2023年三季报点评：业绩符合预期，集采影响边际改善

公司三季报分析与展望

财务表现概览

• 2023年前三季度：公司总收入为8.5亿元，同比下降5.3%；归母净利润为1.9亿元，微降0.9%；扣非净利润为1.5亿元，增长1.7%。
• 单季度表现：第三季度，公司收入为2.9亿元，同比下滑8.6%；归母净利润为6219万元，增长2.2%；扣非净利润为4636万元，增幅20.4%。

主要业务亮点

1. 集采影响边际改善：公司部分产品在执行国采后，第三季度的执行进度有所改善。尤其是伊班膦酸钠和咖啡因两大品种，预计其集采影响已基本消化，未来业绩有望回暖。

2. 仿制药新品快速放量：比索洛尔正持续拓展销售渠道，为公司带来新的增长点。同时，公司计划在2023年第四季度至2024年上半年，陆续推出布托啡诺和纳布啡两个精麻大品种，进一步增强公司在这一领域的产品线。

3. 国际化进展稳健：公司纳美芬注射液和尼卡地平注射液已完成FDA现场检查，预计2023年第四季度将获得正式批文，并有望于2024年在美国市场销售。此外，公司正构建特色化产品管线，包括EP-0125SP鼻喷剂等新项目，旨在丰富国际化产品组合。

投资建议与风险提示

• 调整后的盈利预测：考虑到公司面临的集采挑战和市场竞争变化，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.5亿、3.0亿和3.7亿元，分别同比增长1%、19%和24%。
• 估值与评级：基于DCF估值方法，公司合理估值为87亿元，对应目标股价为72.8元。鉴于公司的成长性和国际化潜力，维持“强推”评级。
• 风险因素：主要包括产品获批时间不确定性、集采中标风险及美国市场竞争加剧带来的潜在挑战。

结论

公司通过优化现有产品线、加快新品研发和国际化进程，展现出较强的韧性与成长性。尽管面临集采和市场竞争的挑战，但通过有效的策略调整和新产品布局，有望实现业绩的稳定增长。投资者应关注公司产品审批进度和国际市场的拓展情况，以评估投资机会。