晨会纪要
重点推荐 ➢1.抛光钻孔千回检，先进工艺技术带来CMP抛光材料新增长空间——半导体行业深度报告（五） ➢2.慢 病 防 治 方 案 发 布 ， 关 注 相 关 投 资 机 会— —医 药 生 物 行 业 周 报 （2023/11/13-2023/11/19） 财经要闻 ➢1.欧元区11月制造业PMI初值好于预期。➢2.欧央行公布10月货币政策会议纪要。 正文目录 1.1.抛光钻孔千回检，先进工艺技术带来CMP抛光材料新增长空间——半导体行业深度报告（五）...........................................................................................31.2.慢病防治方案发布，关注相关投资机会——医药生物行业周报（2023/11/13-2023/11/19）......................................................................................................4 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.抛光钻孔千回检，先进工艺技术带来CMP抛光材料新增长空间——半导体行业深度报告（五） 证券分析师：方霁，分析师编号：S0630523060001，邮箱：fangji@longone.com.cn 2021年全球抛光液规模约18.9亿美元，抛光垫约为11.3亿美元，抛光液与抛光垫占据半导体抛光材料的80%以上，长期需求规模将继续增长。CMP既是（Chemical Mechanical Polishing）化学机械抛光是集成电路制造过程中实现晶圆表面平坦化的关键工艺。CMP工作原理是在一定压力下及抛光液的存在下，被抛光的晶圆对抛光垫做相对运动，借助纳米磨料的机械研磨作用与各类化学试剂的化学作用之间的高度有机结合，满足被抛光的晶圆表面达到高度平坦化、低表面粗糙度和低缺陷的要求。根据Cabot Microelectronics、TECHCET数据，全球CMP抛光液2016年市场规模为11亿美元，2021年为18.9亿美元，预计2026年将达到25.3亿美元。根据TECHCET和观研天下数据，全球CMP抛光垫市场规模呈逐步增长态势，2016年市场规模为6.5亿美元，2021年为11.3亿美元。 先进制程工艺、2D转3D结构、先进封装等技术进步都会导致抛光次数和抛光液用量种类大幅增加。逻辑芯片方面，工艺制程从250nm缩小到7nm时，抛光步骤从8次提升至30次，使用的抛光液种类也从5种提升至20余种；在存储芯片领域，有2D NAND向3D NAND封装技术升级的过程中，抛光步骤由7次增加到15次，抛光步骤近乎翻倍。新增晶圆厂与先进技术升级，都能给CMP耗材带来更多的增量机会。 内资晶圆厂逆势扩产，中国大陆CMP耗材市场空间进一步扩大。SEMI数据，国内晶圆厂商中芯国际、华虹等主要晶圆代工厂及士兰微、华润微、闻泰科技、长江存储等IDM厂商积极扩产，12英寸逻辑扩产主要集中于28nm及以上的成熟制程，预计到2023年形成产能106.5万片/月，相较2020年产能提升270%。3D NAND预计从2020年的5万片/月扩产至2023年的27.5万片/月。内资晶圆厂的逆势扩产，为国内具备成熟技术的半导体材料企业带来了新的增长空间。 目前国产企业在全球抛光液与抛光垫占比不足10%，国产化需求迫在眉睫。根据安集科技公告，全球90%以上的抛光液被CMC、Fujifilm、Resonac、Merck、DuPont等企业占据。根据CabotMicroelectronics数据，2020年全球CMP抛光垫市场格局中，陶氏杜邦占比79%，卡博特（Cabot）占比5%，Thomas West占比4%。海外企业占据全球半导体抛光材料主要份额，当前国产供应链安全迫在眉睫，国内新建晶圆厂采用国产材料的比例会大幅提升，国产企业技术与产品也会不断追赶海外，长期国产化率或将不断提升。 建议关注：①安集科技：1）作为中芯国际和长江存储两大内资晶圆厂材料份额均为第一的供应商，扩产收益确定性强；2）未来公司研磨颗粒研发顺利自产自销，远期毛利率有望进一步提升；3）扩产项目进展顺利，募投项目增产扩品，未来产品逐步放量；4）功能性湿电子化学品逐步突破，未来将成为公司第二成长曲线。②鼎龙股份：1）部分精抛垫已在客户端批量使用，小尺寸大硅片用抛光垫客户反馈良好，大尺寸大硅片用抛光垫预计2024年上半年实现量产；2）多晶硅抛光液逐步放量，公司抛光材料布局进一步完善，未来有望成为新的增长点；3）面板封装材料TFE-INK有望在2023Q4导入客户并取得订单，有望带动业绩增长；4）公司在先进封装领域布局的临时键合胶（TBA）、封装光刻胶（PSPI）等几款材料产品进展顺利。 风险提示：1）下游需求不及预期的风险；2）原材料供应及价格上涨的风险；3）国际贸易摩擦的风险。 1.2.慢病防治方案发布，关注相关投资机会——医药生物行业周报（2023/11/13-2023/11/19） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001；证券分析师：陈成，执业证书编号：S0630522080001 邮箱：dyh@longone.com.cn 市场表现：上周（11月13日至11月17日）医药生物板块整体下跌0.17%，在申万31个行业中排第24位，跑赢沪深300指数0.34个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌4.52%，在申万31个行业中排第18位，跑赢沪深300指数3.32个百分点。当前，医药生物板块PE估值为28.4倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为165%。子板块中，上涨的有中药、医疗器械、生物制品，分别上涨0.91%、0.34%、0.28%。个股方面，上周上涨的个股为253只（占比53.0%），涨幅前五的个股分别为新诺威（18.1%），首药控股-U（17.9%），通化金马（15.6%），迪瑞医疗（11.5%），康为世纪（11.0%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.07万亿元，在全部A股市值占比为7.87%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2930亿元，占全部A股成交额的6.60%，板块单周成交额环比下降26.75%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为53.23亿元；主力净流出的前五为润达医疗、翰宇药业、药明康德、康龙化成、长春高新。 行业要闻：11月15日，国家卫健委联合多个部门制定了《健康中国行动—心脑血管疾病防治行动实施方案（2023—2030年）》和《健康中国行动—癌症防治行动实施方案（2023—2030年）》。1）心脑血管疾病防治行动实施方案提出，到2030年，建立覆盖全国的心脑血管疾病综合防控和早诊早治体系；各级医疗卫生机构的心脑血管疾病防治能力和质量进一步改善，人民群众心脑血管相关健康素养显著提升，心脑血管疾病防治技术取得较大突破；心脑血管疾病发病率及危险因素水平上升趋势得到有效控制，心脑血管疾病死亡率下降到190.7/10万以下。2）癌症防治行动实施方案提出，到2030年，癌症防治体系进一步完善，危险因素综合防控、癌症筛查和早诊早治能力显著增强，规范诊疗水平稳步提升，癌症发病率、死亡率上升趋势得到遏制，总体癌症5年生存率达到46.6%，患者疾病负担得到有效控制。 心脑血管疾病和癌症防治行动实施方案（2023—2030年）的发布，显示出国家对心脑血管疾病和癌症等慢病的重视态度。1）心脑血管疾病防治行动实施方案中提到要加强心脑血管疾病风险监测、加大先天性心脏病防控力度、加强公共场所自动体外除颤器等急救设施设备配备、加快防治科技成果转化与推广等，或将推动心脑血管药物、器械和养老市场扩容，促进心脑血管行业的发展；2）癌症防治行动实施方案从七大方面为我国肿瘤行业指明发展方向及重点，提出深入推进癌症早期筛查、早诊早治，鼓励仿制临床必需的抗肿瘤药物，并推动癌症疫苗开发、免疫治疗技术、生物治疗技术发展，进一步打开国内肿瘤相关的市场空间。建议关注慢病相关的预防、诊断、治疗、康复的投资标的。 投资建议：上周大盘走势较弱，医药生物板块表现低迷。近期，心脑血管疾病和癌症防治行动实施方案发布，对心脑血管和肿瘤行业的长期发展指明方向及重点，或将推动心脑血管等相关慢病市场的进一步扩容。此外，第九批国采中选结果公布，此次采购周期延长至四年，集采规则持续优化，有利于入选企业依据实际情况制定长期计划，助力企业降本增效。当前集采、医保谈判等政策相对温和，政策消极影响持续减弱，医疗反腐逐步进入“平稳期”，行业整体呈积极复苏态势。我们预计行业整体经营状况有望持续向好，当前医药生物投资价值显著，建议关注连锁药店、创新药链、特色器械、民营医院、二类疫苗等细分板块及个股。 个股推荐组合：老百姓、贝达药业、国际医学、普门科技、诺泰生物、康泰生物； 个股关注组合：益丰药房、百普赛斯、康龙化成、微电生理-U、荣昌生物、华厦眼科等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 2.财经新闻 1.欧元区11月制造业PMI初值好于预期 欧元区11月制造业PMI初值43.8，为6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。尽管11月欧元区制造业PMI环比有所好转，但自2022年7月以来已连续17个月位于收缩区间，反映欧元区经济持续低迷。从欧元区主要经济体来看，德国11月PMI数据好于法国。德国11月制造业PMI初值环比上升1.5个百分点至42.3，且高于预期的41.2，服务业PMI初值也高于预期值和前值，显示德国经济收缩势头有所缓解。 （信息来源：标普全球） 2.欧央行公布10月货币政策会议纪要 11月23日，欧洲央行会议纪要显示，所有成员一致同意维持三个关键利率在目前水平；成员们主张为可能的进一步加息敞开大门；通胀已驶入下降通道，但目前仍颇具粘性，薪资的涨幅增加了通胀长期位于高位的风险，在通胀仍存不确定性的情况下，应做好准备在必要时进一步加息。同时，大多数管委会委员认为，即使通胀仍存在上升风险，央行也需要保持耐心，不要过度紧缩，特别是在薪资上涨没有明显加速的情况下，大部分过去加息的影响尚未显现。整体而言，10月会议纪要显示欧央行对通胀谨慎乐观，短期内高利率环境或难扭转。 （信息来源：欧洲央行） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数拉升收红，或再度挑战60日均线压力位 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨18点，涨幅0.6%，收于3061点。深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨。 上交易日上证指数依托20日、30日均线支撑力再度拉升收红，收小实体红阳线。量能略收，大单资金净流出约39亿元，净流出金额明显减少。日线指标呈现矛盾仍不强势，但指数收复5日均线，5日均线拐头向上，20日均线金叉30日，日线短线均线仍然向好。指数在震荡中30分钟线MACD金叉成立，分钟线指标再度修复，若能得到量能、资金流的支持，指数短线仍或向上再次挑战60日均线压力的可能。 上交易日上证周线呈星状K线带上下影线，周内震荡较明显。指数目前仍处5周均线支撑位上，但尚未收复10周均线。周KDJ金叉延续，周MACD死叉尚未修复，但绿柱有所缩小，目前指标尚未形成向上的合力。若周MACD能金叉成立，周指标将或明显修复，指数或有进一步上行动能。 上交易日深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨0.78%、0.
