生猪市场周度报告：看涨情绪升温，盘面波动加剧

投资咨询资格号：证监许可[2012]112看涨情绪升温，盘面波动加剧生猪市场周度报告 2023年07月23日联系电话： 0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址： www.ztqh.com姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 本周总结利多因素1、市场出现一定的压栏增重倾向；2、出栏体重继续下滑；3、母猪产能开始缓慢去化（长期）；4、下游猪肉消费有所好转。利空因素1、生猪理论出栏量环比增加；2、目前仍处于猪肉消费季节性淡季；3、全国非瘟疫情有抬头迹象。4、高温导致的抛售压力。市场观点近期现货价格温和上涨，市场情绪有所好转。一方面，市场有供应缩量预期。主要体现在部分集团厂出栏量环比下滑、市场出栏体重下滑和标肥价差逆转导致活体库存降低等维度；另一方面，市场对出现情绪性、阶段性压栏（二育入场）现象的预期升温。有分析认为现货价格有望在供应缩量、情绪助推的合力下重回社会平均养殖成本线附近。我们认为现货基本面确有利多因素出现，但仍难改供应过剩的大局。农业部官方最新表态确认了上述观点：目前生猪生产仍在惯性增长，消费增长乏力，短期内生猪价格缺乏大幅回升的基础。从能繁母猪的情况看，6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头的正常保有量高4.8%，仍处于生猪产能调控绿色合理区域的上线。从新生仔猪的情况看，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，未来6个月内将陆续长大出栏，预示着生猪供应将继续增加。从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，将在未来2个月内陆续长大出栏，预示着7月份、8月份生猪供应也将稳定增加。因此，短期现货价格有可能出现阶段性、情绪性的反弹，但在供应过剩大局未改的前提下，现货价格反弹的持续性和高度有限。策略方面，近期现货价格上涨不及预期，可考虑继续逢高做空近月合约。风险点短期市场情绪变化、官方调控倾向、南方非瘟疫情潜在风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 1、市场进入了关键的观察窗口，多空双方分歧加剧。七月是一个非常重要的猪市观察窗口。第一，当前是观察“供应断档”程度的重要节点，供应断档主要指冬春疫情导致的七八月份毛猪供应数量阶段性下滑。截至目前，市场尚未表现出明显的供应断档现象，前期市场热议的“供应断档”预期已基本证伪。第二，当前是观察活体库存去化程度的重要窗口。今年上半年出栏体重持续处于高位，显示市场存在压栏现象，但从五月份开始生猪出栏均重开始下滑，目前农业部宰后出栏均重已低于90公斤，显示活体库存去化取得一定进展。特别是近期市场标肥价差快速逆转，大体重生猪价格强势，说明市场大猪存栏见底。第三，当前是观察南方疫情情况的重要窗口。因为前期冬季疫病较为突出，市场普遍担忧夏季南方疫情可能加重。但从目前情况看，南北方非瘟疫情有所抬头，各地均有出现零星发病，但影响范围和程度并不及预期。第四，目前是观察养殖端压栏增重情绪的重要窗口。从时间节点看，七月下旬开始压栏增重（二育入场）可以赶在9月中秋旺季前后出栏（如果中秋价格不合适也可以继续往后压），特别是伴随北方高温天气减弱（8月8号立秋），市场极其关注是否会形成普遍性的压栏惜售现象。近期现货价格温和上涨，特别是标肥价差逆转，导致市场对市场形成普遍性、情绪性压栏的预期升温。综上所述，基本面因素分化比较明显。市场空头无法排除“毛猪价格出现情绪性反弹”的可能性，市场多头也无法证伪“高供应、低需求”的格局已经反转。在当前的观察窗口中，多空双方均较为谨慎，等待现货给予的方向指引。从周六、周天两天的现货走势看，强势上涨趋势并未延续，现货有转弱的迹象，有利空头。本周重点关注 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注2、官方持续释放信号，引导市场继续去产能。我们认为上周进行的年内第三次收储较超市场预期，整体上对市场情绪形成了提振。但是本周农业部先后两次向市场传递了“当前市场产能仍然过剩”的信号：第一次为7月20日，农业农村部在重庆召开畜牧企业座谈会。会议指出，广大畜牧企业要紧盯市场需求，合理安排生产，生猪养殖要适度合理去产能。第二次为7月21日国务院举办的新闻发布会上，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德表示农业农村部近期组织专家、行业协会和重点企业会商，综合研判下半年的生产和市场形势。目前生猪生产仍在惯性增长，消费增长乏力，短期内生猪价格缺乏大幅回升的基础。从能繁母猪的情况看，6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头的正常保有量高4.8%，仍处于生猪产能调控绿色合理区域的上线。从新生仔猪的情况看，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，未来6个月内将陆续长大出栏，预示着生猪供应将继续增加。从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，将在未来2个月内陆续长大出栏，预示着7月份、8月份生猪供应也将稳定增加。不过，随着秋冬消费旺季的到来，价格有望逐步回升，养殖收益将有所改善。我们认为上述表态的核心内容为：目前生猪市场产能过剩的大格局没有改，但也存在阶段性、季节性价格反弹的机会（但市场不要将反弹误认为反转，市场要时刻牢记产能过剩的大前提）。另外，考虑到官方确认产能过剩的实际情况，我们认为后续政府出现超预期收储（无论是频率，还是数量）的概率不高，政府托底猪价的意愿短期可能不足。 1.本周市场行情回顾 请务必阅读正文之后的声明部分 市场走势概览本周现货价格上涨，市场情绪明显改善，现货价格重回14元/公斤大关。据猪易数据监测数据显示，2023年7月23日标准体重生猪平均价格为14.23元/公斤，环比上周上涨0.5元/公斤。期货方面，本周期货价格有所反弹。2023年7月23日LH2309合约收于15150元/吨，收复15000元/吨大关，周内上涨95元/吨。数据来源：上海钢联、中泰期货整理051015202530生猪现货价格走势—钢联0510152025303540前三等级白条价格—钢联 2.市场关键数据概览 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——基础产能情况六月能繁母猪环比转增，产能去化趋势中断：6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头正常保有量高4.8%，仍处于生猪产能调控的绿色合理区域的上线。中国畜牧业协会：6月二元母猪存栏环比+0.4%（前值为+0.3%）。其中，后备母猪存栏量环比-1.8%（前值为+2.7%）；淘汰母猪量环比-2%（前值为-21%）。涌益咨询：6月能繁母猪存栏环比-1.68%（前值为-0.93%）。MySteel样本6月能繁母猪环比下降0.57%。数据来源：涌益咨询 同花顺 中泰期货整理对应母猪配种日期仔猪出生日期商品猪出栏日期2022年1月2022年5月2022年10月2022年2月2022年6月2022年11月2022年3月2022年7月2022年12月2022年4月2022年8月2023年1月2022年5月2022年9月2023年2月2022年6月2022年10月2023年3月2022年7月2022年11月2023年4月2022年8月2022年12月2023年5月2022年9月2023年1月2023年6月2022年10月2023年2月2023年7月2022年11月2023年3月2023年8月2022年12月2023年4月2023年9月390040004100420043004400450046001234567891011122022-2023年逐月出栏量对应能繁母猪存栏数量2022年逐月出栏对应能繁母猪数量2023年逐月出栏对应能繁母猪数量-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1000000105000011000001150000120000012500001300000全国能繁母猪存栏量及环比（样本点）头 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况近期市场补栏积极性一般，仔猪及后备母猪弱势。近期仔猪价格继续下跌，截至7月21日钢联口径仔猪价格为3337元/头，环比继续下跌。仔猪价格下滑主要受两方面因素，一方面以牧原为代表的集团企业开始向市场抛售仔猪，导致市场仔猪供应大增；另一方面，市场补栏旺季已经接近尾声，仔猪补栏需求下滑。但目前补栏仔猪尚可对应冬至前后出栏，所以短期仔猪价格仍有支撑。二元母猪价格同样弱势下跌，但跌幅有限。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。数据来源：上海钢联、中泰期货整理05001000150020002500仔猪价格走势-钢联01000200030004000500060002017-05-122018-05-122019-05-122020-05-122021-05-122022-05-122023-05-12二元母猪价格走势-钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重高度关注标肥价差逆转，且持续拉大的情况。近期全国高温天气持续，生猪出栏体重继续下滑，涌益口径出栏体重指标继续下滑至120公斤附近，已处于19年以来的低位；同时，本周全国标肥价差数据快速收敛，意味着市场肥猪存栏已显著降低，显示短期市场活体库存继续降低。标肥价差短期逆转并拉大。近两周标肥价差的变动非常剧烈，大体种肥猪突然变得紧俏，市场可能会从两方面解读标肥价差的变化：一方面，市场大体重肥猪短缺叠加生猪出栏均重持续回落至120公斤上下，可能意味着活体库存的去化接近完成，市场的供应压力减轻；另一方面，标肥价差的逆转向市场传递了压栏增重（二育入场）的信号，压栏会产生增重收益和价差收益（压栏两个月能赶到中秋前后出栏）。因此，标肥价差的变动是较为利多的信号。数据来源：上海钢联、中泰期货整理1101151201251301352019-05-102020-05-102021-05-102022-05-102023-05-10生猪出栏体重-钢联-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.62021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-13全国日度标肥价差——钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况目前已有16家上市猪企披露半年报预告，除了京基智农靠房地产项目大幅交付扭亏外，其余公司均处于亏损状态，整体亏损金额超过130亿元。产业现金流持续承压。牧原股份月14日晚间发布业绩预告，预计上半年净利润亏损25.5亿元-32.5亿元，上年同期亏损66.84亿元。报告期内，公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此上半年亏损金额较去年同期明显下降。新希望上半年预亏27.9亿元至29.9亿元；*ST正邦预亏18亿元至20亿元；天邦食品预亏12亿元至15亿元；上半年出栏量超过3000万头的牧原股份，预计亏损25.5亿元至32.5亿元。数据来源：同花顺 中泰期货整理-150-100-50050100150200屠宰毛利走势-钢联-2000-1000010002000300040002017-01-062018-