港股公司信息更新报告：“双十一”改善存货结构，新品牌增长势头延续

研报摘要

2023年双十一期间的表现与分析

• 集团整体表现：双十一期间，集团累计线上成交额(GMV)达11亿人民币，同比增长20%。
• 品牌增长亮点：
  • 特步主品牌：线上销售额同比增长，但流水略低于预期，导致物流成本提升。
  • 索康尼：线上渠道销售同比增长98%，线下门店预计突破110家，全年实现盈利。
  • 迈乐：线上渠道销售同比增长101%，徒步鞋品类销售同比增长150%，MOAB3成为短途登山鞋的热销冠军。
  • K-Swiss & 帕拉丁：线上渠道分别增长149%和114%，K-Swiss在京东渠道增长显著，帕拉丁服装在线上渠道销售增长尤为突出。

存货与渠道管理

• 存货状况：库存结构优化，6个月内新品占比提升至80%，库存去化进展顺利。
• 渠道策略：线上和奥莱等渠道加速去库存，预计年底账面存货将降至20亿元，库销比恢复至4-4.5之间，为未来健康增长奠定基础。

主品牌战略与市场展望

• 市场定位：特步主品牌深耕跑步领域，通过专业形象提升品牌势能和消费者认知。
• 销售预测：预计2023年四季度流水同比增长30%，全年增长20%以上。
• 未来展望：2024年，主品牌预计重回健康增长轨道，盈利能力有望修复。

新品牌表现与贡献

• 索康尼与迈乐：新品牌线上销售表现亮眼，索康尼全年实现盈利，迈乐徒步鞋销售显著增长。
• K-Swiss & 帕拉丁：K-Swiss在京东渠道增长强劲，帕拉丁服装销售在线上渠道大幅增加。

风险提示

• 消费环境：消费力疲软可能影响销售表现。
• 库存压力：主品牌去库存速度若不及预期，将影响财务表现。
• 增长预期：新品牌增长如未能达到预期目标，将对整体业绩构成挑战。

结论

2023年双十一期间，集团实现了稳健增长，尤其是新品牌表现出色，为集团贡献了显著的销售增量。主品牌虽然面临线上销售略低于预期和物流成本提升的挑战，但通过优化库存管理和渠道策略，预计2024年将重回健康增长轨道。新品牌的持续增长为集团提供了新的增长动力。然而，消费环境的不确定性、库存管理的压力以及新品牌增长的不确定性仍需关注。总体而言，维持对集团的“买入”评级，看好其长期发展潜力。