3D行业配置（半）年报系列：2024年行业轮动展望，寻觅时代的新红利

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行业配置研究报告概要

宏观周期维度

• 美林周期预测：中国美林周期预计从非典型象限逐步过渡至复苏象限，2024年全年通胀和景气指标将呈上升趋势。
• 板块配置轮盘：依据“板块配置轮盘”规律，科技成长和可选消费行业的得分较高，如新能源、汽车、消费服务、家电、电子、军工等。

中观景气维度

• 行业景气排名：农业、化工、电子、建材、医药、有色等行业的景气度排名靠前，而公用事业、传媒、房地产、交通、消费服务、轻工、商贸、石化等行业排名靠后。
• 景气预测方法：通过动态权重和时间衰减原理对盈利预测进行加权，结合一阶和二阶增长指标，形成行业景气度排名。

中观估值维度

• 估值维度评分：轻工、非银、银行、通信、纺织服装、建筑、传媒等行业估值提升空间较大，而煤炭、汽车、食品饮料、公用事业、机械、消费服务、新能源等行业估值提升难度较高。
• 估值趋势：通过行业PE和PB的十年滚动分位数评估，识别估值趋势。

研究结论与投资建议

• 综合排名：通信、化工、银行、电子、有色、建材、非银、医药、综合金融、农业等行业得分较高，主要来自成长、周期和金融风格。
• 排名变化：电子、新能源、通信、汽车、军工等板块排名持续改善，而石化、建筑、家电、轻工、交运等板块排名下滑。
• 投资策略：建议投资者在硬科技和顺周期板块中寻找超额收益，拥抱新时代，关注电子、通信、非银、医药、新能源、传媒等行业，尤其是那些排名较高且边际改善的领域。

风险提示

• 模型设计的主观性和分析维度的局限性。
• 历史数据和一致预期可能存在偏差。
• 板块超额收益的均值回归风险。
• 实现高换手率的挑战。
• 打分排名可能滞后于行业基本要素的变化。

本报告旨在提供一种另类指标或信号，支持投资者决策，但强调结合自下而上的研究进行综合判断的重要性。