白糖：陈糖正式清库，新糖供给压制糖价
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：陈糖正式清库，新糖供给压制糖价 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、广西陈糖清库，现货定价正式转向新糖➢2、广西糖厂承诺开机生产时间不早于2023年12月1日➢3、巴西延期收榨，国际糖业组织调低供需缺口 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937核心观点：广西旧糖在本周正式清库，新糖开榨在即，广西甘蔗进入成熟期后阴雨不断， 土壤墒情过多糖分累积较慢，但在高糖价刺激下，广西开榨时间或将有所提前，但前期压榨进度将会受到影响。但是第四季度正值进口糖和甜菜糖放量期间，短期缺糖困境难以复现，郑糖短期持宽幅震荡判断。 下周关注：新榨季压榨进度，广西甘蔗糖开榨时间，10月进口数据发布风险提示：生产数据不及预期，第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢白糖产量:国家统计局11月16日公布的数据显示，中国10月成品糖产量为63.9万吨同比增长5.8%。 ➢食糖开榨：广西制糖企业(集团)于2023年11月7日召开会议，经讨论并形成统一意见，各糖厂承诺开机生产时间不早于2023年12月1日，因特殊原因需提前开机生产的糖企，须在开机前7天向公约监督小组提出书面申请。 ➢广西产销：继广糖集团10月20日、湘桂集团10月26日、广西南华11月7日、凤糖集团11月13日22/23榨季陈糖清库之后，11月16日广西东糖也宣布清库，自此广西集团22/23榨季陈糖已基本销售完毕，等待新糖上市。有消息称，11月20日左右广西将有5家糖厂开机，拉开23/24榨季生产序幕 ➢【国际市场】 ➢ISO预估：因巴西产量提升，将23/24榨季全球供应短缺从211万吨缺口，调减至33万吨缺口。 ➢巴西：10月下半月，巴西中南部甘蔗压榨量为3455.7万吨，同比上升8.06%。10月下半月糖产量为235万吨，同比上升9.42%;23/24榨季累计糖产量为3721万吨，同比增加22.65%;10月下半月制糖比为48.96%，上年同期为48.64%。 ➢泰国：外电11月16日消息，泰国内阁批准了甘蔗和食糖委员会的提议，将糖零售价格每公斤提高2泰铢（此前预期提高4泰铢）。泰国大型零售及批发商在该消息出台后仍维持着原来的糖价，但已采取措施限购食糖。 【华安解读】 10月的甜菜糖产糖快于同期，云南甘蔗糖也已经陆续开榨，但是由于产区降雨糖分累积不够，广西、广东甘蔗迟迟未能开榨。广西的制糖行业自律公约每年都会出台，有一定的约束力，今年约定开榨时间延后约两周，但也有部分糖厂已经申请提前开榨，预期本榨季广西甘蔗开榨时间会有提前，但前期压榨进度或将稍慢。国际方面，由于巴西的超预期生产，国际糖业组织下调供需缺口预期。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 10月已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨，成品糖产量为63.9万吨同比增长5.8%，产销有序进行。根据船报消息预期10月仍有约80万吨糖入港，11月或有20万吨食糖入港，进口预报超过预期。 ∟.期现市场 【华安解读】 期货：郑糖炒作甘蔗糖延期开榨结束，郑糖冲高回落； 基差：日前甘蔗糖陈糖已经清库，现货定价正式转向新糖，基差继续回落至200附近，白糖基差正式代表新糖期现价差，预期随着交割临近，基差或将缓慢。 ∟.加工糖利润 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润维持高额亏损区间，配额内进口成本也超过7000元/吨，外强内弱格局加剧，各自交易自己的基本面，在国内大量进口之前，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:郑糖放量下行，历史波动率和隐含波动率一直处于历史低位。市场等待新作上市阶段，暂无题材炒作，波动率继续低位运行。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：双周产糖仍处于历史高位，虽双周制糖比下滑，但得益于高糖价糖厂延期收榨，压榨糖厂增多，巴西食糖产量预期增多，国际糖业组织也下调供需缺口预期至33万吨。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:巴西贸易流紧张问题短期难以解决，但巴西延期收榨，食糖供给预增，全球供需缺口调减，ICE原糖区间震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
