半导体行业（美股）周报：美股重回涨势，仍面临多重挑战

证券研究报告请务必阅读免责条款周报美股重回涨势，仍面临多重挑战半导体行业（美股）2023-11-13星期一行情回顾上周（2023年11月06日-2023年11月10日），美股市场持续调整，市场整体小幅上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.55%、1.13%、2.07%，费城半导体指数周涨幅为4.26%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为2.69%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为27.2%，较上个报告期下降23.1%；NAAIM经理人持仓指数为61.76，上个报告期为29.17；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.95，上个报告期为0.95。政策/事件分析恩智浦（NXPI.O）：汽车板块拉动营收增长，关注智能手机需求复苏新闻摘要美股重回涨势，面临多重挑战解读美国10月CPI数据ARM财报不及预期投资建议研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场受美联储鲍威尔鹰派讲话、穆迪调低美国主权评级等多重因素影响，股市整体小幅上涨。上周费城半导体指数周涨幅为4.26%。多名美联储官员的讲话给市场的明年降息预期泼冷水，因为美国利率和赤字上升，穆迪已将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”，但本周主要美股指数继续上行。个股方面，恩智浦半导体发布财报显示汽车业务引领营收增长，智能手机市场复苏。中国市场是公司重要的收入组成来源，公司表示中国市场的营收目前已经在逐步回升。公司也指出四季度及2024年公司面临中国市场需求承压、地缘冲突、高通胀等宏观因素造成市场整体需求减少。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 半导体行业周报21.行情回顾1.1板块表现上周（2023年11月06日-2023年11月10日），美股市场持续调整，市场整体小幅上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.55%、1.13%、2.07%，费城半导体指数周涨幅为4.26%。图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2个股表现上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（5.23%）、英特尔(2.40%)、超威半导体(6.12%)、博通(8.71%)、德州仪器(-0.21%)、高通(3.57%)、美光科技(3.35%)、英伟达(5.65%)、安森美半导体(1.74%)、微芯科技(3.25%)、恩智浦半导体(2.12%)、意法半导体(1.85%)、亚德诺(2.83%)、新思科技(5.90%)、应用材料(7.35%)、拉姆研究(7.26%)、KALTURA(0.56%)、迈威尔科技(6.60%)。 半导体行业周报3表1：本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值(亿美元)周涨幅与SOX指数对比60日涨幅(%)年初至今(%)1TSM.N台积电92.697.445053.315.23%0.968.3324.282INTC.O英特尔37.9538.861638.342.40%(1.86)0.9813.343AMD.O超威半导体111.75118.591915.826.12%1.8612.5053.824AVGO.O博通880.83957.523952.028.71%4.44105.19415.705TXN.O德州仪器147.5147.191336.79-0.21%(4.47)(16.12)-13.416QCOM.O高通119.93124.211382.463.57%(0.69)18.0716.797MU.O美光科技72.9275.36827.483.35%(0.92)5.3125.808NVDA.O英伟达457.51483.3511938.755.65%1.3927.63337.389ON.O安森美半导体66.2367.38290.201.74%(2.53)(30.54)5.0110MCHP.O微芯科技75.1277.56419.633.25%(1.01)(1.22)8.4311NXPI.O恩智浦半导体182.8186.67481.172.12%(2.15)(15.45)31.6812STM.N意法半导体41.0141.77377.901.85%(2.41)(2.39)6.3613ADI.O亚德诺167.57172.32858.692.83%(1.43)(5.15)10.7514SNPS.O新思科技489.94518.83789.065.90%1.6359.69199.5415AMAT.O应用材料140.36150.681260.497.35%3.093.1554.3716LRCX.O拉姆研究639.05685.43903.347.26%2.9918.62271.6017KLTR.OKALTURA1.771.782.520.56%(3.70)(0.05)0.0618MRVL.O迈威尔科技51.2454.62471.266.60%2.33(1.06)17.87资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2.事件/政策分析恩智浦（NXPI.O）：汽车板块拉动营收增长，关注智能手机需求复苏事件：恩智浦半导体发布财报显示，该公司2023年第三季度调整后每股收益3.7美元，预期3.59美元；营收34.3亿美元，预期34亿美元；净利润7.87美元，预期7.59美元。预计四季度调整后每股收益3.44-3.86美元，分析师预期3.61美元。预计四季度营收33亿-35亿美元，分析师预期34.2亿美元。汽车业务营收18.9亿美元，同比增长5%；移动设备业务营收3.77亿美元，同比下滑8%，环比增长33%。我们的观点：汽车业务引领营收增长，关注智能手机市场复苏。汽车业务是公司投入的重点，公司投资ZendarInc.，旨在推动用于自动驾驶和高级驾驶辅助系统（ADAS）的高分辨率和高性能雷达系统的开发(分布式孔径雷达(DAR))。DAR具有类似于激光雷达的性能，是下一代车载雷达、ADAS突破重点。公司指出，伴随着纯电、混电电动汽车的产量的扩展，ADAS和软件定义汽车（SoftwareDefinedVehicles,SDV）的推广，公司未来的营收是有保障的。移动设备方面，移动设备业务营收同比虽然下滑但环比涨幅明显，显示智能手机市场已经开始复苏。中国市场是公司重要的收入组成来源，公司表示中国市场的营收目前已经在逐步回升，但目前低于去年同期水平。公司对2024年营收预期整体向好，但公司也指出中国市场 半导体行业周报4需求承压、地缘冲突、高通胀等宏观因素造成市场整体需求减少。综合分析，公司基本面稳固，伴随者手机市场复苏、电动汽车相关需求上升，公司未来营收增长点明确，具备一定的投资价值，建议积极关注。3.新闻摘要美股重回涨势，面临多重挑战本周多名美联储官员的讲话给市场的明年降息转鸽预期泼冷水，但主要美股指数继续上行。尽管美股暂时重回涨势，仍面临挑战。据央视新闻，当地时间11月9日，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中表示，如果需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标。鲍威尔称，美联储致力于实现足够紧缩的货币政策，但是目前仍未达到目标，如果进一步收紧货币政策变得合适，美联储“将毫不犹豫地”这样做。另据央视新闻11月0日消息，据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）当地时间11月10日报道，因为美国利率和赤字上升，国际评级机构穆迪投资者服务公司已将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”。此前，穆迪警告：美国政府停摆将对美信用评级造成负面影响。穆迪当地时间25日表示，美国联邦政府“关门”、也就是通常所说的停摆，或将对美国信用评级造成负面影响。穆迪称，政府停摆意味着美国政府机构的组织和管理能力较为薄弱。穆迪称，美国政府停摆将展现出在逐渐扩大的财政赤字及恶化的债务偿还能力下，美国政治极化对财政政策制定所带来的巨大限制。穆迪还表示，政府停摆的时间越长，就会对经济造成越多负面影响，极有可能对美国经济和金融市场都造成破坏。解读美国10月CPI数据香港万得通讯社报道，投资者本周密切关注周二发布的美国CPI数据，观察美国通胀是否出现缓解迹象。 半导体行业周报5一些华尔街分析师认为，10月份CPI报告有可能成为美股的关键催化剂，有可能因低于预期的数据而推动股市走高。至少有一位知名经济学家预计，数据将显示上月消费者价格基本保持不变，甚至有所下降。RenaissanceMacroResearch的经济学主管尼尔·杜塔（NeilDutta）表示：“如果10月份CPI出现负增长，我不会感到意外。毕竟，汽油和取暖油零售价格在当月下跌了10%多一点，我们知道，能源虽然只占总CPI的一小部分，约为7%，但却能在CPI的月度波动中占据很大比重。”10月份CPI报告恰逢市场的关键时刻，投资者正试图预测美联储是否会像它在9月份发布的最新一轮预测中所暗示的那样，再加息一次。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）上周发表讲话，为再次加息敞开了大门，但他坚持认为，无论美联储做出什么决定，最终都将取决于数据，这是美联储几乎一贯的做法。ARM财报不及预期ARM盘前跌超6%，财报业绩指引不及预期。ARM发布财报显示，该公司2024财年第二季度调整后每股收益0.36美元，预期0.26美元；营收8.06亿美元，预期7.44亿美元；净利润-1.1亿美元，预期-0.81亿美元；芯片发货量71亿片，同比下滑6%。预计2024财年第三季度调整后每股收益0.21-0.28美元，分析师预期0.27美元。预计三季度总体营收7.2亿-8亿美元，分析师预期7.73亿美元。预计全年调整后每股收益1-1.1美元，分析师预期1.04美元。预计全年营收29.6亿-30.8亿美元，分析师预期29.6亿美元。Arm高管称，在第四季度将达成规模可观的许可协议。4.投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场受美联储鲍威尔鹰派讲话、穆迪调低美国主权评级等多重因素影响，股市整体小幅上涨。上周费城半导体指数周涨幅为4.26%。多名美联储官员的讲话给市场的明年降息预期泼冷水，因为美国利率和赤字上升，穆迪已将美 半导体行业周报6国的评级展望从“稳定”下调至“负面”，但本周主要美股指数继续上行。个股方面，恩智浦半导体发布财报显示汽车业务引领营收增长，智能手机市场复苏。中国市场是公司重要的收入组成来源，公司表示中国市场的营收目前已经在逐步回升。公司也指出四季度及2024年公司面临中国市场需求承压、地缘冲突、高通胀等宏观因素造成市场整体需求减少。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。表2：重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值(亿美元)PE(TTM)PB(MRQ)PSEV/EBITDA1TSM.N台积电5053.3118.334.777.399.632INTC.O英特尔1638.34-99.661.613.109.903AMD.O超威半导体1915.82921.073.498.6633.584AVGO.O博通3952.0228.5017.9011.1522.175TXN.O德州仪器1336.7918.928.047.3812.936QCOM.O高通1382.4619.126.413.8615.697MU.O美光科技827.48