴西中南部地区的糖产量达到235万吨，上年同期为214.8万吨。甘蔗压榨量为3455.7万吨，去年同期为3197.8万吨。乙醇产量为17.92亿升，上年同期为16.07亿升。甘蔗含糖量为146.59公斤/吨，上年同期为144.94公斤/吨。48.69%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.64%。 该报告中值得注意的是，10月下半月记录的乙醇总量中有15%的原料来自玉米，同比增长23.32%，而整个榨季的玉米乙醇同比增长达到了42.39%。按照目前巴西乙醇的产线情况来看，在原糖优势维持在10美分/磅以上的利润吸引下，不排除未来将甘蔗制乙醇更多转向玉米制乙醇的可能。 巴西港口堵港威胁是四季度南半球食糖贸易流的重要关注点，据外媒11月1日报道，巴西政府11月1日公布的数据显示，巴西10月（21个工作日）糖和糖蜜出口量为287.78万吨，去年同期为316.38万吨。装运价格上涨超过26%，达到522.10美元/吨。后续继续关注巴西食糖出口升贴水变化。 虽然此前8月印度非常干燥，不利于甘蔗拔节期的生长，但随着9月印度季风雨的恢复，9月印度降雨日均值高于往年平均，甘蔗拔节期生长得到恢复。后续的实际甘蔗供应量则要看厄尔尼诺强度和持续时间影响。 如果算上乙醇当糖量，往年印度每个榨季可产糖3700万至4000万吨，消费量预计在2750万吨至2800万吨之间，其中400万至450万吨用于生产乙醇，除去乙醇当糖量，还约450万—800吨剩余食糖可供出口。而23/24榨季，印度总共的可产糖量可能下降至3700万吨以下，除去乙醇当糖量和国内消费量，最终的食糖可出口量可能在450万吨左右，或同比减少150万吨以上。 根据ISMA的最新估产，除去乙醇当糖量，印度23/24榨季产糖量预估在2900万吨左右，也就是说，食糖可出口量仅仅达到150万吨左右。这种情况下，在高昂的糖出口利润面前，我们合理怀疑印度可能推迟E20计划，减少乙醇当糖量，以获得更多的可出口食糖。 据外媒11月9日消息，2023/24榨季截至目前，印度北方邦已经有57家糖厂开启甘蔗压榨工作，其余糖厂预计将在未来几天开榨。 根据甘蔗部门的数据，这57家糖厂已经压榨了1376.6万公担的甘蔗，生产了116.5万公担的糖。 泰国新季糖产量受威胁的主要原因来自天气和竞争作物，如果出现强厄尔尼诺现象，极端干旱天气或导致泰国新季单产下降，同时，木薯高昂的利润令蔗农从甘蔗转向种植木薯，导致甘蔗种植面积有所下降。原白糖价差的拉大，泰国精炼糖的比重不断加大，也会影响到泰国原糖出口量，关注后续泰国原糖升贴水变化。 但是，9月泰国降雨增多，整体产糖量预估值较上月有所增加，我们预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。 2.国内方面国内方面 产销及库存方面，截至10月底，23/24榨季全国共开榨糖厂29家。其中，甜菜糖厂28家；甘蔗糖厂1家。本制糖期已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨。。 新季开榨情况：北方甜菜糖9月中旬开始压榨，云南糖厂陆续开榨中，广西甘蔗目前糖分累积不足，部分糖厂开榨时间延后。 对全国食糖产量影响的最大的广西产区情况：广西新季估产范围在580-650万吨，前期伸长期广西天气适宜甘蔗生长，长势良好，因此产量预估同比增加15%，但是十月末至十一月初需要密切关注降雨情况，过多的降雨将影响广西甘蔗的含糖率，从而影响最终的食糖产量。 三、三、结论、观点结论、观点 国际方面，国际原糖维持高位偏强运行，北半球开榨在即，印度、泰国均有利多消息可炒作。国内方面，郑糖近期多头情绪较高，但需谨防套保风险，短期可继续区间操作高抛低吸，关注区间6700—7100元/吨。中期来看，新糖量价将会影响上方空间，国 内库存消耗情况将影响波动节奏，新季国内估产同比增加80万吨以上，四季度国内糖价高位震荡运行可能性较大。长期来看，如果原糖维持高位，加工糖厂持续性无法点价，如果外盘继续拉涨，四季度末至明年一二季度郑糖可能出现拉涨，形成双顶后回落。长远来看，连续两个榨季的高昂糖价将催动全球产能扩大、种植意愿上升和替代概率增加，最终改变食糖供需格局，但筑顶回落过程缓慢。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2023年11月12日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。