经济金融热点快评：经济面临多重挑战，日本政府下调2025财年增长预期

研究院 经济金融热点快评 2025年8月8日2025年第123期（总第1512期） 经济面临多重挑战，日本政府下调2025财年增长预期 2025年8月7日，日本政府发布2025财年（2025年4月—2026年3月）经济预测数据，受持续通胀和美国关税政策影响，将2025财年实际GDP增速预期从此前的1.2%下调至0.7%。主要关注点如下： 第一，日本食品价格涨幅明显，通胀持续处于高位。6月，日本CPI同比增长 3.3%，较5月下降0.2个百分点，连续第七个月高于3%。尽管日本政府5月底向市场投放30万吨储备米，但仍未明显缓解食品价格上涨态势。6月，大米价格同比大幅上升100.2%，带动食品价格同比上涨7.2%，创3个月以来最高。剔除新鲜食品和能源价格后的CPI同比增速（日本央行密切关注的通胀指标）上升0.1个百分点至3.5%，高于CPI和核心CPI同比增速，日本通胀压力依然顽固。受益于政府能源补贴以及国际油价回落，电价、燃气价格同比增速分别降低5.8个、2.7个百分点至5.5%、2.7%。在国际油价低位运行、政府投放大米效果逐步释放等影响下，预计下半年日本能源和食品价格将有所回落。但考虑4月以来日元偏弱态势，输入型通胀风险犹存，通胀缓解程度有限。 第二，受高通胀和美国加征关税影响，日本经济持续承压。通胀持续处于高位 导致日本实际工资下降，日本消费扩张动能不足。6月，日本实际工资同比下降1.3%，连续第六个月负增长，制约居民消费增长。2024财年（2024年4月—2025年3月），日本两人及以上家庭月均实际消费支出比上一财年减少0.1%，连续两年下降。消费占日本GDP比重超70%，消费疲软将显著拖累经济增长。4月以来，美国对 2025年第123期（总第1512期） 汽车及零部件、钢铝加征关税政策相继落地，冲击日本出口。4月—6月，日本出口同比增速分别为2.0%、-1.7%、-0.5%。其中，对美国出口额同比增速连续三个月下降，分别为-1.8%、-11.0%和-11.4%，跌幅呈扩大态势。主要由汽车、汽车零部件和其他运输设备出口下滑所致，其中，对美国汽车出口跌幅最高达26.7%（6月）。 第三，日本陷入政策两难，未来内外需增长面临多重挑战。一方面，日本政府 需要加息抑制通胀，以维持实际工资增长，刺激消费复苏。日本政府将2025财年私人消费增速预期从1.0%下调至0.7%。另一方面，关税前景不明削弱企业投资意愿，若加息将进一步抑制企业投资意愿。日本政府将2025财年企业投资增长预期从3.0%下调至1.8%。关税政策是影响未来日本经济的关键因素。根据8月7日美国公布的关税公告，美国对日本出口商品加征15%关税，但未就降低日本对美出口汽车及零部件关税至15%的具体时间有明确说明。8月8日，日本强烈要求美国修改关税令，确认7月达成贸易协定中15%关税是“最高关税”。此前，美国针对汽车、钢铝等产品层面关税已致日本出口下滑，若对其他商品额外加征15%“对等关税”，日本出口将受到更显著冲击。日本政府将2025财年出口增长预期从3.6%下调至1.2%。 （点评人：中国银行研究院研究员王宁远） 审稿：熊启跃 单位：中国银行研究院 联系方式：010–66596865 联系人：王宁远单位：中国银行研究院 联系方式：010–66596484