贵金属期货研究周报：美国通胀低于预期，贵金属短期走强
---贵金属期货研究周报（20231113-20231117） 投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 美国通胀低于预期，但仍有反弹可能。美国10月未季调CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期3.3%；核心通胀同比上升4%，前值为4.1%。本次美国通胀的大幅下跌主要来自于能源价格的下降。由于国际能源价格并没有因欧佩克减产而上涨，中东巴以冲突也没有对能源价格造成较大的影响，国际石油价格在10月份下跌了7%，美国国内的汽油零售价格从9月份之后维持下跌的趋势，10月份美国通胀中能源项价格同比下降了4.5%，与能源相关的交通运输类价格同比涨幅仅为0.8%。但美国核心通胀下降依然缓慢，服务类价格同比增速为5.5%，其中主要住所租金环比增速为0.5%，与上月持平，说明房租通胀具有较强的粘性，后续房屋或继续下降，但下降幅度或低于预期。虽然如此，但不宜过分乐观。近期来看，去年11月和12月的通胀基数较低，美国核心通胀下降偏缓，欧佩克报告显示全球石油市场基本面仍然强劲，能源价格没有持续下降的基础，不排除美国通胀接下来出现反弹的可能性。 美联储再次加息的必要性下降，但仍将维持高利率。从此次通胀数据可以看出，美联储货币政策取得了一定效果，高利率对于消费有抑制作用，耐用品相关的价格存在明显的下降，新车价格环比转负，家具和消费电子等价格增速也开始减缓，加息对实体经济的滞后性影响开始显现。由于此次通胀数据有明显的缓解，市场预测美联储12月或继续停止加息，市场焦点转向美联储维持利率的时间。美联储利率掉期显示，美联储将在明年6月份首次降息25个基点，此前预期为7月份进行首次降息。长期来看，逆全球化给供给带来的负面影响还将持续，美国经济结构没有完善的情况下，高通胀的格局或持续维持。美联储一直强调控制通胀的决心，目前美国通胀情况难以让美联储完全放松紧绷的神经。 贵金属短期偏强，年内或维持区间波动。本次通胀暂时性的缓解了市场对于美联储12月加息的担忧，贵金属价格由此有明显的反弹。但在美联储控制通胀的任务没有完成的情况下，不会从根本上改变美联储放松对通胀的管控，进一步加息的概率降低，但高利率政策或延续较长的时间，年内贵金属价格仍将受到美联储政策的影响。美国经济动能减弱在通胀数据中得到了进一步印证，耐用品消费通常与居民可支配收入相关，二手汽车和卡车项通胀持续环比负增长预示着美国居民消费力在减弱，美国十年期国债收益率有回落的空间，贵金属价格中长期向上的趋势或依然维持。 策略：短期承压震荡，区间操作。 美国经济 美国通胀 美联储货币政策 美联储11月议息会议 •继续暂停加息，保留后续再度加息的可能。美联储继续暂停加息符合预期，利率声明内容变化不大，鲍威尔表态偏鸽，暗示处于加息周期尾声，后续关注金融环境收紧对加息次数和潜在加息幅度的影响。 •通胀粘性仍强，对顺利降至2%的目标水平缺乏信心。通胀仍远高于目标水平，将通胀率降低到2%还有很长的路要走，美联储将会关注更多的经济数据，来衡量通胀下行的趋势性，关注后续通胀抬升的持续性以及通胀预期反弹对消费者情绪的扰动。 •劳动力市场依然强劲，但较年初已明显缓和。美国劳动力市场或将呈现出缓慢降温但依然偏紧的状态，关注后续劳动力市场供需平衡的相关指标。 欧洲经济与政策 欧洲经济：经济走弱 欧洲通胀：短期内通胀压力缓解，但风险依然存在 中国经济与通胀 市场指标 美元指数与美债收益率 贵金属市场交易行情 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016
