航天产业月报：三季报数据分析与判断

国防军工 投资评级增侍维持评级 航关产业月摄：二季搬数据分析与判断 报告摘要 一、前人行业行竹回顾： 1）厂，上T控激（-".95），深（-.43，板（-1.785），压对准工（1）抢款（-2.033），人产业关指数势下: 中券行北数（10.05），车工（万）行八产分点： 作书 .t:+ I: 3:*2n11tIt3: n: l :.s.r... 中航：券导单行收数（3.17，临冷车工（）行.7~F分点： 1,4 3I* *4.,T : ::I:n: ul.s?.S.r 中券二行数（13），车工（1万）行5.62"F分点， It3:n: :.S..2..SIW: S.I I-.'o.-+ ++rlT:: 张跌幅前三：银剂中62.5%）、业科技（112.12端）、件线料报(-36.1540): 张跌临后三：率科技17.36路）、东华测试：15.8926）、.大克图i-14.744 I3: n: 0l :.S.r.2.2.I: h. Ia'cs. 相大划究报告车i.:,车： 二、本刀工要观点： 2323---12车工H：“”262-11-.22323-..-cr 10，不二“强阅实，弱预”化人仰未迎来期诺变，-中公一表产利润比增度山型年考1下降2023前三季度内右，在此之下，车工指数！2.；编7月以来的下除态些，，1既了“十四上”以圣的第二次线4注阳。 三体列前天*：1UH：中前证券比云行指效1.1）珞款点国险工口方指数作来行，一止券性行业指数【-3.17 中航证券究所发布 满坚俊口显善：0中价证券1量疗业扫数（+3.22端：大情的高巨车工指装、我们为兰要百医川以结为三方面： H，导弹报夫药“凯实：更求预划”特征依旧明三：度号率板典核心改法改与洋准司比述出下沿：导效场对2123年导弹*业全年业元现以及2024年能再恢复拍链应和H持州： 共二，近，在于机运二迈改六用等串性下，卫分个技涨压前，（与体析内穿少报山文第章） 率车当节时以，我们认为，平白准1车所证长术以及1互联网冶实对上年产业市场空州容上产生摄影响，特别灵卫吊制所产业与卫星晒信终设备产业 善更多体理仁斯期，交上独性的影抗号·个逐卡！速的过程，在走势一的变化可能三多主现持续度荐，位重心座步上移 同时，们没，4当点，在市域对卫异产业整体美注度空前册高之下，议懈留·协埋性，预防部分资企瑟利了结或基本而说现不效顾带来的调整 载至11几底：业个"一节读客完毕，航天产细分报完药基本情3下（洲数正文）： 1.导弹板块一季报情况： 基本面的阶性设动依旧行在，202301Q3，前人1.公一中5弹核心上公可关收入整代举速士2022年的16.9%下降兰-2.51%: ：显师企业在益利空止率压加深，202301Q3.录单员核心上市公E准可:5落速14.92x下次至-16.61% 2订单估说明品改盖，个个仍处积极备货状芯。2023Q3卡，未比遗4正量层升：：存货比依稳图10.72%）势， 对以1产报变，一或点与： 载举2923年一享变末，性产业整达价要波动依然一方，1较二季度术完训化，收入结吨发批产能发生了定变心产兆据点已然不远，年底变2024年有望迎来些本而上的惨 换未未基本改：与举板块有望定洋：整加行提违衫业：号年产业人年山然八法 2.卫早按三本报价证： 1：卫足制造收块阶段性波动较报加深，世企于订单相对充足2023Q103，些造核心，市公可人（30.5）与归净沟（13.59！向下快连降，合向资款真（13.6135；供然课持正岗 心与市场1的行北高美注变不一样的是，卫早通信产业的应用端市场空间短期仍末迎来明显变化、2n23Q1-{23，卫谁核心上公升收人端：-2.94%：序有下降. 卫号航板块持续修友，2023Q1Q3.前1市公口卫年总较心上市公司表请法疫2022+药17.主中至21.3 正星遥感产业接发底依口维持较高增这，在于订单充足301-均，工谨整上的入速持在303以上，且20303末：个1寸安费与预收联款（+14.75%：仍然保下工门落长，李货102.3酬栏 以产报变，”点与： ！：房制造点直，企气造产业发产与案直接科关“卫吊发射激上，行业全个增的帝定性相对较强，当前产业北续的动更多足一个短期阶段性波动，作随国内上虽逆设温求的不断增长，行业的限人与舒利润现模增速有塑在十四末来几小經步提外，2星通信方，量成产非“一款个非益当六三示出单 还信投典业罚则北标点的迹孩，栏2023年以来卫吊通倍行业发展研实产生了实质的变化，也括专统型追节款备号收务望迎义“第”以年与产非的“心到”（作以卫低网心最施理设入支术验证阶股、轨下三至联网装企展抗，航率会严用 菩仁质，迎米产业发展伤点 3：卫呆导航面，亡近年的安点队动影市有所消现下，其有军民两用归性的卫星导航产业发乐速度将行到博续修H：2023改来，收府多产发文推动：是导比（非斗；产收发展萨非、少前产业发海乡中场的下西 游单依旧产：！店期1卫星池感的需文依门处于控水平，中长期遇感产升toR端发总改将提速，形及策电长由线行业较高的培速依H可以实舰延续 二、073年航人各细分领览投机会展望 年、“十三”承上自下的定注之年，有望路当完多支持航人产业发专的改策，天产非收料化出多资际，中：以于弹司代录的南安 1，弹：跨同期冶通退到四中心期，否划行业是运补示，迎来产业人十，灵号弹的数量现模与总产值现模势，非产里配长与效型马套，以高价有分系龄一个方： 2、卫制造：产业有些层脱传统回F制：注来大批益生产股，关造商北接式项日气转为计产化下，企收收人与手用划模的抚于这高价借分系统需个间； 3、早通信：1是与送网品用车成为产发及率动等，格体场善连有迎来质史源连路点，提门至1购效上，关1诚书片立报对设时向下去以及高低轨卫旦互联网安范过行户的价值温案内个方 1、卫导航：市速有切持三复台20"，关1六业上游的龙头企非、中清的统龙全业和拓展新兴实坡（自动安股）的企以及下资而后高拓应与航市场究“卫导导遥“”首企业： 5、量照盛：坚法知仍将：一朗高事发民价股，“场求望年持亡0性速、高票气下的业纳续性盘义卫显，关全业营销指力：整利能、以及企业行向的通总成用额或分启：可款能力 四、航人板块建议关江的领姚及个股： 短关注：航人智装、前人电「、国博电厂、中科早图 导弹及智能弹药： 航大心器运变器）、振华科技（心容心感等一元器计、人典心子时源品州）、长盈通（率乐惯导配、盟升电了（卫型号抗片），北方导前航（前学制和药信息化，智明达（我入式计并： 卫星制造&用： 中回卫通（高款上吊立联）、航人智装（吊载1）、回博子（吊载射风作许），航天电了（进信卫旦较尚），海格通信斗）、航天发图、中科早（ 正义日录 航天产业月度行情花现重要事件及公告10 航天产业各细分板块一变根数据分析，12 （一）导弹：短期业鼓波动仍在，中长期古求无忧..121，利润表：尚未迎来拐点，收入与母净利润增速由正转负..122.资产贫债表：合同贫债大帖上涨，多个企业仍处积极益货状态.133、其他：产能峰值或」+十四五”未.13(二)卫星：航天业国下，产业发展提速蓄势待发..1.卫制造：短划现价敦性波动，卫量发射时数母影显行业发展提述耐定性粥152.卫星通信（联网）：现阶段发展平稳，未来增长迎来提速确定性3、星导航：行业发展行所提速，两用领域拓展仍是发展重点...194、星遥感：行型持续高景气发展，吊场拓展节奏或将加速..20 二,多件性化下卫通信领域的新变化. （一）手机直连卫足有望扩容传统卫足通信市场.22( ")全球卫星片联网星座建段再迎新家，我国推出政策提齐卫星片 2023年航天务细分领域投资机会汇总 （一）导悼：在高点气中守找持续性和高性.26（(二)卫吊制造：关注产业提速下的投资机会，+*30()卫足通信（联网）：价值投资病件口益增长...33 (hd)导航：挖拆产业链各位置的价值投资机会..35(五)星感：高景气下的业绩持续性义显.四、航天产业估值山处丁五年历史较低水平五.航天产业公持整上市、速率不减39六建关注.3y七,风险提示 图表日录 图1中航证券航行业指数走势情况，图2中航证券导弹行业指数势情况...9图3中航址券足行业指数走势情况，10图4导弹上公入出现司比下像，.1:5导弹「：市公司净利润同比下降幅座扩大..*.. 1.3图6导种企业仍处下权摄备货所段.图了导弹企业会同负质导预账款大码增长. 1:图8近年来部分导师企业等集谈金扩产规模没股新进度（史新为2023年报敌.14图9中国量收入下降明显...15.15图11中国量存货出现下降图12中国量合用负微预收账款有所长图13我近年来各类卫早发射数量（单位：枚）.16图14中日通收入略行下降...1717图16中国通存货同比高速圳长图17中国通合同负做预收账款略有下降..17图1%卫导航企业收入快速增长.图19星导航企业净判润快速增长.图20卫吊导航企业存货组持快述增长19图27量导航企业合同负债与预收账款有师下降。22星隆感企业收入高速增长.21图23卫玲感企业和润高述增长..21 图24量造感企业存货同比翻倍.21图25量屋感企业同负供预收账款快座增长21图26卫通信各费通信式以及应用情况.23图2了量通信发牌的各所段特点，.2:图28内外手机直连卫呆发展近况，..24图29导弹产业投资造轩技建议，.2(图30导学产业链成备部分代表性[市公司图31卫吊制造产业投资逆辑及建议图32量制造产业链及各部分代表上市公司.... 31图33各费足分案统价值量分布，.32图34片施信产业股资思排度建议3:35通信产业链及各部分代表性「市公司..... 33图6卫毕导航产业俊资送拟及建这...35图37量导航产业链及各滞分代表性上市公司...... 35图38H星退感产业控逻转改建议.37图量造感产业链及各部分作表上市公司图40中航证资航天行业指数市益率（TTM）正势.386 表1不费型导师的微量规模或总产值规模特点...表2武器泰统金存仰用即齐阶段投入成本比（中位：响）259表3儿种典型导弹各分系统成本占比（单位：）.30 航大产业月度行情长现 10万，上证店数-2.5端），深订求店-2.，剑兆安后（-1.，国防三二（）指数（2.40%），i.产相指数求势划： 岁款正券导当行业指数（-3.17路），规输军工（中方）行业0.78个点；张联幅前一：视机口+2.15师），业光科技+4212）、佳微支（-36.1335）：涨跌粘后三：涨华科校（17.26路）、015.99%）、前人实图：14.74） 资惠：in.航证后定所 资x：win:l.一航证券行究所 重要事件及公告 机遇公产、允先号些具管于展器司交正，合测的任第级合州 ，三1号卫年搭乘长号，载火，只上年发中心点起飞，发时任务股图滤虎功 10月，航人家图公片，公司禁1止纳股险37.43万股.占公司总股六.14%，向购成交的最与价为58.5元；股，股收价为1.77元股，成交金两为人尺币1999.84万元：上购的没份构月实施贝1没求股权鼓感划： 10、*51红相公、公可拟通过公开扫际式转让资公可卧龙气限，之 10习1心上、人立科技公后，公司已通过英竞价为式可购股分数量157.77吸、"公计总收本的0.26%，高成交价为12.元股，最低成交价为1".41元股，成就1999.17万元， 10月11，心动联科表市2股制性股票激：（草案，授公公易工投限制性股要数骨33-1.21力股约凸0.813投价客（含预密产价）为26.7;股. 1013上：升业子发市叫不时定太案发行叫案控公司券二市公承，技公计发行30.方于，再发密企总额为3亿元，安行价离为100元激，用于了对装咨科时总生产中验设广以必外完流动资 1015厂、及行二号，截次前至酒泉旦东11心点次计空，成将云海·号14 上送人预实轨烂，安乐取源原满或 10月19上：海括通信发：时定本象发行段发行片报告，