不锈钢：成本负反馈加剧，增量下跌
投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：成本负反馈加剧，增量下跌 核心逻辑： 本周期现价格双双大幅下跌，当前产业链上中下游价格全线下跌，产业链即期利润端出现整体亏损局面。上游镍铁采购价受到下游需求不景气影响，从上月的1110元持续跌至1000元，在进口镍矿价格稳定下，镍铁厂持续亏损生产。不锈钢方面，现货价格大幅下跌400元，当前钢厂即期利润持续亏损。供给端，由于社库水平的高企、销售困难、利润空间有限，钢厂主动减产。不锈钢减产计划可以部分解决供应过剩的局面，但随着成本端降低，未来钢厂持续减产动力不足，预计后续盘面仍然会较弱。 黑色金属团队： 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 市场盘面：本周01合约增仓大幅下跌，从上周7万手增仓至14万手，盘面大跌800元，预计未来大幅反弹的可能性较弱。当前市场处于低位的Back结构，表明市场预计远月仍然偏弱。 核心观点： 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 上游采购价格不断下跌，社会库存去库动作陷入停滞，01合约本周增仓7万手大跌，未来不锈钢价格运行仍然偏弱 ∟.本周产业要闻 1.本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存小幅降库，主要以200系、300系资源降量为主。2.交割品牌现货价格较上周下跌400元/吨3.不锈钢仓单16日62,687吨，较上周五下降145吨。4.当前国内钢厂减产消息不断，依据钢联的消息10月份预计减产17万吨，11月份减产12万吨5.镍铁价格持续下跌。11月16日，华南某钢厂高镍铁采购成交价1000元/镍（到厂含税），成交数千吨 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周01合约增仓大幅下跌，从上周7万手增仓至14万手，盘面大跌800元，价格下跌下持仓量大增表明在底部行情下，市场多空分歧加剧，但当前仍然空头占优。从基差来看，当前现货和期货同时崩盘，导致基差并未扩大 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原料端镍铁采购价不断下跌，但下游不锈钢现货跌幅巨大，不锈钢钢厂生产利润仍然小幅亏损。下游需求方面，不锈钢厂开始减产、检修，负反馈加剧，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。同时印尼进口镍铁冲击，导致当前库存上涨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游不锈钢检修减产，消费偏弱，导致铬矿需求延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%。其中冷轧不锈钢库存总量54.19万吨，周环比下降4.36%，热轧不锈钢库存总量47.3万吨，周环比上升0.54% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 本周市场到货仍偏少，周内受跌价行情影响，下游采购偏谨慎，现货消化放缓，实单交易活跃度较低，现货价格整体与上周小幅下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润受到期现货价格崩盘影响大幅下跌，但仍然微存利润 华安期货投研黑色金属周报 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，基差跌至1470元/吨；沪镍电解镍基差持续震荡收1880元/吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
