主动配置：2024年行业轮动展望，寻觅时代的新红利

请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 3D    请参阅附注免责声明4 请参阅附注免责声明5 Wind  2024   23 宏观因子 底层指标 计算方式 预测方式 景气因子 制造业PMI PMI-50，滤波+标准化 利用制造业PMI与工业增加值同比、GDP同比的高相关性，综合彭博与万得宏观一致预期数据进行估算 通胀因子 CPI、PPI CPI与PPI根据波动率加权，滤波+标准化 综合采用万得和彭博宏观一致预期数据 请参阅附注免责声明6 111 11 22 A  20224—— 2022 3 请参阅附注免责声明7 2024 请参阅附注免责 行业中长期评分-宏观周期维度 复苏 过热 滞胀 衰退 综合评分 综合评分排名 对应优势风格 成长 周期、消费 稳定、消费 稳定 对应劣势风格 稳定 稳定、金融 周期、成长 不显著 该周期象限时间占比 27% 0% 0% 0% 时间占比加权平均 排序 电力设备及新能源 1.0 0.0 0.0 0.0 0.3 1 汽车 1.0 0.0 -1.0 -1.0 0.3 1 消费者服务 1.0 -1.0 0.0 0.0 0.3 1 家电 1.0 1.0 0.0 0.0 0.3 1 国防军工 0.5 0.0 -1.0 0.0 0.1 5 电子 0.5 0.0 -0.5 0.0 0.1 5 传媒 0.5 -1.0 0.5 0.0 0.1 5 石油石化 0.0 -1.0 0.0 -0.5 0.0 8 煤炭 0.0 1.0 0.0 -1.0 0.0 8 有色金属 0.0 1.0 -1.0 -1.0 0.0 8 基础化工 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8 建材 0.0 0.5 0.0 0.0 0.0 8 轻工制造 0.0 0.0 -0.5 0.0 0.0 8 机械 0.0 0.5 -0.5 0.0 0.0 8 商贸零售 0.0 0.5 -0.5 -0.5 0.0 8 医药 0.0 0.0 0.5 0.0 0.0 8 食品饮料 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 8 农林牧渔 0.0 0.5 0.0 0.0 0.0 8 银行 0.0 -0.5 0.0 0.0 0.0 8 非银行金融 0.0 0.0 0.5 0.0 0.0 8 房地产 0.0 -0.5 0.5 0.0 0.0 8 交通运输 0.0 -0.5 0.0 0.0 0.0 8 通信 0.0 -0.5 0.0 0.0 0.0 8 计算机 0.0 -0.5 0.0 1.0 0.0 8 综合 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8 综合金融 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8 钢铁 -0.5 1.0 -1.0 0.0 -0.1 27 建筑 -0.5 0.0 0.0 1.0 -0.1 27 纺织服装 -0.5 0.0 0.0 0.0 -0.1 27 电力及公用事业 -1.0 0.0 0.0 0.0 -0.3 30声明 注：更新时间为2023年11月初，预测时间总长度15个月（2023年10月-2024年12月） 8 Wind 20231115202310-202412 请参阅附注免责声明9  Y1 2023 32 Y2Y3 4%   请参阅附注免责声明10  g 30% 20% 行业： 1 2 3 10% 数据来源：国泰君安证券研究 4 5b5 Y0Y1Y2Y3t 请参阅附注免责声明1 1 2023111 请参阅附注免 2023-11-01 权重 权重 权重 细项1 细项2 细项3 细项4 细项5 细项6 一阶导 二阶导1 二阶导2 排名sum 综合排名 中信一级行业 Y1数据的重要性 Y2数据的重要性 Y3数据的重要性 Y1增速高低排名 Y2增速高低排名 Y3增速高低排名 Y2-Y1业绩二阶导排名 Y3-Y2业绩二阶导排名 预期增速CAGR的一阶导 未来增速排名绝对值加权平均 未来增速变化率的加权平均排名 GAGR滚动环比差距排名 等权综合相加 景气综合比较排名（中长期） 农林牧渔 4% 58% 38% 30 1 1 1 30 1 2 12 1 15 1 基础化工 4% 58% 38% 29 4 5 2 25 2 5 11 2 18 2 电子 4% 58% 38% 22 2 2 5 28 6 3 14 6 23 3 建材 4% 58% 38% 26 11 12 3 22 3 12 10 3 25 4 医药 4% 58% 38% 19 15 10 7 7 7 13 7 7 27 5 有色金属 4% 58% 38% 27 18 14 4 13 4 17 7 4 28 6 电力设备及新能源 4% 58% 38% 13 14 8 19 5 15 12 14 15 40 7 通信 4% 58% 38% 14 12 11 11 21 14 12 15 14 41 8 煤炭 4% 58% 38% 28 28 29 6 10 5 28 8 5 41 9 银行 4% 58% 38% 23 27 27 9 2 8 27 6 8 41 10 食品饮料 4% 58% 38% 16 19 15 12 12 12 17 12 12 41 11 机械 4% 58% 38% 11 8 7 15 20 18 8 17 18 43 12 汽车 4% 58% 38% 10 10 6 20 11 21 8 17 21 46 13 建筑 4% 58% 38% 21 24 23 16 6 11 23 12 11 47 14 非银行金融 4% 58% 38% 17 17 22 10 23 13 19 15 13 47 15 国防军工 4% 58% 38% 6 6 3 22 18 22 5 20 22 47 16 钢铁 4% 58% 38% 15 9 19 8 27 19 13 15 19 47 17 综合 4% 58% 38% 25 30 28 14 3 9 29 10 9 48 18 综合金融 4% 58% 38% 24 29 30 13 4 10 29 10 10 49 19 纺织服装 4% 58% 38% 12 23 18 21 1 20 21 13 20 54 20 计算机 4% 58% 38% 5 7 4 26 17 26 6 23 26 54 21 家电 4% 58% 38% 18 26 25 18 9 16 25 15 16 56 22 石油石化 4% 58% 38% 20 25 26 17 14 17 25 16 17 58 23 商贸零售 4% 58% 38% 9 20 16 24 8 23 18 18 23 59 24 轻工制造 4% 58% 38% 8 13 13 23 24 24 13 23 24 60 25 消费者服务 4% 58% 38% 1 5 9 29 26 30 6 28 30 64 26 交通运输 4% 58% 38% 3 3 20 28 29 29 10 28 29 67 27 房地产 4% 58% 38% 7 22 21 25 15 25 21 21 25 67 28 传媒 4% 58% 38% 2 16 17 30 19 28 16 26 28 70 29责声 电力及公用事业 4% 58% 38% 4 21 24 27 16 27 21 23 27 71 30 Wind2023111 明12 请参阅附注免责声明13 PEPB     请参阅附注免责声明14 20231031 请参阅附注免责声明15 Wind20231031 请参阅附注免责声明16  请参阅附注免责声明 111 3D年度（或半年度）展望 1、宏观周期维度评分排名 2、中观景气维度评分排名 3、中观估值维度评分排名 综合排名 通信 8 8 5 1 基础化工 8 2 12 2 银行 8 10 4 2 电子 5 3 16 4 有色金属 8 6 11 5 建材 8 4 14 6 非银行金融 8 15 3 6 医药 8 5 15 8 综合金融 8 19 2 9 农林牧渔 8 1 21 10 电力设备及新能源 1 7 24 11 综合 8 18 6 11 轻工制造 8 25 1 13 家电 1 22 17 14 国防军工 5 16 22 15 汽车 1 13 29 15 传媒 5 29 9 15 机械 8 12 26 18 煤炭 8 9 30 19 食品饮料 8 11 28 19 计算机 8 21 18 19 建筑 27 14 8 22 房地产 8 28 13 22 石油石化 8 23 19 24 商贸零售 8 24 20 25 消费者服务 1 26 25 25 钢铁 27 17 10 27 纺织服装 27 20 7 27 交通运输 8 27 23 29 电力及公用事业 30 30 27 30 更新时间：2023-11-1 17 Wind 2023 6 3D 各期排名结果对比 1、宏观周期维度评分排名 2、中观景气维度评分排名 3、中观估值维度评分排名 基本面综合评分排名（中长期） 排名变化(正数=改善） 排名变化趋势 中信一级行业 2022-11 2023-06 2023-11 2022-11 2023-06 2023-11 2022-11 2023-06 2023-11 2022-11 2023-06 2023-11 202311VS202306 202311VS202211 连续提升=1，连续下降=-1 通信 10 8 8 26 13 8 12 1 5 19 2 1 1 18 1 基础化工 10 8 8 19 1 2 20 17 12 22 5 2 3 20 1 银行 10 8 8 21 5 10 11 7 4 14 1 2 -1 12 0 电子 5 5 5 1 2 3 19 27 16 5 9 4 5 1 1 有色金属 28 8 8 27 7 6 26 10 11 29 3 5 -2 24 0 非银行金融 10 8 8 14 21 15 3 8 3 6 14 6 8 0 0 建材 10 8 8 4 18 4 2 3 14 1 6 6 0 -5 0 医药 10 8 8 15 3 5 18 21 15 15 8 8 0 7 0 综合金融 10 8 8 2 15 19 6 11 2 2 9 9 0 -7 0 农林牧渔 10 8 8 5 28 1 28 9 21 15 21 10 11 5 1 电力设备及新能源 1 1 1 24 11 7 30 26 24 24 15 11 4 13 1 综合 10 8 8 6 25 18 15 20 6 9 26 11 15 -2 0 轻工制造 10 8 8 12 20 25 1 2 1 3 7 13 -6 -10 -1 家电 1 1 1 23 10 22 10 14 17 11 3 14 -1 1 -3 -1 汽车 8 1 1 22 14 13 25 30 29 24 21 15 6 9 1 国防军工 5 5 5 16 12 16 27 24 22 19 19 15 4 4 1 传媒 5 5 5 13 30 29 5 18 9 3 26 15 11 -12 0 机械 10 8 8 7 4 12 29 23 26 18 11 18 -7 0 0 煤炭 28 8 8 30 9 9 22 22 30 28 16 19 -3 9 0 食品饮料 10 8 8 17 6 11 21 25 28 19 16 19 -3 0 0 计算机 4 8 8 8 19 21 16 19 18 8 23 19 4 -11 0 建筑 9 27 27 25 8 14 9 5 8 15 18 22 -4 -7 -1 房地产 10 8 8 18 24 28 7 4 13 12 12 22 -1 0 -10 -1 石油石化 24 8 8 2