玻璃制造行业跟踪报告
行业核心观点：
自2023年以来，玻璃制造行业的整体复苏呈现出弱复苏的状态。在这一背景下，2023年前三季度，行业上市公司的营业收入规模实现了稳定的增长。这一增长得益于原材料价格的下行以及地产竣工端的强劲增长，进而促进了行业盈利能力的修复。
展望未来，下半年以来，尽管房地产市场整体表现仍然偏弱，但预计短期竣工端仍将保持稳定增长，从而支撑玻璃需求的回暖。同时，燃料和纯碱的价格预计将持续保持在低位运行，叠加玻璃价格的企稳，浮法玻璃的盈利空间有望进一步扩大。然而，新开工持续下行的影响可能对竣工端产生拖累，需持续关注行业盈利修复的可持续性和地产市场的后续复苏情况。
主要业绩回顾：
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盈利端：2023年第一季度至第三季度，玻璃制造行业的营业收入总计423.52亿元，同比增长17.58%。整体毛利率为19.35%，较去年同期下降2.16个百分点，归母净利润为31.83亿元，同比下降6.51%。分季度来看，2023年第三季度，行业营业收入达到160.42亿元，同比增长23.94%，环比增长16.45%；毛利率为21.3%，较上一季度提升0.12个百分点；归母净利润为13.99亿元，同比增长94.59%，环比增长4.89%，显示出明显的盈利修复迹象。
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费用端：期间费用在2023年第三季度略有回升，期间费用率为6.94%，同比增长0.19个百分点，环比增长0.62个百分点。现金流方面，2023年前三个季度的收现比为81%，与去年基本持平；经营活动现金流量净额为34.94亿元，同比增长17.72%；净现比为109.84%，同比上升23.78个百分点，表明现金流状况有所改善。
行业发展趋势：
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供应端：产能产量在2023年第三季度开始逐步回升，10月份产量实现同比正增长。产能产量均值分别为9002万重量箱和10325万重量箱，分别同比下降2.30%和0.81%，环比增长3.57%和4.55%。库存方面，受益于需求回暖，库存去化明显，周度库存均值为4300万重量箱，环比下降10.24%，同比下降35.83%。
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需求端：竣工端继续保持较高增速，房屋竣工面积同比增速为19.8%。这有助于拉动玻璃需求的回暖。同时，5mm浮法玻璃价格在2023年第三季度企稳，全年均价为2035.41元/吨，同比上涨18.59%，环比下降1.75%。
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成本端：燃料价格保持低位运行，纯碱价格在三季度末出现回调，预计四季度玻璃盈利空间将更加乐观。动力煤价格在2023年10月为814元/吨，同比下降13.96%，环比上涨8.42%，整体保持弱势运行。
投资建议：
- 板块估值：A股玻璃行业主要上市公司的估值水平普遍较低，2023年的市盈率和市净率均处于历史低位，为投资者提供了较为安全的投资机会。
- 风险因素：包括但不限于下游地产需求不及预期、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等，需要投资者密切关注。
结论：
玻璃制造行业在经历了2023年的挑战后，展现出一定的复苏迹象，特别是在需求回暖、成本控制以及盈利能力修复方面。然而，持续关注新开工情况对竣工端的影响以及市场整体环境的变化对于投资决策至关重要。
