生猪市场周度报告：看涨情绪升温，盘面波动加剧

生猪市场周度报告2023年07月23日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周重点关注 1、市场进入了关键的观察窗口，多空双方分歧加剧。 七月是一个非常重要的猪市观察窗口。第一，当前是观察“供应断档”程度的重要节点，供应断档主要指冬春疫情导致的七八月份毛猪供应数量阶段性下滑。截至目前，市场尚未表现出明显的供应断档现象，前期市场热议的“供应断档”预期已基本证伪。第二，当前是观察活体库存去化程度的重要窗口。今年上半年出栏体重持续处于高位，显示市场存在压栏现象，但从五月份开始生猪出栏均重开始下滑，目前农业部宰后出栏均重已低于90公斤，显示活体库存去化取得一定进展。特别是近期市场标肥价差快速逆转，大体重生猪价格强势，说明市场大猪存栏见底。第三，当前是观察南方疫情情况的重要窗口。因为前期冬季疫病较为突出，市场普遍担忧夏季南方疫情可能加重。但从目前情况看，南北方非瘟疫情有所抬头，各地均有出现零星发病，但影响范围和程度并不及预期。第四，目前是观察养殖端压栏增重情绪的重要窗口。从时间节点看，七月下旬开始压栏增重（二育入场）可以赶在9月中秋旺季前后出栏（如果中秋价格不合适也可以继续往后压），特别是伴随北方高温天气减弱（8月8号立秋），市场极其关注是否会形成普遍性的压栏惜售现象。近期现货价格温和上涨，特别是标肥价差逆转，导致市场对市场形成普遍性、情绪性压栏的预期升温。 综上所述，基本面因素分化比较明显。市场空头无法排除“毛猪价格出现情绪性反弹”的可能性，市场多头也无法证伪“高供应、低需求”的格局已经反转。在当前的观察窗口中，多空双方均较为谨慎，等待现货给予的方向指引。从周六、周天两天的现货走势看，强势上涨趋势并未延续，现货有转弱的迹象，有利空头。 本周重点关注 2、官方持续释放信号，引导市场继续去产能。 我们认为上周进行的年内第三次收储较超市场预期，整体上对市场情绪形成了提振。但是本周农业部先后两次向市场传递了“当前市场产能仍然过剩”的信号： 第一次为7月20日，农业农村部在重庆召开畜牧企业座谈会。会议指出，广大畜牧企业要紧盯市场需求，合理安排生产，生猪养殖要适度合理去产能。 第二次为7月21日国务院举办的新闻发布会上，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德表示农业农村部近期组织专家、行业协会和重点企业会商，综合研判下半年的生产和市场形势。目前生猪生产仍在惯性增长，消费增长乏力，短期内生猪价格缺乏大幅回升的基础。从能繁母猪的情况看，6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头的正常保有量高4.8%，仍处于生猪产能调控绿色合理区域的上线。从新生仔猪的情况看，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，未来6个月内将陆续长大出栏，预示着生猪供应将继续增加。从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，将在未来2个月内陆续长大出栏，预示着7月份、8月份生猪供应也将稳定增加。不过，随着秋冬消费旺季的到来，价格有望逐步回升，养殖收益将有所改善。 我们认为上述表态的核心内容为：目前生猪市场产能过剩的大格局没有改，但也存在阶段性、季节性价格反弹的机会（但市场不要将反弹误认为反转，市场要时刻牢记产能过剩的大前提）。 另外，考虑到官方确认产能过剩的实际情况，我们认为后续政府出现超预期收储（无论是频率，还是数量）的概率不高，政府托底猪价的意愿短期可能不足。 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周现货价格上涨，市场情绪明显改善，现货价格重回14元/公斤大关。据猪易数据监测数据显示，2023年7月23日标准体重生猪平均价格为14.23元/公斤，环比上周上涨0.5元/公斤。 期货方面，本周期货价格有所反弹。2023年7月23日LH2309合约收于15150元/吨，收复15000元/吨大关，周内上涨95元/吨。 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 六月能繁母猪环比转增，产能去化趋势中断：6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头正常保有量 高4.8%，仍处于生猪产能调控的绿色合理区域的上线。 中 国 畜 牧 业 协 会 ：6月 二 元 母 猪 存 栏 环 比+0.4%（前 值 为+0.3%）。其中，后备母猪存栏量环比-1.8%（前值为+2.7%）；淘汰母猪量环比-2%（前值为-21%）。 涌益咨询：6月能繁母猪存栏环比-1.68%（前值为-0.93%）。 MySteel样本6月能繁母猪环比下降0.57%。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期市场补栏积极性一般，仔猪及后备母猪弱势。 近期仔猪价格继续下跌，截至7月21日钢联口径仔猪价格为3337元/头，环比继续下跌。仔猪价格下滑主要受两方面因素，一方面以牧原为代表的集团企业开始向市场抛售仔猪，导致市场仔猪供应大增；另一方面，市场补栏旺季已经接近尾声，仔猪补栏需求下滑。但目前补栏仔猪尚可对应冬至前后出栏，所以短期仔猪价格仍有支撑。 二元母猪价格同样弱势下跌，但跌幅有限。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 高度关注标肥价差逆转，且持续拉大的情况。 近期全国高温天气持续，生猪出栏体重继续下滑，涌益口径出栏体重指标继续下滑至120公斤附近，已处于19年以来的低位；同时，本周全国标肥价差数据快速收敛，意味着市场肥猪存栏已显著降低，显示短期市场活体库存继续降低。 标肥价差短期逆转并拉大。近两周标肥价差的变动非常剧烈，大体种肥猪突然变得紧俏，市场可能会从两方面解读标肥价差的变化：一方面，市场大体重肥猪短缺叠加生猪出栏均重持续回落至120公斤上下，可能意味着活体库存的去化接近完成，市场的供应压力减轻；另一方面，标肥价差的逆转向市场传递了压栏增重（二育入场）的信号，压栏会产生增重收益和价差收益（压栏两个月能赶到中秋前后出栏）。因此，标肥价差的变动是较为利多的信号。 市场关键数据概览——成本利润情况 目前已有16家上市猪企披露半年报预告，除了京基智农靠房地产项目大幅交付扭亏外，其余公司均处于亏损状态，整体亏损金额超过130亿元。产业现金流持续承压。 牧原股份月14日晚间发布业绩预告，预计上半年净利润亏损25.5亿元-32.5亿元，上年同期亏损66.84亿元。报告期内，公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此上半年亏损金额较去年同期明显下降。 新希望上半年预亏27.9亿元至29.9亿元；*ST正邦预亏18亿元至20亿元；天邦食品预亏12亿元至15亿元；上半年出栏量超过3000万头的牧原股份，预计亏损25.5亿元至32.5亿元。 市场关键数据概览——市场消费情况 近期全国笼罩在高温中，从饮食习惯的角度出发，人们对肉类的需求应该是下滑的。但一些证据表明目前的猪肉消费正在好转：第一，近期北京新发地白条批发量稳步抬升，同比明显高于21年和22年，该数据为近期消费好转的论点提供了直接的证据。第二，涌益样本周度口径屠宰量近几周持续温和上涨，同时我们可以观察到样本冻品库存持续下滑，这说明鲜销渠道的承接能力在提升（涌益和钢联在屠宰量和冻品库存两个指标上存在劈叉，所以该论据值得持续跟踪）。第三，近期毛白价差也在温和拉大，侧面反映下游消费的改善。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112