PC底部明确，景气上行叠加AI主线有望提振估值

本研报分析了PC行业的底部明确和景气周期的上行趋势，特别是AIPC（AI赋能PC）主线对估值的提振作用。在对公司的财务预测进行了调整后（下调了FY2024-2026年的归母净利润预测至9.3/14.4/17.0亿美元，对应EPS分别为0.077/0.118/0.140美元），报告指出，PC行业基本面已处于底部，2024年AI PC的发布和2025年Windows10的预期停止将推动PC出货量加速增长，这将与AIPC主线相结合，提升公司的估值。

报告还详细分析了公司在FY2024Q2的业绩表现，指出净利润略超预期，主要得益于PC产品结构优化带来的经营利润率的提升。尽管IDG集团收入同比下滑16%，但经营利润率从6.33%提升至7.35%，显示下游渠道库存的出清促进了PC出货量的环比改善。然而，ISG业务集团收入同比下滑23%，经营利润率虽有所改善但仍为负值，主要是由于AI服务器需求的挤压和核心零部件供应问题导致的规模效应下降。

对于未来，报告预测PC业务有望在2023Q4重新实现同比温和增长，特别是随着端侧AI PC的发布，预计这将驱动新一轮的PC换机周期，从而促进2024-2025年的PC出货量稳定增长。值得注意的风险因素包括全球IT资本开支的不确定性、原材料成本的上涨以及宏观经济增速的放缓。

综上所述，本研报强调了PC行业在AIPC主线推动下的潜在增长机会，并评估了公司业绩和市场动态，最终维持了“买入”评级。