国贸期货投研日报：金融

金融 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 股指 股指冲高回落，大小风格切换 市场回顾：股指早间震荡走高，沪指在60日线附近遇阻并于午后回落补缺，三大指数。截至收盘，沪深300上涨0.1%至3581、上证50上涨0.5%至2416、中证500下跌0.3%至5641，中证1000下跌0.7%至6212。A股全天成交1万亿元，午后成交量明显放大；北向资金净买入1亿元。行业上，地产全天高位运行，创新药表现强势，而计算机、汽车、新能源领跌。 股指观点： 昨日股指早盘高开高走，主要由于两个方面原因：一是上周五三部门召开金融机构座谈会，落实10月底中央金融工作会议精神，关于信贷、地方债务化解、地产供给端纾困等热点问题得到充分讨论，市场对增量政策进一步落地的预期也逐渐增强；二是随着美元指数走弱，离岸美元兑人民币汇率升至7.12关口，也对A股流动性改善带来支撑。不过，短期来看，随着11月中下旬中美会谈、MLF续作、地产政策的逐步落地，宏观利多的交易可能逐步冷却，叠加股指已反弹到技术压力位，短期或呈现震荡调整格局，策略上短期谨慎观望，等待回调做多机会。风格上警惕市场风格切换带来的中小票回调风险。 择机做多 推荐星级：★★★★ 国债期货 稳地产叠加信贷指导传闻，债期全线收跌 1. 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以利率招标方式开展了3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼1550亿元。资金面方面，央行周二在公开市场转为净回笼，银行间市场隔夜、可跨月的14天期等资金价格整体变化不大。 长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.57%左右。 2. 稳地产政策再起，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出台相关的接续政策。针对经操作上建议低位做多。 推荐星级 ★★★★★ 2023年11月22日星期三 金融·投研日报 2 ----------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐 金融研究员：樊梦真 从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 金融研究员：郑雨婷 从业证号：F3074875 投资咨询号：Z0017779 济内需不足的问题，政策若能出台具有针对性的举措，优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为，则能有效提振市场信心。中央财政加杠杆的举措也是超预期政策落地的一环，增发国债的影响除了供给方面外，主要是对于经济预期的修复。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。经过近期的回调，利空情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年11月踩踏重现的概率较低。债期短期逆风不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。 期市有风险，入市需谨慎