生猪市场周度报告：市场情绪改善，价格温和上涨
生猪市场周度报告2023年11月19日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 本周重点关注 最近很多微信群里流转着一篇小作文，罗列了未来现货市场的格局。我这里直接贴过来： 第一，未来能确定的利空因素有：1、集团出栏量继续加大。 2、之前是二育抄底托住价格，到12月二育不会上了，反尔是出栏增加供应压力。3、目前部分散户压栏惜售12月集中出。4、冻品库存高，12月会抛冻品，不会入库。5、疫情影响多杀了好多母猪，继续增加供应。6、二育抄底比较分散，出栏会集中。7、出栏体重在增加。8、不管二育还是自繁自养，12月出栏均重应该比较大了。第二，未来能确定的利多因素有：1、消费季节性向好，未来有冬至需求大增预期。 我们可以看到，上述利空、利多逻辑的力量对比为8：1，空头逻辑从论据数量角度完爆多头逻辑。 但是，在如此失衡的力量背景下，我们却看到了现货价格的背离：近一周现货均价整体呈现了健康的温和上涨的趋势，特别是周六周末两天牧原河南报价累积上涨了5毛/公斤。 这是一个非常重要的市场信号：前述的极端利空因素可能已经被市场预期且逐步消化，现货市场价格正在供需边际改善的驱动下进入上涨通道。更重要的是，温和的上涨如果成立，后续一旦叠加市场情绪的发酵，快速的上涨很容易发生（这种现象在生猪市场发生了多次）。 在当前的状态下，市场不应该因为利空因素过多而怀疑市场上行的轨迹，毕竟每年的四季度、特别是冬至前后的阶段，需求对价格的拉动才是市场的主导力量。（我们认为在生猪市场的逻辑框架中，每年的前三季度主要看供应，而四季度要把权重更多的给需求）。 综上所述，看多现货，但对高度保持谨慎（核心驱动是需求好转，但前述利空将压制现货价格高度） 请务必阅读正文之后的声明部分 市场走势概览 本周现货价格温和上涨，截至11月19日，全国标猪均价为14.63元/公斤，环比上周上涨约0.3元/公斤。 期货方面，本周期货主力LH2401合约震荡为主。2023年11月17日LH2401合约收于15600元/吨，与上周收盘价持平。 市场关键数据概览——基础产能情况 9月末，能繁母猪存栏量4240万头，比正常保有量高出3.4%。同时，母猪生产效率也在提升，一头母猪每年要比上年多提供约0.5头肥猪。能繁母猪数量增多，生产效率又在提升，在两个因素共同作用下，猪肉产量处于近年同期高位。前三季度猪肉产量4301万吨，同比增长3.6%。 从各家机构公布的10月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化不及市场预期。 ✓上海钢联最新公布的能繁母猪数据显示，母猪去化主要在中小规模场，目前生猪供应量整体依然宽松。今年10月，208家综合样本能繁母猪存栏量为520.62万头，环比下跌0.44%，较9月跌幅有所扩大；其中123家规模场能繁母猪存栏量环比下跌0.35%，同比增长0.20%，85家中小散能繁母猪存栏量环比下跌3.08%，同比下跌12.06%。 ✓根据涌益咨询，截至2023年10月，样本能繁母猪存栏560317头，环比变化-0.83%，累计降幅8.85%。 ✓卓创资讯监测样本企业2023年10月全国能繁母猪存栏环比-0.26% 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象。 ✓本周7公斤断奶仔猪均价为161.67元/头，较上周报价上涨2元/头。生猪市场供需调整有限，行情好转仍待时日，不过业内对后市预期仍存，部分企业采购积极性有所提升，价格大多稳中补涨，短期仔猪行情偏强震荡运行。 ✓本周50kg二元母猪价格为1409.52元/头，较上周报价基本持平。周内母猪报价延续弱稳，市场交投冷清行情萎靡不振，局部地区疫病反复，养户对后市持悲观态度暂无补栏现象，母猪有价无市，预计下周二元母猪价格仍将延续不温不火趋势。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 出栏体重稳步增加，标肥价差维持，关注后续需求增加对肥猪价格的影响。 ✓本周全国外三元生猪出栏均重为123.02公斤，较上周增加0.3公斤。北方地区疫情趋于稳定，养殖端中小体重猪抛售现象减少，且出现一定压栏增重现象。而部分非疫区压栏猪源出栏量增加，同时肥标差仍大、大猪需求增量，养户出栏均重亦有提升。预计下周出栏均重增长态势延续。继续关注市场会不会缺肥猪，出现肥猪拉动标猪价格上行的机会。 ✓从标肥价差角度看，全国标肥价差继续走扩，特别是西南地区肥猪需求明显，市场已经有腌腊启动的苗头，后续继续关注腌腊活动的节奏。 市场关键数据概览——成本利润情况 随着近期下游需求的好转，屠宰端开工率明显提升，但目前屠宰亏损仍然严重，近期爆出部分屠宰厂停工停产消息。随着后续需求明显改善，毛白价差有走扩的动力，屠宰端利润将有所好转。 市场关键数据概览——市场消费情况 近期白条市场批发量明显好转，对毛猪价格形成支撑。南方部分地区已经出现了零星的腌腊行为，但明显未进入高峰。 近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考： 猪肉品种的属性： ✓1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。✓2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。✓3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。 对后期猪肉消费的观点： ✓1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。✓2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。✓3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。✓4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。 ◆四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112
