招期有色工业硅周报：供大于求利润下行，上游成本形成支撑

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 2023年11月05日 综述 ➢价格：上周工业硅市场价格下行。截至11月3日，华东不通氧553#硅价格在14350-14400元/吨，周环比下跌50元/吨；通氧553#硅价格在15000-15100元/吨，周环比下跌100元/吨；421#硅在15700-15850元/吨，周环比下跌150元/吨。 ➢供给：上周工业硅产量减少，周度产量93110吨，周环比下降0.49%，全国开炉数434台，开炉率59.53%，周环比持平。三大主产地中四川减少4台、云南减少2台、新疆不变。 ➢需求：多晶硅周度产量32600吨，周环比不变，9月下游光伏终端需求微增，海外出口增加；DMC上周产量38800吨，周环比减少0.51%，下游基建终端需求较上周增加，家用电器终端9月整体需求持稳；铝合金行业再生铝合金开工率50.5%，与上周持平，原生铝合金开工率51.6%，与上周持平。9月铝合金汽车产量月环比上升8.67%。工业硅海外需求减弱，9月份出口51287吨，环比增加18.4%，同比减少15.66%。 ➢库存：社会总库存垒库0.8万吨，其中昆明港垒库0.4万吨，黄埔港去库0.1万吨，天津港垒库0.1万吨；多晶硅垒库0.55万吨，环比增加10.93%；DMC垒库0.24万吨，环比增加5.33%。 ➢估值：上周工业硅成本原料端硅石和硅煤价格稳定，石油焦价格走低，木炭价格走高，电极等其他原料价格较稳定，10月部分地区电价上调，综合比较上周工业硅成本增加，利润大幅下行。上周多晶硅及下游光伏产品价格走低，多晶硅成本持稳、利润大幅下行；DMC成本周环比下降0.86%，利润周环比上升10.89%，DMC价格以及下游硅油、硅橡胶等产品价格持稳，毛利润率上涨；铝合金ADC12价格周环比上升100元/吨，A356价格周环比上升250元/吨。 ➢判断：上周现货价格延续走低趋势，期货盘面震荡运行。云南、四川电价上调，个别企业不堪成本压力减少开炉；云南地区已有限电限产计划，预计下周产量缩减。上周成本上涨，受冲突事件影响，木炭价格上涨，电价上调，成本端形成有力支撑。需求端，多晶硅产能爬坡，但受下游硅片行情影响，企业利润压缩，对原材金属硅采购谨慎；综上，上周金属硅市场价格弱势，整体维持供大于求格局，下游整体需求弱势，成本小幅升高，利润大幅下降，预计短期盘面震荡运行。 ➢风险提示：仓单注销叠加西北大厂复产，现货供应压力持续，有库存高位风险。 价格：工业硅价格下行 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：553不通氧周环比下降50元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：553通氧周环比下降100元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：421硅周环比下降150元/吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 价格：现货价格继续下跌，期货价格震荡运行 工业硅持仓情况 供应：工业硅生产：产量周环比下降0.49% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 供应：工业硅主产地：四川和云南减少，新疆持稳 需求：多晶硅生产：周环比不变 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：多晶硅下游产品：9月光伏产量微增，海外出口增加 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：8月多晶硅光伏终端总体与上月持平 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：DMC生产：产量周环比减少0.51% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：DMC下游基建消费增加 需求：9月DMC下游家用电器消费端整体持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：铝合金生产持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：9月铝合金及下游产品出口增加 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：铝合金下游产品汽车：9月产量环比上升8.67% 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 需求：工业硅出口：9月同比-15.66%，环比18.4% 库存：社会库存：总计垒库0.8万吨 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 库存：多晶硅&DMC：库存周环比10.93%，5.33% 估值：工业硅原料：硅石价格稳定 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅原料：硅煤价格基本持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅原料：木炭走高，电极等其它价格皆稳定 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：电价：10月部分地区电价上调 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅成本测算：成本增加 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：工业硅利润：利润大幅下行 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：多晶硅成本利润：成本持稳，利润大幅下行 估值：多晶硅及下游产品：价格走低 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：DMC成本利润：周环比变化-0.86%，10.89% 估值：DMC及下游产品价格持稳 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 估值：铝合金价格：ADC12与A356皆走高 数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货研究所有色金属组主管，负责铜、铝等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼