有色金属行业深度报告：“底部掘金”系列之一：能源金属投资手册

在碳中和、碳达峰的时代背景下，全球新能源行业的前景广阔，特别是在风光储、电动汽车、氢能燃料电池、核电等领域的快速发展，对多种有色金属的需求呈现出显著的增长趋势。这份报告旨在探索在新能源行业推动下，除了锂、钴、镍等传统市场熟知的能源金属之外，还有哪些有色金属品种可能被忽视，却蕴含着巨大的投资机会。

光伏产业链领域

• 需求增长与材料缺口：随着硅料价格的下降和TOP-Con等先进电池技术的迭代，全球光伏行业迎来了提速期。预计2021-2025年，全球光伏新增装机量的复合年增长率（CAGR）将达到22.75%，其中中国光伏新增装机量的CAGR预计为22.78%。这一增长态势带来了对光伏产业链中关键材料——银、锑、钨、锡、高纯石英砂、铟等——需求的显著增加。其中，白银和锑的下游需求中，光伏领域的占比已经超过了10%，未来这一比例有望继续提升。

新能源车与储能领域

• 电池技术创新与汽车轻量化：随着中国、欧洲以及美国三大市场的持续推动，全球新能源车销量和渗透率持续上升。预计全球新能源车总销量的复合年增长率（CAGR）将超过30%。同时，为了保障清洁能源的大规模发展和电网的安全经济运行，全球储能装机高速增加，预计2025年将达到488GWh，CAGR为101%。新能源车的普及加速了汽车轻量化的需求，提升了对镁合金的需求，同时也推动了固态电池、磷酸锰铁锂电池、燃料电池、钒电池等新型电池技术的发展，这些新电池技术在某些方面相较于传统锂电池具有优势，进而带动了锆、铂族金属、锰、钒等金属品种的需求。

风电与核电领域

• 风电与核电的经济性与增长：风电作为一种传统清洁能源的重要组成部分，已在全球范围内实现规模化应用。2023年，风电装机量预计将增长71.5GW，并有望在2025年达到103.8GW。风电装机的持续增长得益于平价上网、大型化提速以及成本的不断优化。同时，核电作为清洁、高效的能源，在全球能源价格上升的背景下，其战略地位日益凸显。全球核电装机量的回升趋势推动了对铀金属需求的增加。

风险提示

• 金属价格波动与需求不确定性：报告提到了金属价格大幅下跌的风险，以及新能源需求不及预期和美国加息超预期可能带来的挑战。投资者需关注市场动态，做好风险管理。

总的来说，全球新能源行业的蓬勃发展为有色金属市场带来了多元化和增长的机会，尤其是一些过去可能被忽视的有色金属品种，如白银、锑、钨、锡、高纯石英砂、铟、镁、铂钯、锆、锰、钼、铀等，正逐渐展现出其投资潜力。