生猪市场周度报告：现货价格反弹，看涨情绪升温

生猪市场周度报告2024年1月21日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 本周重点关注 上周我们提出了市场将面临阶段性供需错配的观点，整体较为符合市场实际情况，且从本周的市场情况看供需错配的特征更加明显。 一是本周现货价格的涨幅更加显著。钢联数据显示1月18日全国标猪价格为14元/公斤，环比涨幅接近7毛/公斤。现货价格的上涨反映出了市场短期供需格局的变动，这一点在上周报告已有解释，不再赘述。 二是北方地区，特别是东北地区毛猪价格领涨全国，而同期南方猪价则明显弱势。这种局面的形成一方面是因为春节前南方大量人口回流北方，叠加北方杀年猪高峰，北方市场猪肉消费显著好转；另一方面则是因为北方毛猪供应紧张，而南方猪源则受限于物流停止、价差不高等因素难以大规模支援北方，北方毛猪缺口难以填补。因此，北方市场形成了毛猪短缺、消费向好的错配，而南方则形成了毛猪过剩（外调困难，只能本地消化）、消费减弱的错配。全国猪价北热南冷的格局就此形成。 三是本周开始肥猪需求明显增加，南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，这不仅说明目前局部市场肥猪供应已不再过剩，也说明了南方地区肥猪需求的可持续性。 四是猪肉需求真正进入一年中最旺盛的阶段。北方杀年猪将开始放量，餐饮行业也将进入一年中需求最旺盛的阶段，猪肉消费对毛猪价格上涨形成拉动。 本周重点关注 目前看，我们认为市场仍将处于阶段性的错配中，现货价格有可能维持短期的上行。但是我们要清醒的认识到：无论是供应因素，还是需求因素，驱动本轮潜在错配发生的因素都是阶段性、不具持续性的（以春节为界限）。同时考虑到春节后标猪供应充足、市场需求下滑、冻品市场承接能力有限的另一轮潜在错配发生的可能性，我们不应该过度看涨节前现货涨幅，而更应该考虑继续把握逢高放空的机会。 另外，近期仔猪市场开始躁动，北方地区仔猪价格已经出现了大幅的拉涨，而往年这一现象一般都出现在春节后的三次月份。仔猪价格的提前、快速拉涨一方面反映了市场对24年二三季度现货价格的看好，另一方面也反映出市场产能去化的速度仍然较慢，市场补栏的积极性仍然很高，这提示我们对后续毛猪价格保持谨慎。 考虑到目前远月盘面给出的养殖利润情况，我们认为补仔猪套远月策略非常值得考虑。 市场走势概览 本周毛猪价格出现反弹。据钢联数据显示，截止1月18日全国标准毛猪均价为14.05元/公斤，环比上涨约0.8元/公斤。 期货方面，本周期货主力LH2403合约震荡为主。2024年1月19日LH2403合约收于13690元/吨，环比上周上涨145元/吨。 市场关键数据概览——基础产能情况 据国家统计局公布2023年统计公报显示，2023年生猪出栏72662万头，增长3.8%；猪肉产量5794万吨，增长4.6%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。 从各家机构公布的12月能繁母猪存栏量数据看，基础产能继续去化。 ✓我的钢铁网：12月能繁母猪存栏环比-2.09%（11月-1.92%），其中规模场环比-2.02%（11月-1.92%）、中小散户环比-4.09%（11月-2.04%）；1-12月累计降幅6.06% ✓卓创资讯：12月能繁母猪存栏环比-1.93%（11月为-1.48%），1-12月累计降幅7.25%。 ✓涌益咨询：12月能繁母猪存栏环比-0.84%（11月为-1.57%），1-12月累计降幅10% 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 本周仔猪价格快速上涨，据钢联数据显示本周7公斤仔猪价格为222.14元/头，环比上周上涨21元/头。 ✓近期仔猪市场开始躁动，北方地区仔猪价格已经出现了大幅的拉涨，而往年这一现象一般都出现在春节后的三次月份。仔猪价格的提前、快速拉涨一方面反映了市场对24年二三季度现货价格的看好，另一方面也反映出市场产能去化的速度仍然较慢，市场补栏的积极性仍然很高，这提示我们对后续毛猪价格保持谨慎。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 ✓据涌益数据显示，本周全国外三元生猪出栏均重为122.96公斤，较上周下跌0.5公斤。体重维度积累的风险不高，但从历史情况看春节前后仍将有一波明显的体重去化过程，这对市场的影响整体偏负面； ✓标肥价差方面，本周南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，这不仅说明目前局部市场肥猪供应已不再过剩，也说明了南方地区肥猪需求的可持续性 市场关键数据概览——成本利润情况 目前屠宰利润仍然为负，屠宰厂经营压力较大。但在猪肉替代品如牛羊肉、鸡蛋等价格大幅下滑的背景下，很难期待毛白价差大幅扩大。养殖端持续亏损，但幅度收窄。据钢联数据显示本周外购仔猪模式头均亏损为119.69元/头；自繁自养模式头均亏损为124.93元/头。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：上海钢联、涌益咨询中泰期货整理 市场关键数据概览——市场消费情况 大的前提： 重视宏观层面有效需求不足的风险。这在2023年中央经济工作会议中已有判断：“进一步推动经济回升向好，需要克服一些困难和挑战，主要是:有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“。宏观需求不足风险大概率将抑制猪肉市场需求，导致猪肉消费出现长期的系统性下滑。 小的节奏： 市场马上将进入春节前的备货高峰。目前距离春节仅剩10余天，北方杀年猪将开始放量，餐饮行业也将进入一年中需求最旺盛的阶段，这显然将对毛猪现货价格形成支撑。高度关注春节消费预期兑现的情况。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112