晨会纪要

重点推荐 ➢1.美国通胀意外放缓，加息结束了吗？——海外观察：2023年10月美国CPI➢2.电子：小米14销量首周即破百万，双十一全渠道支付金额224亿，关注手机国产供应链——电子行业简评 财经要闻 ➢1.习近平赴美国举行中美元首会晤➢2.美国通胀意外放缓 正文目录 1.1.美国通胀意外放缓，加息结束了吗？——海外观察：2023年10月美国CPI...........................................................................................................................31.2.小米14销量首周即破百万，双十一全渠道支付金额224亿，关注手机国产供应链——电子行业简评.......................................................................................4 1.重点推荐 1.1.美国通胀意外放缓，加息结束了吗？——海外观察：2023年10月美国CPI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：10月美国CPI同比上涨3.2%，前值3.7%，预期3.3%；环比上涨0%，前值0.4%，预期0.1%。核心CPI同比上涨4%，前值4.1%，预期4.1%；环比上涨0.2%，前值0.3%，预期0.3%。 核心观点：10月美国CPI意外放缓，核心通胀走低。主要原因是能源与核心商品价格下跌，以及住房价格推动服务通胀放缓。市场再次交易“软着陆”预期，并加大了对美联储2024年降息概率的计价。我们认为，10月CPI读数满足美联储继续观望条件，但目前的市场定价可能过于乐观。11月以来，美国金融条件的再次大幅放松可能推动美国通胀反弹。 10月美国CPI意外放缓，核心通胀走低。由于季节性因素和保险价格计算范围的调整，市场原本预计10月美国CPI会较上月走高，但10月美国CPI、核心CPI均低于预期。尤其是核心通胀同比增长4%，是自2021年9月以来的最小增幅。“超级核心”通胀，即去除住房的核心服务价格，季调后的环比增速为0.3%，为今年7月以来最低；同比增速为3.75%，为2021年12月以来最低。本月读数离美联储2%的平均通胀目标仍有距离，但表现出了一些进展。 能源与核心商品价格下跌，住房价格推动服务通胀放缓。由于国际油价下滑，10月美国CPI分项中，能源价格下跌2.5%，其中汽油价格下跌了5%，受其影响，交通服务价格也有较大程度下跌。核心商品价格下跌0.1%。市场原本预期，二手汽车和卡车价格会因罢工影响有所回升，但10月二手车价格仍下跌了0.8%，说明美国再次发生“工资-通胀”螺旋的可能性不大。服务价格环比增速为0.3%，较前值0.6%显著放缓。住房价格环比仅增长0.3%，虽然仍是10月CPI上涨的最大推力，但增速较上月也有了显著放缓。住房分项中，离家住宿价格大幅下跌了2.5%，是本月核心通胀放缓的重要原因，业主等价租金的环比增速从前值0.6%下跌至0.4%，但租金价格环比仍上涨了0.5%，与上月持平。 市场风险偏好抬升。由于通胀走低，市场再次交易“软着陆”预期，并加大了对美联储2024年降息概率的计价。CME数据显示，联邦基金利率期货市场定价的12月FOMC会议不加息的概率，在数据公布后，上升到了100%。OIS市场定价的2024年1月前再次加息的可能性仅为12%，并且已经定价了明年大约92bps的降息。美国股指期货价格上涨，美债收益率下跌、曲线形态变陡。 10月CPI读数满足美联储继续观望条件，但目前的市场定价可能过于乐观。11月FOMC会议上，鲍威尔重申，通胀持续放缓是美联储按兵不动的条件。10月的通胀读数满足这一条件，尤其是核心通胀的放缓将支撑美联储在12月的FOMC会议上选择不加息。然而，市场对于美联储未来政策路径的定价可能过于乐观。一方面，未来美国通胀仍有超预期可能，美联储仍将保留加息的可能性。11月CPI数据将是12月FOMC的决策依据。11月以来，美国金融条件再次大幅放松，可能推动美国通胀反弹，FOMC会议上进行鸽派表态的一大论据已经不再成立。另一方面，市场对于降息的预期可能也过于乐观。目前美国就业虽然降温，但仍不够弱，10月美国失业率仍未超过4%，无法构成降息的充分条件。如果市场计价的温和增长、适度通胀的“软着陆”预期成立，则美联储明年没有必要多次降息；如果经济下行 幅度满足美联储多次降息的条件，则风险资产对于衰退的定价仍有所不足。不管是哪种情况，目前的市场预期可能都过于乐观。 风险提示：地缘政治冲突可能扰乱全球供应链，推动美国通胀反弹。 1.2.小米14销量首周即破百万，双十一全渠道支付金额224亿，关注手机国产供应链——电子行业简评 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 事件：小米发布14系列手机，全球首发骁龙8Gen3芯片，首周销量破百万，双十一全渠道支付金额224亿破纪录。2023年10月26日，小米正式发布小米14系列手机，首发第三代高通骁龙8 SoC，搭载全新操作系统澎湃OS，并推出小米Watch S3、小米电视SPro等7款新品。11月7日，雷军证实小米14系列首周销量已破百万台，缺货严重正加紧催单；11月11日，小米宣布双十一期间全渠道支付金额破224亿元，创历年记录，引发市场关注。 第三代骁龙8 SoC性能表现超预期，全系搭载徕卡Summilux镜头和豪威OV50HCMOS影像能力出众，TCL华星独供LTPO OLED面板。本次小米14较上代全面升级，SoC、影像、屏幕和自研操作系统是主要亮点。SoC方面，小米14全系全球首发骁龙8Gen3SoC，该处理器采用台积电4nm制程，采用全新1+5+2架构的8核CPU布局，主核频率高达3.3GHz，5个性能核频率均达3.2GHz，CPU性能较上代8 Gen2提升32%，同性能功耗下降34%；GPU性能提升34%，同性能功耗下降38%；AI性能大幅提升98%，同性能功耗下降41%。影像方面，小米14全系搭载3颗徕卡Summilux镜头，三摄均为5000万像素，小米14主摄升级f/1.6大光圈，小米14 Pro主摄为f1.42-f/4.0 1024级可变光圈，主摄CMOS为小米与豪威联合研发的光影猎人900（OV50H），传感器尺寸为1/1.31英寸，感光能力较上代索尼IMX989提升80%，动态对比度提升8倍，长焦和超广角CMOS为三星JN1。屏幕方面，小米14全系采用和TCL华星联合研发的1-120Hz可变刷新率LTPOOLED面板，小米14为6.36英寸1.5K分辨率直屏，小米14Pro为6.73英寸2K分辨率微曲屏，峰值亮度达3000尼特。价格方面，此次小米14系列定价和上代基本一致，小米143999元起售，小米14Pro 4999元起售，小米14Pro钛合金版（16GB+1TB）6499元起售。我们认为此次小米14在定价不变的情况下全方位升级了产品体验，全系标配的骁龙8Gen3和徕卡三摄使其竞争力在目前的安卓阵营独树一帜，国产面板和CMOS模组在旗舰机型的导入也侧面证明了本土产业链在产品素质上已经能够比肩国际一流。 发售首周销量即破百万，双十一全渠道支付金额224亿元创历年记录。10月26日，小米召开澎湃OS暨小米14新品发布会，正式发布小米14系列旗舰新机以及小米Watch S3、小米电视S Pro等7款新品。10月31日晚，小米14系列正式开售；11月1日，小米14首销四小时内销量和销售额已经打破天猫、京东、抖音、快手四大平台国产手机首销销量全天记录；11月7日，雷军证实小米14系列首周销量已破百万台，缺货严重正加紧催单；11月11日，小米宣布双十一期间全渠道支付金额破224亿元，创历年记录，为天猫国产手机销量冠军、抖音国产手机销量/销额双料冠军、京东和拼多多4000-6000元价位国产手机销量/销额双料冠军，市场反响热烈。我们认为小米14销量大热的主因可归结为1）综合产品力无明显短板，配置性价比极高；2）骁龙8Gen3芯片性能及功耗表现超预期，诸多参数超过苹果A17Pro；3）国内智能手机市场步入新一轮换机周期，受处理器性能、AI大模型等软硬件升级的催化，叠加近期各平台双十一大促活动，下游换机需求显著转强。 投资建议：我们认为小米14的热销是其综合产品力和智能手机市场需求回暖共同叠加的结果，国内智能手机出货量在历经连续10个季度的下滑之后，有望在2023Q4迎来消费需求拐点、换机周期拐点和产品体验革新三大因素的驱动，逐步开始步入复苏轨道。建议关注小米供应链，如射频芯片的卓胜微、唯捷创芯，CIS芯片的韦尔股份、显示面板的TCL科技、以及消费电子组装代工的蓝思科技和闻泰科技等相关标的。 风险提示：产品销量不及预期；市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧 2.财经新闻 1.习近平赴美国举行中美元首会晤 根据新华社报道，11月14日晚，国家主席习近平乘专机离开北京，应美国总统拜登邀请，赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。 （信息来源：新华社） 2.美国通胀意外放缓 根据美国劳工部报告显示，10月美国CPI同比上涨3.2%，前值3.7%，预期3.3%；环比上涨0%，前值0.4%，预期0.1%。核心CPI同比上涨4%，前值4.1%，预期4.1%；环比上涨0.2%，前值0.3%，预期0.3%。 （信息来源：美国劳工部） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨9点，涨幅0.31%，收于3056点。深成指、创业板涨跌不一，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数震荡盘升，上破30日均线并收于之上，取得技术上的进步。量能持平，大单资金净流出约24亿元，净流出金额进一步缩小，但仍无做多力量的明显介入。指数日线MACD金叉延续，日线KDJ略有修复，但量能、资金流仍不充沛，急需后市补充。但震荡中，指数60分钟MACD金叉成立，分钟线指标持续向好，目前拉升尚无明显结束迹象，短线关注60日均线的压力力度。 上交易日上证周线呈星状红K线，仍收于5周均线之上，指数周KDJ金叉延续，周MACD尚未金叉，但绿柱有所缩小。目前周指标仍呈矛盾。指数目前处于5周均线之上，10周均线之下，短线需面对10周均线压力，仍需量能资金流的支持。震荡中需加强观察。 上交易日深成指、创业板小幅震荡，涨跌不一，深成指收盘上涨0.17%，创业板收盘下跌0.22%，两指数均再收星K线，仍未能收复各自5日均线，表现弱于上证。目前指数已连收6个星状K线，处于上有60日均线压力，下有缺口支撑的狭小空间。目前两指数日线KDJ死叉尚未修复，日线MACD金叉延续，指标矛盾，多空纠结。但两指数20日均线已经拐头向上，短期均线进一步向好，并具有较强支撑力，两指数充分整理后仍或有上破60日均线的可能。震荡中等待整理充分。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比76%，收红个股占比55%，涨超9%的个股56只，跌超9%的个股1只，上交易日上证指数延续收涨，但个股活跃度有所降低。 在同花顺行业板块中，黑色家电延续大幅收涨，收盘上涨3.39%，目前仍无明显的拉升结束迹象。其次，计算机应用、计算机设备、通信服务、通信设备等板块，以及汽车整车、房地产开发等板块活跃居前。计算机概念板块持续活跃，大多已经积累了一定的涨幅，目前虽尚未有明显的走弱，但观察中需尽量精确及关注波段技术条件变化。而煤炭开采加工、燃气、贵金属、钢铁等板块回落调整居前。光学光电子、汽车整车、证券等板块明显有大