2024年三季报点评：经营短期承压，航天产业催化持续

公司公告2024年三季报，单季度业绩环比转亏，低于市场预期。下调2024-2026年归母净利润为-2.33/0.35/3.45亿元，对应EPS为-0.07\0.01\0.10元。考虑行业平均估值，给予2025年4x PB，下调目标价至7.44元（前值为7.56元），维持增持评级。

业绩低于预期，经营承压或延续。2024前三季度公司实现营收41.46亿元，同比下滑21.50%；归母净利润亏损1.70亿元。仅考虑Q3单季度，公司实现营收11.54亿元，同比下滑37.15%，单季度亏损1.08亿元，环比转亏。营收承压主要源于运营商资本开支缩减和放缓，在此背景下，公司单季度毛利率也环比下降8个点至18.55%。在下游运营商整体收缩资本开支的背景下，短期看经营承压或将持续。

G60密集发射，广东商业航天政策推出。2024年8月到10月，G60一箭18星陆续实现多次发射，今年预计发射108颗星，到2027年前，完成一期1296颗卫星的部署。2024年10月21日，广东省人民政府发布《广东省推动商业航天高质量发展行动方案（2024—2028年）》，提出到2026年，广东省商业航天及关联产业规模力争达到3000亿元， 广州、深圳打造从火箭、卫星、地面站、终端设备到应用的全覆盖产业链；珠海等地重点推动终端设备制造、卫星运营、卫星应用等特色产业集群发展；支持阳江建设商业航天产业园区，重点推动星箭总装制造、卫星应用、航天科普、航天文旅等特色产业集群发展。近期广东发布政策，以及G60千帆星座的密集发射，都有望加速卫星互联、商业航天等产业生态的发展，为公司相关业务带来发展机遇。

下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，单季度业绩环比转亏，低于市场预期。我们下调2024-2026年归母净利润为-2.33/0.35/3.45亿元，对应EPS为-0.07\0.01\0.10元。考虑行业平均估值，给予2025年4x PB，下调目标价至7.44元（前值为7.56元），维持增持评级。