2022年10月23号白糖期货周报关注陈糖清库进度本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：当前巴西仍处于压榨高峰，且北半球榨季尚未完全启动，国际原白糖价差依然处于高位，短期内阶段性供应压力仍偏紧叠加国际原油价格的不确定，预计国际糖价维持18美分/磅附近震荡。国内方面：本周期货走势上下波动较小，整体价格往上驱动仍不足，关注9月进口情况，预计70万吨左右，同比减少17万吨，但仍处于较高水平，四季度进口到港压力仍大。目前国内缺乏相应题材，当前广西地区仍未开榨，整体行情较为清淡，关注近期陈糖清库进度。价格缺乏驱动，建议观望为主建议观望为主2 目录行情回顾总结与展望国内糖市国际糖市301020304 一、行情回顾4 1-1内外盘价格走势回顾ICE原糖主力合约走势郑糖主力合约走势国际原糖主力3月合约，价格有所回调，最高触及18.92美分/磅，最低18.26美分/磅。郑糖2301合约，周跌0.46%，价格交易区间围绕5400-5600元/吨，最高触及5676元/吨，最低5612元/吨。5 二、国际糖市6 2-1 2022/23榨季整体供需缺口收敛2021/22榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）2022/23榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）经纪商StoneX12月1日发布报告显示，由于印度将更多甘蔗生产乙醇，且巴西产量下降，从10月起的2021/22年度，全球糖市场供应形势预计将恶化。StoneX表示，需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺180万吨，较10月预估的缺口扩大100万吨。国际糖业组织(ISO)预计，受创纪录的产量推动，2022/23年度(10月-次年9月）全球糖巿料出现供应过剩。该组织在季度报告中预计，2022/23年度全球糖市料供应过剩560万吨，2022/23年度全球糖产量预计升至创纪录高位的1.819亿吨，较上年增加4.5%。这主要受到巴西产量增至3850万吨推动，当前年度为3310万吨。由于作物持续自前两年的干旱中恢复，泰国糖产量预计将攀升至1200万吨，上一年度为1010万吨。2020/21年度产量降至仅为710万吨。全球消费量预计将仅增长0.5%至1.763亿吨。7机构预估日期2021/22年度Greengool2021/3/1408万吨Datagro2021/3/11100万吨Czarnikow2021/3/15300万吨Rabobank2021/3/27150万吨Czarnikow2021/3/31270万吨LMC2021/4/29280万吨Datagro2021/5/6274万吨StoneX2021/5/31170万吨Czarnikow2021/06/18150万吨StoneX2021/12/1-180万吨机构预估日期2022/23年度Greengool2022/2/6-74.2万吨ISO2022/5/3023.7万吨ISO2022/7/30280万吨ISO2022/9/1560万吨 2-2 巴西中南部：22/23榨季降水前景改善，关注新榨季糖醇比巴西中南部地区天气巴西中南部地区累计产糖量22/23榨季巴西降水前景改善，降水量同比去年增多，蔗料或将有一定恢复。从最新的巴西中南部机构Datagro预估来看，巴西中南部地区2022/23年度甘蔗压榨量预计为5.62亿吨，较去年受霜冻和干旱冲击的5.25亿吨产量相比有所增加。0.005000000.0010000000.0015000000.0020000000.0025000000.0030000000.0035000000.0040000000.0045000000.0022/23榨季21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季 2-3 巴西中南部：9月下半月糖产量同比下降27.32%巴西双周制糖比例：%巴西中南部累计制糖用蔗比：%巴糖醇比价（月）9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2528.7万吨，较去年同期的3598.7万吨减少了1070万吨，同比降幅达29.73%；甘蔗ATR为155.3kg/吨，较去年同期的155.76kg/吨下降了0.46kg/吨；制糖比为45.42%，较去年同期的43.78%增加了1.64%；产乙醇14.24亿升，较去年同期的19.95亿升下降了5.71亿升，同比降幅达28.64%；产糖量为170万吨，较去年同期的233.8万吨下降了63.8万吨，同比降幅达27.32%。01020304050602016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季00.20.40.60.811.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年00.10.20.30.40.50.615/1616/1717/1S18/1919/2020/2121/2222/23 2-4 巴西中南部：累计出口量下滑，出口单价上涨巴西单月原糖出口：万吨巴西累计糖出口：万吨巴西原糖出口单价：美元/吨2022年9月，巴西食糖出口量为308.6万吨，环比增加12万吨，同比增加54万吨。2022年9月，巴西食糖出口价格环比下跌0.30%至402.34美元/吨，同比上涨19.64%；巴西原糖出口价格环比下跌1.45%至389.15美元/吨，同比上涨17.11%；精制糖出口价格环比下跌1.32%至482.78美元/吨，同比上涨26.78%。0501001502002503003504004504月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月22/23榨季21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季05001000150020002500300035004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月22/23榨季21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2-5 巴西中南部：政策变动，关注糖醇比最新情况巴西含水乙醇汽油比价含水乙醇价格：雷亚尔/升巴新榨季巴西甘蔗制糖比面临调整：国外甘蔗既可以压榨为原糖也生产成乙醇，一旦制乙醇利润优于制糖，制糖厂将调整比例，增加制乙醇的生产，而减少原糖的产量。巴西八成以上的汽车都使用混合燃料，作为燃料的有两种组合方式，一种味含27.5%无水乙醇的汽油，另外一种为100%的含水乙醇（E100）。含水乙醇燃料的热值是汽油的70%，且乙醇价格/汽油价格的比值低于70%时，含水乙醇的性价比更高，高于70%则反之。巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案，鉴于巴西大部分州的汽油ICMS税率高于含水乙醇并高于提案的17%的最高限制，因此若下调税率，汽油的降价幅度将高于含水乙醇，可能损及含水乙醇的价格竞争力。4月份巴西全国平均醇油比再次升至73.5%，乙醇价格优势薄弱，需求受到影响，继4月份销量同比下降5.5%之后，5月上半月含水乙醇销量同比大降24.3%。2022年7月，乙醇和汽油比价为70%。0.50.550.60.650.70.750.80.851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年2020年2021 年2022年00.511.522.533.544.51月3日1月14日1月26日2月7日2月18日3月2日3月13日3月25日4月8日4月23日5月6日5月18日5月29日6月10日6月22日7月3日7月16日7月28日8月9日8月20日9月1日9月14日9月25日10月7日10月20日11月1日11月13日11月25日12月7日12月18日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2-6 印度21/22榨季产量增加印度糖产量：万吨印度双周糖产量：万吨印度糖出口情况：万吨在2021/22榨季期间，印度糖厂共生产了3590万吨的糖。至此，印度已经超过其他国家，成为世界上最大的食糖生产国和消费国。-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00产量同比0500100015002000250030003500400011/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/220204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 2-7 泰国产量恢复较好，或将超过1000万吨泰国产糖量：万吨泰国双周糖产量：万吨泰国原糖出口量：万吨泰国原糖出口单价：泰铢/吨8-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%02004006008001000120014001600020040060080010001200140016002016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季2020/21榨季202122榨季0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2-8 CFTC非商业持仓CFTC非商业空头持仓CFTC非商业多头持仓截至10月11号当周，期货+期权总持仓为835059手，较前一周减少17885手。投机多头持仓177820手，投机空头持仓131397手，投机净多持仓为46423手，投机持仓由净空转为净多。140500001000001500002000002500003000003500004000001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000003500004000001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2020年2021年2022年 三、国内糖市15 3-1 21/22榨季产量同比预计小幅减少全国食糖产量情况表（截至7月）全国食糖年度供需平衡表（表观）20/21榨季全国食糖产量在1066.66万吨，同比去年小幅增加。2021/22榨季减产至960万吨附近。16万吨2015/162016/172017/182018/192019/20202020/212021/22产量8709291031107610411066960消费1550152515151515144515001450供需差额-680-596-484-439-404-434-550商业进口332188204338526567500非正规进口3052