生猪市场周度报告：冬至现货价格涨价预期落空

生猪市场周度报告2023年12月24日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 本周重点关注 关于冬至现货的总结：冬至前没有暴涨，冬至后没有暴跌。 本周进入冬至预期的关键观察窗口，从这几天现货的情况看，并没有形成全局性的拉涨，现货的阶段性的表现十分温和。同时，我们也可以看到近期市场出现了一些结构性矛盾：集团涨，散户不涨；北方涨，南方不涨；肥猪涨幅不及预期，标肥价差明显收敛等，这些基本面因子的分化意味着基本面并不支持冬至阶段现货价格的暴涨。另外，目前看市场情绪有分化，避险情绪较浓，整体市场的出栏积极性较高，情绪面没有形成一致的推涨情绪。因此，今年的冬至预期已经落空。 目前，市场已经进入了冬至后的阶段，西南地区腌腊的高峰已经度过，白条批发市场的走货量已显示出疲态，南方地区的毛猪价格也开始走弱。但是，截止目前还没有看到因冬至预期破灭导致的现货价格崩盘出现，冬至后现货价格波动也相对温和，这其实不太符合空头对冬至后毛猪现货价格的预期。 考虑到目前距离春节尚有近两月时间，我们预计冬至过后市场需求会有一定幅度的回落，后续现货价格能否长期稳住，仍然取决于供应端。而供应端的风险，一方面来源于市场是否尚有大量肥猪没有消化；另一方面，拒绝于集团在月末月初出栏节奏的变动。而这两点，目前都存在很大的不确定性。所以，我们整体对春节前现货价格的走势保持谨慎。 请务必阅读正文之后的声明部分 市场走势概览 据钢联数据显示，本周全国生猪出栏均价在14.5元/公斤，较上周略有上涨。本周进入冬至需求的高峰期，南方市场腌腊需求对毛猪价格形成一定支撑。但冬至期间毛猪价格的上涨并不及预期。 期货方面，本周期货主力LH2403合约继续回落。2023年12月22日LH2403合约收于13985元/吨，环比上周上下跌340元/吨。 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 市场关键数据概览——基础产能情况 据农业部数据，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。 从各家机构公布的11月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化有加速的迹象： ✓根据上海钢联调研数据，11月能繁母猪存栏环比、同比均呈现下降。11月208家养殖样本中综合能繁母猪存栏环比下降1.92%，同比下降3.29%。其中中小散能繁母猪存栏量同比降幅进一步扩大，同比下降17.08%，环比下降2.04%；规模场能繁母猪存栏同比下降2.77%，环比下降1.92%。 ✓根据涌益咨询数据显示，截至2023年11月，样本能繁母猪存栏环比变化-1.57%，同比降幅10.25%。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象，但市场交易清淡。 ✓本周全国7公斤断奶仔猪均价为213.33元/头，较上周报价下跌2元/头，仔猪价格波动较小。 ✓本周50kg二元母猪价格为1438.57元/头，较上周略有上涨。周内二元母猪报价主流维稳，部分市场牌价微调，当前母猪有价无市，北方局部疫病反复，生猪价格低迷养户对后市信心不足，市场交投氛围冷清，预计下周二元母猪价格延续不温不火趋势。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 ✓据钢联数据显示，本周全国外三元生猪出栏均重为123.03公斤，较上周增加0.2公斤。近期，生猪体重微增的主要原因：一是北方疫情趋稳，小体重猪抛售减轻；二是冬至将至，市场肥猪开始大量出栏。 ✓标肥价差方面，近期出现了标肥价格收敛的现象，说明市场肥猪供应充足，这将显著限制冬至前后毛猪价格涨幅。 市场关键数据概览——成本利润情况 冬至需求对屠宰开工率的拉动较为明显。据钢联数据显示，本周屠宰开工率40.32%，较上周增加0.27个百分点。 市场关键数据概览——市场消费情况 西南地区腌腊消费进入高峰，消费已经体现出了对毛猪价格的拉动，但随着冬至需求高峰的结束，预计后续下游需求会有收缩。 近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考： 猪肉品种的属性： ✓1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。✓2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。✓3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。 对后期猪肉消费的观点： ✓1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。✓2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。✓3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。✓4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。 ◆四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112