国贸期货投研日报：金融

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】31号 金融 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 股指 观点：防疫政策松动及降准落地，政策陆续传递积极信号 行情回顾。国内方面，当前全国新增确诊病例和无症状感染者总数，开始出现增长停滞迹象，国务院亦发布最新文件，以国内8个城市为试点地区，进行隔离政策部分松绑、为期一个月，疫情对国内经济的负面影响有望减弱。央行等额、等利率续作MLF利率，但全面下调存款准备金率25bp，大约释放5300亿元流动性。海外方面，美国3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，通胀续创40年新高，美联储紧缩政策迫在眉睫。本周股指走势分化，沪深300本周下跌0.99%、上证50本周上涨0.17%、中证500本周下跌2.46%。 投资逻辑： 短期内国内经济增长最大的掣肘因素为疫情，虽然当前全国新增确诊病例和无症状感染者总数有见顶迹象，但随着上海开始陆续解封，人员的外流在一定程度上将加大病毒外溢的风险，周边城市仍面临疫情扰动的考验。不过，拉长时间来看，随着国内防疫条件的逐步成熟，如疫苗接种率进一步提高、口服特效药的普及，以及国内防疫政策进一步优化，疫情对国内经济的影响有望逐步减弱。与此同时，政策依然是经济维稳进程中的重要推手，财政政策上加强有效投资，扩基建、促消费、稳地产，全力完成“5.5%”的经济增长目标；货币政策方面，全面降准25bp已落地，释放约5300亿元资金，未来仍留有较IF合约逢回调布局多单 推荐星级 ★★★★ IH合约逢回调布局多单 推荐星级 ★★★★ IC合约逢回调布局多单 推荐星级 ★★★★ 国贸期货投研日报 (2022-04-18） 国贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 投资需谨慎 为充足的工具箱以配合经济增长需要。海外方面，美国通胀水平再创新高，紧缩靴子待落地，中美利差接近倒挂，国内汇率和风险资产存在扰动。 当前国内经济增长承压已逐渐被市场定价，在国内外复杂局势的复合影响下，A股信心修复仍需时间，或将维持震荡走势。不过，中长期内，股指的配置性价比正逐步凸显，一方面，随着防疫政策的进一步优化，疫情对经济的掣肘将逐步减弱，叠加国内维稳政策的陆续推出，国内经济最差的阶段有望过去，全年有望实现企稳回升。另一方面，经历了开年以来的调整，股指的估值压力已逐步消化，投资性价比有所提高。 国债期货 央行被动式降准，债期短期风险加大 1). 本周，债期市场振幅加大，技术图形上维持横盘格局，周收盘十年期主力合约下挫。周内增量消息较多，夜盘交易明显活跃，关键时点押注预期的交易显著增多，如押注周三国常会和周末降准，对金融数据市场也有一些提前反应。但对宏观数据中的通胀和进出口反应相对平淡。周内核心交易机会梳理如下，周一：美债收益率上行+中美利差倒挂+传闻金融数据超预期=债下跌；周二：午后野村彭博发文降准和降息+防疫政策调整时点通知=午后债先涨后跌；周三：押注国常会+进口弱=全天偏强；周四：预期MLF+传闻地产放松，刺激消费，宽松over；周五：MLF按兵不动+押注降准50BP。 2）.关注下周LPR利率，央行不愿降MLF，OMO，但想引导银行报价压低LPR利率，因此LPR调降可能并不排除。近期，国常会鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，这意味着将一部分利润释放出来，这既有助于银行稳定整体的盈利水平，也利于提升银行资本积累能力，降低信贷成本，从而提升银行向实体经济让利的能力。周五，利率自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10BP。这也是降低银行成本，引导让利的举措。此外，除了降息外，还有其他方式降低实体融资成本，例如通过向银行提供再贷款等低成本资金。展望后市，个人认为央行这次降准对债期造成较大利空，短期既不会再有宽松政策落地，LPR降MLF/OMO不降对市场也是利空。因此，债期近期调整风险加大，似乎又回到了多空分歧加剧的时间节点。拉长时间来看，个人对债期还是乐观的，一是疫情呈现外溢特征，经济下行的影响市场定价不充分；二是未来货币政策仍是偏松的，重点就是宽松有多少空间，怎么利用；三是宽信用实现难度较大，即是放松地产，居民和企业加杠杆的意愿和能力都有限 宽货币和宽信用预期反复。逢低做多。 推荐星级 ★★★★★ 金融研究员：樊梦真 从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 uVqVzVpOmNnPsQmPmP6MdN7NoMpPtRpNjMqQsPkPnNyQ7NnMuMuOnPtQvPtQoQ -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐