招期有色工业硅周报：成本维持上行趋势，厂库累积利润压缩

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 2023年11月19日 综述 ➢价格：上周工业硅市场价格下行。截至11月17日，华东不通氧553#硅价格在14150-14250元/吨，周环比下跌100元/吨；通氧553#硅价格在14600-14800元/吨，周环比下跌200元/吨；421#硅在15550-15600元/吨，周环比下跌50元/吨。 ➢供给：上周工业硅产量增加，周度产量93650吨，周环比增加0.98%，全国开炉数413台，开炉率56.7%，周环比下降0.2%。三大主产地开炉数四川减少4台、云南减少12台、新疆增加6台。 ➢需求：多晶硅周度产量31950吨，周环比减少2.15%，9月下游光伏终端需求微增，海外出口增加；DMC上周产量38700吨，周环比增加1.04%，下游基建终端需求较上周减少，家用电器终端10月整体需求整体下行；铝合金行业再生铝合金开工率50.1%，较上周环比减少0.4%，原生铝合金开工率51.6%，与上周持平。9月铝合金汽车产量月环比上升0.36%。工业硅海外需求减弱，9月份出口51287吨，环比增加18.4%，同比减少15.66%。 ➢库存：社会总库存垒库0.7万吨，其中昆明港垒库0.3万吨，黄埔港垒库0.2万吨，天津港垒库0.2万吨；多晶硅垒库0.36万吨，环比增加5.04%；DMC垒库0.05万吨，环比增加1.04%。 ➢估值：上周工业硅成本上涨。新疆硅煤供应收紧，价格上调，云南限负荷生产，间接增加生产成本；石油焦、电极等其他原料价格较稳定，11月部分地区电价上调，综合比较上周工业硅成本增加，利润大幅下行。上周多晶硅及下游光伏产品价格走低，多晶硅成本持稳、利润下行；DMC成本周环比下降0.06%，利润周环比下降3.23%，DMC价格以及下游硅油、硅橡胶等产品价格持稳；铝合金ADC12价格周环比下降250元/吨，A356价格周环比下跌300元/吨。 ➢判断：上周工业硅期货盘面震荡向上，现货市场价格僵持为主。供应端，西南地区产量继续缩减，云南限负荷生产持续进行，部分硅厂停彻底停炉。四川个别厂家因成本倒挂停炉，月底前将有超2/3厂家停炉。上周新疆硅煤供应收紧，价格上调，云南限负荷生产，间接增加生产成本，叠加价格下降，利润整体下降。需求端，多晶硅对原材金属硅需求较大，但采购仅限刚需；有机硅市场整体开工率有所下降，对金属硅需求减少；综上，上周金属硅市场价格震荡运行，成本升高，利润下降，南方挺价情绪增强，预计短期盘面以稳为主。 ➢风险提示：库存有高位风险，利润空间压缩，市场情绪不乐观。 价格：工业硅价格下行 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：553不通氧周环比下降100元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：553通氧周环比下降200元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：421硅周环比下降50元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：现货价格僵持为主，期货价格震荡向上 工业硅持仓情况 供应：工业硅生产：产量周环比下降0.98% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 供应：工业硅主产地：四川和云南减少，新疆增加 需求：多晶硅生产：周环比增加0.16% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：多晶硅下游产品：9月光伏产量微增，海外出口增加 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：8月多晶硅光伏终端总体与上月持平 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：DMC生产：产量周环比增加1.04% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：10月DMC下游基建消费减少 需求：10月DMC下游家用电器消费端整体下行 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：铝合金生产持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：10月铝合金及下游产品出口持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：铝合金下游产品汽车：10月产量环比上升0.36% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：工业硅出口：9月同比-15.66%，环比18.4% 库存：社会库存：总计垒库0.7万吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 库存：多晶硅&DMC：库存周环比5.4%，1.04% 估值：工业硅原料：硅石价格稳定 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅原料：硅煤价格基本持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅原料：木炭，电极等其它价格皆稳定 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：电价：11月部分地区电价上调 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅成本测算：成本增加 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅利润：利润大幅下行 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：多晶硅成本利润：成本持稳，利润下行 估值：多晶硅及下游产品：价格持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：DMC成本利润：周环比变化-0.06%，-3.23% 估值：DMC及下游产品价格持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：铝合金价格：ADC12与A356均下跌 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货研究所有色金属组主管，负责铜、铝等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼