航天产业月报：航天板块中报业绩的数据分析与判断

国防军工 投资评级增侍维持评级 航关产业月摄：航大板块巾摄业绩的数据分析与判断 报告摘要 一、航人行业行忙回顾： 月：上证汽（-5.20），深记成估（-心85际），创非投控-心端）车（）数（3.90），前产关数下： 中位证券抗天行非行效+.11），地高军1（自万）行4.个E分点： 作节 I: uhn: u ..r..2..I: + l IfE 2：中位证亲宁弹行非行效+.20%），地高军（万）行4.1人E分点： ：中位证亲工型行非行效（-1.28），尚高车1（丰万）行3.人E分点， I* *4.T : ::I+I:n: l.s.S.r: ?T * 涨跌幅前：小进（+.77），芊华（-1.45），些于15.756): It: un: ul :.S:r.2.2Iw*: I- ty. +I+a'T:: 涨跌情后：乐凯新时-15.46、中兵红帝1-1H00！东宏六[12.1226] 3:-n: l :...sI*: S.+ +o++ 二、本H主要观点： 相大划究报告车i.：车工，车工· 8H：年上按快跌3.9033.放高六责的5.2033而月本位人技，针证券股关行业指数（10.11），中证举导学行业指教工拉教，我们叫以站三 年ir·k.A: 非*,2239.3 其，11于在弱现实，克案预期之，4-7F市场对全年新天板块价家域史人，共二，半球上点航大板支上市公司中授变露完些，灵些= 中航证券究所发布券新究告 与性与1车核大在为现实一基本而未实现正步长个中按效据中回栏反会山，产分以投持任，汇导押卫早溢总等细分技块的资产负何表数地心现中下游兰台者，H：，示华为MaO了提的1市气，海冶权长市公1. 率底，中转该路完半：航无产细分头考善本情流如下（详纠效起见上义1： 1.早弹板块中报情况： 基本面的阶段性波动依H行在，2023III，ti.人：市公司户导详相关收入鉴位增速11202年拍+7.503下x至-3.1%，产业证二游与中游的政入依门实地长，增，而下资收久出降临度由2022年间-9.239s收人4-29.839t， 2必导弹企业齐益利空问上依旧求斥。123H1，导弹要未核心1.市公下许别准向[述由4.92下举车9.62， 1：计单情况有所好转，多个企业仍处机极备货状恋。202H1本，企非个司负意与收张款的增速一（+23.42）：结完了20业年同比下道势，3广快速增长，可十，存货同比维持片活长(-12.°2）态势。 个对以上寻弹产业报变化，我们有如一点判： 2123：上半价与张产业的阶段土改装尽营依然在在，丑收人统构（研发与批产）川邹发气了定变化，业产业揭点山然六运，年底或224年右望迎来本而的爆复。 公冬企的-别界在国产化违代、“：游原材料涨资、说收收策变化、下游以换价等医案降归下，温其了在在定送复压，但向一字问已蔡气收：与弹产业链上的企业中期许利润燃复持续增长圾净利求稳家的人萌势不会收变， ：导有望成为一压！期调整！的兰烹额或高速发展遇辑不变，是车工恒快中潜在增长持续件相对出虾的领城之一，施牛上以术来尺本直的收菩，当按以有望实先反产，叠行业提连补量，“1”中片支迎文号张产大： 2.卫显板块中报情况： 里制造板块出现阶段性波动：在于订单相对充。 20231111年制造：1："公司收人（20.875）下降：们合本预款页（+8.38药：然保止培长。 ②卫星延信产业的应用端中场空问仍尚末迎来明显变化。淘路有下降， 卫里导航板块有所修，2023II1：航天“公.中些与位扑关业等台计收入培速按2022三11.01提斗坐11.02将，查谱2019-2021什的今增±（.61 ④卫吊遥感产业发辰依IH维持高增速，在于订单充呆，2023II1，卫显进感企业的收人和净利润性运均继持%以上，工合应成使收账款：+49.87）分袋保持1-比高应增长：行您：（+120.21：实朗倍， 以产中报变化，们点与： 生发并效锯上：行业全“增长确定生技定，2023T11利游表涉列安多示一个点其阶股生波动，存许、合旧证债以及简文款项逐业兑、下半什行业的收人与净利润模增逆有望逐手虚坏比册叫 卫星通信方山，1量成计产“一谈企非非前当六示出山量注信按块业法：，现非显抗点的证该，但以多年以来三旦通行业表票专”，以及号监产业的从“1”卫4送设施理设进人技术整证价股，缺下旦至来网库款企民抗，抗率尝查用额我拓低）：以1部将保使卫早通信（含早乓联网）产业发展出现显者提速，迎来产业发展拐点， ③③卫星计航方，近的宏环境波动影抗个所消退控况下，牢民示性兼备的土年一产业发总速度有型率业修存，2023年改米 ④③卫型避感方，在天国以及效学经故降性动下，产下订单依H产，规toG对卫年解的交依较高水平，中通述应月：端发展或学层速，形吸第二长线，行小他高增依门印实，延效： ：，2023年航人各细分领域投资机会辰率 203：：“与天电国”已经逆入到建设落地新股：专为一十大之后的年，“1主”来启关球之年，我国率萨多持前人产兆发的改证、可大“业快作对臣多的资逐，共中，以寻为代交的可防安全控段麦车成、，车州作表间基设施技，计有毕成为“天法国”、的要发展实域各十行业的技资轻·以险二总绍 1、导弹：2：有白现冷周其项法，异加行非长市补业，即未产北人年，关注导单的数量划损总产性划控优势，批产中纪套件发号套、以及高价值分系统一个方司： 2、卫异制造：产业有立提照传流项上制，注来、批量丰产段，关法商非股代真日学转为北产化下，企业收入与利正现模传厂及高价当分系统个： 3、下星通信：卫型互成成用有至成为产安新生，整体“场培率迎来提述劳点，提升1%或1：美注低，年顺圳学段计间案以及高低轨卫已立我两发过：的价值设次两个方间； 4、卫量导航：市归本行保持三安合205，美净产北1.游“头企业、二游的传统龙实个和拆展新兴添成（如自动互驻）的个业，以及下涨布品高指启导抗巾场“卫旦与场-”企非： 5、卫品遥感：整将处手叫用启速发展阶段、主场雨求有望心持市增速左有，高气下非续持续性意文产显：关注个业营销能力！ 四、航天板块建议关注的领城及个股： 短期关汇：航人宏图、中科足图 导单设智能弹药： 航天电器（烂按器），探华科技（电容电感等子元泽刊、天奥电了川靠牛）、长益通（牢世导弃；、盟升申子（卫与前信）、北片导航（号航制和当结信总化）、智明达（良文式计单机）： 量制造及网用： 中国卫通？萍7星立联网，海格迪信（北斗）、航天图、科里 五、风险提示 安现法动：对品业务造成注十，车采照不发预期：：那务析大装备证发定型证度能东生六通定，业也影全产业证市品:户材料价格波动，三效比木子高：4：殖军品定价机制改当、以及计兰放量、分军口降价！扫关企业业统受：：行业房度司气，芝版时内连人，作生元设会出州业纳不匹 止义日录 航天产业月度行情花现重要事件及公告10 航天产业各细分板块中报数据分析，12 （一）导弹：短期业装兑现仍存荐不耐定件，中长期古求无忧....1，利润表：阶段性波动仍在，收入结构上或发牛变化...122.资产贫债表：订单情况有所好转，多个企业仍处积极益货状态.143、其他：产能峰值或」+十四五”未..(二)卫星：航天业国下，产业发展提速蓄势待发..*. 151.卫制造：短划现价敦性波动，卫量发射时数母影显行业发展提述耐定性粥162.卫星通信（行联网）：暨体发展平稳，未来增长来提速确定性强3、星导航：成用领域拓展仍是行业发展重点204、星遥感：行业持续高景气发展，吊场拓展节奏或将加速..21二“链长”上半年工作总结会显行业底稳增长., 23三、2023年航大各细分领域投资机会汇总23()导抑：征高母气中寻找强持续性和高性(二)基制造：关注产业提座下的投资机公.(三)星通信（五联）：价值授资属性H产增长：(hdl)卫星导航：挖施产业链各做置的价值投资机会：.32(五)卫早递感：高景气下的业错持件意义门量，**、 航大产业估值已处于近五年历史候点耐近，..35 T.、航大产业公司持续上市，速率不减..36，建设发注，.36·L、风险提示 图表H录 图1中航证将航行业指数走势情况图2中航证券导弹行业指数势情况图3中航证券卫早行业指数走势情况图4导弹产业链各信置上市公可收入增速变化情况（单：亿元）12图5导评1：市公可收入增逆放筑....13图6导弹上市公司净利润山现下游，.13图子导弹产业上市公司-利率行所修友（单位：）... 14图8导师企业仍处」积股等货阶段+I'图9导弹企业合同负借与预收账款恢复快速增长图10近年来部分导师企业募集资余打产规模度最新进应（更新为2023年中报数.15图1120192023TT1星产业企业收入情况（单使：亿元）.15图12中国卫吊2023H1收入有所下降16图13量2023T1净利润有所下降.图14中国量2023111行货行所降.图15中国卫量2023H1合同负假与预收账款有所增长，图16我国延年来各奖量发时数量（单位：枚）17图17中国上通2023H1收入略有下降.18图1%中图通2028T1净利润略有下降.155图19中国通2023111存货向比高座培长..18...1$图21量导航企业202FT1收入快速增长图22上足导航企业2023H1净利润快逆增长图23量导航企业2023T1存货尚增速放频..20图24导航企业2023111个同估与预收账款有所下降......20图25卫理感企业2023H1收入高速增长21图26量通感企业2023T11净利润高速增长，图27卫尺遇感企业2023H1存货同比翻倍.图28卫量运感企业合同负疲与预收账款高迷增长. 图25导弹产非投资趋轨茂建议.2430导弹产业链及各部分代表性「市公司24图31卫制造产业设资逆扣及建议.28图2量润造产业链及各部分代表上市公司..28图33各费卫足分系统价值量分布，..29图34量随信产业投资超科度建设图35星项信产业链备部分代表性市公司图36卫吊导航产业投资逆辑及建议图3了量导航产业链及各部分代表性上市公司...... 32图38品遥感产业投资逻辑改建议t:图35量造感产业链及各部分代表上市公司.40中航证资航大行业指数市益率（TTM）止势......35图41202个年以来航产业11数量（单位：家）..- 36 长1航大科技集应航大料工桌部分下届单位2023年年度1作会议.23表2不同费型导别单的数量规模或总产值规模特点装武耀系统金寿俞周期中各际段投入成本占比（单位：）20表4儿种典导师各分系统成本占比（单位：妮）.27 航大产业刀度行情长现 3厂，-订综洁（-5.20N），深T家作（-0.8）：创非长（-6.%）：国房军1.(1万）指效？3.90%），m产托美指数求势如卜： 1前证券坑天行业指按（-1.11，及离平，（申片）行业411个分点：3户航江券卫量行收书数（-0.8）：地豪车1：（牛万）行3.6个分点张联幅前-：华方到道+32.77）、4米华（-18.4540）、蓝7七子（-15.7.35）；涨跃幅后三：东创材（15.465）、白买灯转（13.60折）、实大12.4935） 重要事件及公告 8月1，所天发币等对款发行A点「中公：3今注对发行5.80亿段没票，款需价格为7.13元段，票架资会11.35亿元，川势带无人系经发通产非、否能丁及工量趋信产产化，性导航系统装希产业业则上. 31厂，科军1公去，公F.投资.之月于“小模块能设典"设，计技资口收为年（今设，与利，进一完第公司计学兰产条件关设产浸。标计动机站力模灵科外生产提力。 8上2口，高德乐公告，公而证」与示案等订荣制号完格表产系统总体产品法艾司号至5惠像依货合同，会额为2.75亿元人尺证，山公2022年径中计营业-人丙10.875. 马2上南导航发布告次公十发票亡科创技上市发公告，批公计发1554.万股改票，募案金总额为5.577，发行价格为50.5：用于新一步高清度PN工技末斗系及产业化项日、咨4与服关信点系统注设项