生猪市场周度报告：基本面分歧加剧，现货价格波动增加
生猪市场周度报告2023年12月10日 姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 本周重点关注 周末牧原河南地区出栏价拉涨了0.9元/公斤，整个市场的看涨情绪明显提升，市场开始进入矛盾激化期： 一是随着北方地区猪病越演越烈，未来现货市场到底是维持较快的出栏节奏？还是出现阶段性的供应断档？这个问题是目前市场的根本分歧。 二是虽然市场认可冬至腌腊这一事实必将到来的确定性，但对冬至腌腊季的需求强度的分歧较大。 根据上述的矛盾，未来现货市场供需格局演变的潜在路径主要有两条：第一，供应缩量，需求增量，供需共振，现货价格大涨；第二，高供应维持，需求增量，供需劈叉，现货价格宽幅震荡。 判断市场具体会往拿走，最简单的方式就是观察短期现货价格上涨的持续性，毕竟冬至马上来临，谜底即将揭晓。但是，这对我们的分析和操作没有增益。从预判的角度讲，我们可能更倾向于市场会走向第二条路径。 从供应的角度看，本次北方疫情的影响是在四季度高供应基数的基础上产生的，而目前看本轮疫情的影响仍然有阶段性、区域性、结构性特征，大概率仍然难以扭转四季度高供应基数的前提。况且，北方疫情仍在持续，叠加未来出栏窗口持续收窄，市场的供应节奏应该不会大幅收紧。 从需求的角度看，我们认可冬至前后需求爆发的确定性，但是今年的消费确实不给力，不宜看高冬至需求拉动的高度。另外，近期标肥价差收敛，说明市场的肥猪并不短缺，南方腌腊的威力需要谨慎。 整体上，我们认为市场价格将进入高波动率的状态，现货价格在冬至预期拉动下有可能上涨，但对上涨高度保持谨慎。特别关注市场会不会出现冬至价格不及预期的情况。 市场走势概览 据钢联数据显示，本周（截止12月7日）生猪出栏均价在14.17元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.53%，同比下跌36.68%。本周猪价震荡下行，虽月初稍有抗价情绪，但周度重心弱跌延续 期货方面，本周期货主力LH2403合约走出V型反转走势。2023年12月10日LH2403合约收于4395元/吨，环比上周上涨675点。 市场关键数据概览——基础产能情况 据农业部数据，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调。 从各家机构公布的11月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化有加速的迹象： ✓根据上海钢联调研数据，11月能繁母猪存栏环比、同比均呈现下降。11月208家养殖样本中综合能繁母猪存栏环比下降1.92%，同比下降3.29%。其中中小散能繁母猪存栏量同比降幅进一步扩大，同比下降17.08%，环比下降2.04%；规模场能繁母猪存栏同比下降2.77%，环比下降1.92%。 ✓根据涌益咨询数据显示，截至2023年11月，样本能繁母猪存栏环比变化-1.57%，同比降幅10.25%。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象，但市场交易清淡。 ✓本周7公斤断奶仔猪均价为210.00元/头，较上周报价上涨9.52元/头，环比上涨4.75%，同比下跌55.14%。 ✓本周50kg二元母猪价格为1421.9元/头，较上周报价稳定，同比下跌19.84%。周内二元母猪报价主流维稳，部分市场牌价微调，当前母猪有价无市，北方局部疫病反复，生猪价格低迷养户对后市信心不足，市场交投氛围冷清，预计下周二元母猪价格延续不温不火趋势。 市场关键数据概览——生猪出栏体重 ✓本周生猪出栏体重有回调，主要受北方猪病抛售影响，但出栏体重均值依然维持在120公斤以上。本周全国外三元生猪出栏均重为122.70公斤，较上周下降0.54公斤，环比下降0.44%，同比下降2.87%。 ✓标肥价差方面，本周标肥价差并未继续拉大，反映市场肥猪供应充足，关注下周腌腊启动后标肥价差能否走扩。 据钢联数据显示本周屠宰开工率34.94%，环比继续增加。日度屠宰量的增加主要受下游需求好转的拉动，同时北方疫情导致的被动出栏也对屠宰量增加有较大影响。 随着近期下游需求的好转，屠宰端开工率明显提升，但目前屠宰亏损仍然严重，近期爆出部分屠宰厂停工停产消息。随着后续需求明显改善，毛白价差有走扩的动力，屠宰端利润将有所好转。 市场关键数据概览——市场消费情况 近期白条市场批发量明显好转，对毛猪价格形成支撑。南方部分地区已经出现了零星的腌腊行为，但明显未进入高峰。 近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考： 猪肉品种的属性： ✓1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。✓2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。✓3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。 对后期猪肉消费的观点： ✓1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。✓2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。✓3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。✓4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。 ◆四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所电话：0531-81678626Email：xingxiangnan@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112
