生猪市场周度报告：市场情绪偏强，价格维持震荡

生猪市场周度报告2023年08月27日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周重点关注 1、现货价格阶段性走强。 整体上现货市场仍然处于僵持的状态，但周末出现了一些利多因素：第一，北方地区再次出现大面积降水，，对毛猪出栏形成一定阶段性影响；第二，开学季来临，食堂备货出现一定的起量，对猪肉消费支撑；第三，市场炒作核废水排海事件，在情绪上对强化了市场的压栏和看涨情绪。当然，目前最大的支撑可能仍然来自潜在的阶段性断档和市场进入增重阶段，这是现货价格坚挺的前提，但进入九月后该因素对价格的支撑可能随着市场出栏量的增加而趋弱。 近几天现货价格确实偏强，但不确定驱动来自短期的消费提振还是其他，需要高度关注价格上涨的可持续性。 另外，农业部专家辛国昌的表态值得高度关注：7月全国规模猪厂中大猪存栏环比增3.1%，同比增8.7%，意味着8、9月份生猪供应稳定增加，同时近期的压栏和惜售也将为后续提供更多肥猪；今年2-7月的新生仔猪数同比增8.4，处于近年来最高的水平，意味着未来6个月的市场供应显著高于去年同期。 2、关注阶段性供需错配的机会。 我们可以对下半年供需要素潜在的劈叉机会做罗列： 7-8月份，供应在潜在断档、压栏增重等因素驱动下减量，需求尚未走出淡季，消费基本保持稳定。供应快速向下摆动，需求摆动不明显，价格有向上的动力（该点已经发生，且可能还在影响着市场） 本周重点关注 9-11月上旬，潜在断档影响减轻，理论出栏量达到年内峰值，供应压力后移开始兑现，需求略有好转，但增量有限。供应快速向上摆动，需求摆动仍不明显（从历史数据看，历年三季度的消费提振并不明显，三季度现货价格上涨的动力多来自供应缩量），价格将显著承压（在此阶段关注逢高做空LH2311合约的机会）。 11下旬-12月份，天气寒冷，消费渐入佳境，特别是冬至需求开始启动，需求显著向上摆动，供应也向上摆动，但在观望情绪下阶段性出栏压力可能并不大。供需仍然出现劈叉，价格有向上动力（因为LH2401合约为节前合约，该阶段可以关注低多01的机会）。 1月-春节期间，腌腊消费步入尾声，春节备货基本完成，需求开始向下摆动，但因出栏窗口殆尽，供应压力开始增加，供需劈叉明显，价格开始有下行压力(在此逻辑下，可以重点关注LH2403合约高空的机会)。 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周现货价格维持震荡格局。据猪易数据监测数据显示，2023年8月27日标准体重生猪平均价格为17.13元/公斤，环比上周上涨0.1元/公斤。 期货方面，本周期货LH2311合约拉涨。2023年8月27日LH2311合约收于17360元/吨，周内上涨570元/吨。 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 从供应的角度看，预计农历四季度的商品猪理论出栏量将处于近年来较高的位置。 2023年出栏的商品猪对应能繁母猪存栏周期为2022年2月至2023年2月份，该阶段的能繁母猪存栏情况具有三个显著特点：首先，能繁母猪存栏量整体居于高位。2022年2月至2023年2月份期间能繁母猪存栏量均值为4306万头，该数值略低于2021年2月至2022年2月同期水平，但仍超出农业部设定的能繁母猪存栏量绿色区间上限；然后，母猪种群生产效率显著改善。从窝均健仔数、配种分娩率等指标看，2022年2月至2023年2月区间的母猪种群生产效率同比有显著提升（涌益样本MSY：2021年为17.39，2022年为18.16，2023年上半年为18.42）。最后，能繁母猪存栏数量逐月递增。2022年2月至2022年12月区间能繁母猪存栏量逐月递增（虽然2023年1月、2月母猪存栏量有所下滑，但幅度相当有限），意味着商品猪理论出栏量逐月递增。特别值得注意的是：2022年11月-2023年2月间的能繁母猪存栏量高于2021年11月-2022年2月区间，这意味着未来的9-12月份商品猪理论出栏量将高于去年同期（处于2016年以来的最高水平） 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 本周二元母猪和仔猪价格波段不大。 仔猪价格快速拉涨，截至8月25日钢联口径仔猪价格为343元/头，环比上周略有下跌。目前已经过了仔猪补栏的旺季，目前继续补栏无法赶在冬至、春节前后出栏，因此市场补栏积极性进一步减弱。 二元母猪价格同样出现上涨，但涨幅有限。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 数据看出栏体重确实在增，但增幅不明显。需要进一步刨析是肥猪仍未出栏，还是市场压栏并不严重。这一点非常重要。 标肥价差拉大后，近期价差得以维持，市场可能会从两方面解读标肥价差的变化：一方面，市场大体重肥猪短缺叠加生猪出栏均重持续回落至120公斤上下，可能意味着活体库存的去化接近完成，市场的供应压力减轻；另一方面，标肥价差的逆转向市场传递了压栏增重（二育入场）的信号，压栏会产生增重收益和价差收益（压栏两个月能赶到中秋前后出栏）。因此，标肥价差的变动是较为利多的信号。 市场关键数据概览——成本利润情况 随着毛猪价格回升，白条价格也获得支撑，毛白价差得以修复，近期屠宰利润开始转正。 从养殖利润角度看，当前价格下养殖主体多已盈利，企业现金流开始改善，但远不能弥补长达7个月的亏损。 ✓目前已有16家上市猪企披露半年报预告，除了京基智农靠房地产项目大幅交付扭亏外，其余公司均处于亏损状态，整体亏损金额超过130亿元。 ✓牧原股份月14日晚间发布业绩预告，预计上半年净利润亏损25.5亿元-32.5亿元，上年同期亏损66.84亿元。报告期内，公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此上半年亏损金额较去年同期明显下降。 ✓新希望上半年预亏27.9亿元至29.9亿元；*ST正邦预亏18亿元至20亿元；天邦食品预亏12亿元至15亿元；上半年出栏量超过3000万头的牧原股份，预计亏损25.5亿元至32.5亿元。 市场关键数据概览——市场消费情况 短线有消费利好。开学季来临，食堂备货出现一定的起量，对猪肉消费支撑；另外，市场炒作核废水排海事件，在情绪上对强化了市场的压栏和看涨情绪。但目前的市场消费仅仅处在回暖的状态，距离四季度的消费大幅向好仍有一段差距。从日度屠宰量和开工率角度并未看到消费明显好转的迹象。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112