白酒周度更新：临近收官，静待回暖

投资建议：白酒临近年关、渠道保持平稳，10月社零数据回暖、中美元首会晤提振情绪，年底催化密集释放，中长期配置价值凸显。建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖； ②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）次高端首选山西汾酒，其次水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。 3）港股建议增持：珍酒李渡。 高端白酒渠道跟踪：茅台批价回升，渠道稳健收官。1）茅台：整箱飞天批价2980-2990元，散瓶飞天批价2700-2710元，批价区间环比小幅提升，目前市场销售工作正按计划开展，提价后价格体系与市场秩序保持良性。2）五粮液：批价930元左右，批价保持平稳，预计11月底将迎来销售财年收官，后续核心关注年度1218经销商大会进一步反馈。3）国窖：高度批价880元，淡季价格保持平稳、保持价格跟随策略，库存水平继续消化。 渠道保持平稳，提价预期升温。近期我们走访江西白酒市场，整体保持平稳的同时继续呈现两大特征，一是结构两端化，2023年消费趋势整体呈现两级分化，高端产品例如茅台、五粮液、李渡1308、国窖等表现较好，同时大众价格动销较快；二是批价平稳、分化明显，2023年各大单品批价均有小幅下移，目前淡季保持平稳，强势单品批价表现明显好于大盘，例如江西市场青20批价环比提升至370元。11月茅台提价后目前市场反馈稳健，迈入年底旺季后市场对白酒核心单品提价预期开始升温，板块后续有望进一步释放积极信号。 社零数据回暖，情绪有望修复。10月社零同比增长7.6%、增速环比提升2.1pct，社零数据迎来显著回升、略超市场预期。其中，服务业消费延续增长，10月餐饮收入同比增长7.1%、增速环比提升3.3pct。近期中美元首会晤释放积极信号，美债利率下行进一步提振市场情绪，当下白酒板块处于动销淡季、临近全年尾声，整体保持平稳运行趋势，12月有望迎来经销商大会、酒企2024年规划、酒企开门红推进等催化密集释放，目前对应2024年板块平均估值22XPE，估值性价比突出，把握中长期布局时机。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。 图1：高端白酒批价总体平稳（单位：元） 图2：次高端白酒批价平稳，青20持续回升（单位：元） 图3：地产酒批价平稳（单位：元） 图4：酱酒批价延续分化（单位：元） 表1：白酒行业新闻概览 表2： 推荐标的盈利预测与估值表（2023年11月19日）