周观点：东兴轻纺&商社：纸企业绩修复可期，家居消费有望逐步改善

根据提供的研报内容，可以总结如下：

家居行业

• Q3业绩亮点：家居用品板块在2023年Q3实现了收入和利润的连续增长，特别是在低基数背景下，收入增长势头强劲。毛利率的提升是推动利润增长的主要因素，这得益于原材料价格的下降。然而，内销收入增速有所放缓，而外销市场则显示出环比改善的趋势。
• 竣工需求与地产政策：预计年内竣工的高增长将逐步转化为家居需求，推动消费回暖。长远来看，房地产销售数据将成为影响家居板块估值的关键因素。随着地产放松政策的逐步实施，家居板块估值有望回升。
• 投资建议：看好定制家具板块（索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜）、智能马桶领域（瑞尔特）以及软体家具板块（顾家家居、喜临门），这些公司具有多品类销售能力、整装渠道优势以及对外销市场的布局。

纸类行业

• Q3业绩修复：Q3造纸板块整体业绩呈现环比修复趋势，其中木浆系大宗纸板块净利润环比增长130%，废纸系大宗纸净利润环比增长67%，特种纸板块净利润环比增长303%。这主要得益于2023H1浆价下跌带来的成本下降。
• Q4展望：预计Q4造纸板块业绩将进一步改善，主要基于部分旺季效应、经济企稳和成本端的有利条件。推荐关注木浆系大宗纸中的文化纸龙头太阳纸业。
• 投资建议：推荐关注多品类销售持续推进、整装渠道保持景气的定制家具板块，以及受益于智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特和产品品牌属性强、外销逐步回暖的软体家具板块。

美容护理行业

• 稳健增长：美容护理板块整体实现平稳增长，中游品牌商如珀莱雅、丸美股份等表现亮眼，通过大单品策略、产品线优化和渠道调整，实现了业绩的快速增长。
• 中长期看好：持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，特别是聚焦功效护肤、具有技术加持的中高端国货品牌。推荐珀莱雅、贝泰妮作为重点关注对象。

出行链

• 酒店经营反弹：酒店龙头的经营在Q3持续修复，收入和扣非归母净利润均恢复至2019年同期水平，尽管OCC仍有缺口，但通过产品结构升级和定价策略调整，RevPAR得以提升。
• 中长期机会：看好中高端酒店市场的结构性机会和供给出清带来的集中度提升，推荐关注产品升级和连锁化率提升的龙头酒店公司。

风险提示

• 经济下行对购买力的影响、政策风险是家居和造纸等行业的主要风险点。