汇富快讯：香港及中国市场日报

2023年11月17日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►譚仔國際(2217.HK-HK$1.32)：業績後調研紀要 -1HFY24銷售額+10%，調整後淨利+153% -香港及大灣區預計開設約45家新店 -透過在澳洲和紐西蘭設立合資企業以及在菲律賓設立特許經營權，謹慎進行海外擴張 -目前交易價格為1.2倍BookValue，擁有13.4億現金，無債務（市場上限的76%） 我們最近會見了譚仔的管理層，以下是要點。 1HFY24財務回顧。2024財年上半年，譚仔營收13.9億港元（同比+10%），淨利8,163萬港元（同比-1%），净利率6%。剔除去年的政府補貼，淨利潤同比增長1.5倍，净利率同比增3個百分點。營收增長主要得益於門店擴張（同比+7%）以及平均單店銷售額增長（同比+3%）。截至2023年9月，譚 仔 共 有222家 店（香 港/中 國 內 地/其 他 地 區 ：184/24/14），較上一年增加14家。 審慎擴張。根據管理層的說法，譚仔計劃在2024財年在香港增加不到10家門市，並在大灣區地區增加30至40家門市。由於深圳的經營環境變得充滿挑戰，新店可能會在珠海等較小城市開設，這些城市的獲利能力可能高於大城市。在海外新市場方面，譚仔更傾向於與當地合作夥伴合作，以更有效地執行。例如，與ST集團成立合資公司，開拓澳洲和紐西蘭市場，同時授予菲律賓SuyenCorporation的BVCuisine特許經營權。更多商店也將在日本開設。 額外的業務。憑藉Toridoll的品牌組合，譚仔已簽訂特許經營協議，在香港開設新的「丸龜制面」。譚仔只考慮新開店，預計未來幾年將增至20家左右。 我們的觀點：譚仔業務穩定，品牌資產雄厚。香港以外的擴張計劃進展順利，並及時調整營運模式以適應當地市場。在中國内地，小城市的商店獲利能力可能比大城市更有希望。短期內，應該可以實現適度的收入增長，但考慮到整體消費情緒，净利率擴張可能是一個挑戰。公司擁有13.4億港元的淨現金和穩健的現金流。如果未來沒有大量資本支出，相信其派息率還有空間從目前的49%進一步提高。該股現價為1.2倍BV，預計除現金市盈率僅1.8倍。我們認為，在此估值下，下行空間有限。（研究部） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.com 電話(852) 2283 7307(852) 2283 7306 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處 聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam