白酒周度更新：酒企状态良性，静待年底催化

投资建议：白酒稳健运行、龙头信心较强，年底旺季将至有望迎密集催化，握中长期布置良机。建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）次高端首选山西汾酒，其次水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。 高端白酒渠道跟踪：保持平稳运行，重视渠道质量。1）茅台：整箱飞天批价2970-2980元，散瓶飞天批价2690-2700元，批价区间保持平稳运行。2）五粮液：批价930元左右，淡季保持平稳，预计11月底全年销售收官，后续核心关注1218大会反馈。3）国窖：高度批价880元，回款基本完成，库存保持持续消化。 产业韧性好，酒企信心强。近期我们密集走访多家白酒龙头企业，三季报披露收官后白酒酒企保持良性运行状态，短期经营重心落到渠道发展、价格体系及产品结构等方面，酒企运营管理精细化水平持续提升。茅台11月1日期执行提价策略，目前经历两周时间批价水平略有回升但仍保持稳健运行，如我们所预测本次提价渠道消化顺利、并未对批价造成较大影响，更多在于对行业信心提振，同时彰显茅台市场化、精细化管理水平持续提升，近期茅台1935联名中国国家地理推出首款文创产品，延续2023年以来茅台跨界合作的同时强化系列酒文化价值、增加发展动力。五粮液目前保持平稳运行趋势，近期通过五粮液玫瑰婚典这一重点IP传达和美文化、增厚品牌价值，后续渠道发展继续围绕高质量动销。泸州老窖2023年以来营销动作节奏得当，二季度淡季推广五码合一产品上新梳理渠道，6月启动春雷行动、9月启动秋收计划，9月库存水平下降后中秋国庆回款表现积极，下半年动力强劲，坚定2024年春节营销旺季发展信心。综上来看，白酒产品保持平稳复苏、酒企分化持续加大，龙头企业增长工具箱充分、运营水平持续提升，有望充分享受行业头部化集中趋势。 年底旺季将至，把握布局时点。当下白酒平稳运行，酒企收官2023年的同时开始蓄力迎战2024年开门红，年底旺季将至将迎来密集反馈，茅台提价后白酒估值迎来小幅修复，中长期看当下估值水平仍保持较高性价比，把握中长期布局窗口期。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。 图1：高端白酒批价总体平稳（单位：元） 图2：次高端白酒批价平稳运行（单位：元） 图3：地产酒批价平稳、古20批价回升（单位：元） 图4：酱酒批价持续显著分化（单位：元） 表1：白酒行业新闻概览 表2： 推荐标的盈利预测与估值表（2023年11月12日）