- 良好的执行力 ， 但对价格竞争的担忧不断上升

中通快递（中通美国）在2023年第三季度表现出良好的执行力，实现了收入90.8亿元人民币和净利润23.5亿元人民币，分别同比增长1.5%和21%，主要得益于出色的成本控制。尽管全年包裹量增长预期保持在20-24%，但由于公司选择避免在价格竞争中无利可图的数量增长，因此取消了原定的1.5个百分点市场份额增长目标。

中通快递的盈利能力在第三季度受到关注，其单位毛利率虽略有下降，但仍保持在较高水平。然而，分析师对于价格竞争可能转化为价格战的担忧日益增加，因此将2023年至2025年的盈利预测分别下调了4%、9%和9%，主要是考虑到单位毛利率可能会进一步压缩。目标股价也被调整至39.40美元/309港元，评级维持“购买”建议。

具体而言，中通快递在第三季度的亮点包括：

• 净利润增长：净利润同比增长21%，达到23.5亿元人民币。
• 收入增长：总收入增长1.5%，至90.8亿元人民币。
• 成本控制：通过有效的成本管理，抵消了平均单价（ASP）的下降。
• 市场份额稳定：包裹量同比增长18%，市场份额较上一季度增长0.3个百分点至22.4%。
• 包裹量预测：全年包裹量目标保持在29.27-30.24亿件。

中通快递面临的主要风险包括从价格竞争过渡到价格战、在线零售销售放缓以及柴油价格上涨等。

在业绩表现和估值调整后，分析师对中通快递的目标价有所下调，但仍维持了“购买”的投资评级，强调了公司在成本控制和执行力方面的优势。未来，中通快递需要面对市场竞争加剧和宏观经济环境的不确定性，尤其是在价格策略上的谨慎态度。