国贸期货投研日报：金融

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号金融一、行情建议品种行情评述操作建议股指观点：股指或进入震荡稳固的过程，谨防二次探底风险上周A股整体走弱。国外方面，美国1.9万亿美元财政刺激法案逐渐落地，全球经济共振复苏的预期不断强化，10年期美债收益率持续攀升，全球风险资产走势受到压制。国内方面，由于机构抱团股的估值压力依然较大，机构抱团股的宽幅调整使得市场恐慌情绪蔓延，拖累A股走势。上周沪深300跌2.21%，上证50跌1.52%，中证500跌2.83%。申万一级行业指数跌多涨少，顺周期和“碳中和”概念板块表现强势。当前从基本面来看，A股的基本并未发生实质性的变化。一是中国1-2月进出口同比大增，助力经济增长。二是2月新增贷款和社融规模超预期，反映出实体融资依然旺盛，国内经济增长保有后劲。三是两会延续政策上保持连续性、稳定性的基调，李克强总理表示去年没有搞宽松政策，今年也就没有必要“急转弯”，货币政策的拐点比市场预期来得更缓慢，财政政策积极有为。因此国内经济持续修复、政策维持持续性和稳定性依然对A股形成一定的支撑。但与此同时，A股两大扰动因素犹存。一方面，随着海外疫情的逐渐控制和全球经济的修复，美国十年期国债仍有一定的上行压力，在一定程度上对A股走势形成扰动与压制。另一方面，当前国内“抱团股”的估值压力尚未完全释放，仍需要时间加以消化，存在拖累A股进行二次探底的风险。IF合约短期轻仓介入推荐星级★★★IH合约短期轻仓介入推荐星级★★★IC合约短期建议观望推荐星级★★国贸期货投研日报(2021-03-15）国贸期货研发出品期市有风险投资需谨慎 综合来看，我们认为短期内股指或进入震荡稳固的过程，或仍有一定的反弹空间，但也需防范二次探底的风险。国债期货股债翘板显著，宏观利空钝化1、本周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量。下周一至周五，每天均有100亿元逆回购到期。2、从本周债期表现来看，市场对宏观数据的利空有所钝化，上下空间不大。目前，美债势头迅猛，或进一步走高。2019年下半年以来，中美利差从较为合意的80BP左右一路攀升250BP，20年11月中下旬后开始回落，目前中美利差维持在190BP左右。在美联储21年维持宽松不变的大背景下，央行不会进行过快的实质性转向，仅需要考虑利差变动来的影响。目前，190BP左右处于历史分位数高位，因此美债的收益率优势并不突出，资金流出中国债市的概率不大，短期无须过度担忧美债的影响。相反的，若由于美债收益率和美元指数的上行，风险资产继续走低，反而支持债期企稳回暖。3月资金面延续宽松，叠加信用债大量到期，利率债的配置价值有望凸显。在供给压力尚未体现的当下，可积极把握3月的时间窗口，适度参与反弹。货币政策对市场冲击最大时候已经过去，短期或维持震荡走势，可适度参与反弹。推荐星级★★★★★金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐