航天产业1月月报：2024年复盘与2025年展望

国防军工 投资评级维持评级 航大产业1月月报：2024年基盘与2025年展塑 报告摘要 、航人行业行供向顾： 2024年12H：综指（1.76，第成（1.86技指1-3.71%），动不工（口）指数（-2.65%，1航证送折产关临效是必如下： ：航让举抗人行业指数1-8.20%、跑输网工（中方：分业3.55个亢分点： 作书 4*".7I3: -n: l :s.....I: + -l IE， ：航让抗动务指数1-5.1、跑输空工（中：业1.20个万分点； 3：航让商业统指数（-10.1，跑销室工中方）行业，个万分点 *T : ::I+!I:n: ul.s2.S.r. 微联幅前三：1部材抖（+9.53端）、华测导抗1-8.13，芯效联科（+4.: **$" ( :un1I: y, + I+ 微联幅后二：航人再注（-22.79）、台思让（-22.06频）、科发（-1.2 和关训究报["]i: . 2*2-01-C6年二i r-.4: 2325 .±*1 202 -12-33i.：“2-1--709-/!- 、本H主要观点： 12，，所让等航行业的航防务以及空业航大收兰数均出现调整，均共给牢上（十万）数，上户防天尚务发共数热路出照”的道安：商航天核块质萨11门型亏火前安乐等事= 中航证券究所发布 维化下来的具点涨后，全个拉天发射沃动不技“切划预期与致出深度临；而新，心对多投块力2C22年收入学追股援以采，出本山现显艺点，问产年1一游人事整动、部分军民装角采购和片11定条例的式实：市总对业二行收丰豪当中的前人所务产期所损、促阅丹定势临仪」空业航止板实， 山政2024年全三行快，中助证券助人行业市数（4.87端），中正券统天陷免消数（-7.19学），11正券室业航天指整（-2.2家）购出，测整，商非航云报块的库悦整法开小一院无防务版块：我行A为，请求当不订均、军而降长压支持纹存在等多重国系交织，号致板块坚体“木迎来片托点 2124午基本而，航天防务与商业航天板块的“州现实"特征依旧明显：截年2024三三米：前物券，卫年制、二满信发卫年感等多个细分领的需求侧扰动微存正，企业收入或洋乳准后本进一下消，需制内依门：个2024个年天发次款未及2021年年视·则，我1封2021年全三航产业口多个纠分板块文人可比培违或仍：出现证， 资：，证开宝 要望2025年天板块，丧们次为 1.商业航天板块，卫里圣座的理设提速有望催化多家相关企业的利润表政：特别是1虽制造决：20251：，件随多款商非实前新型亏即将首≤，口上呆立联两呆平三设有明择，扫关商业抗人报买的一市公的关谨启有茎坛，等别下量制造核块有望迎来些而改善两如任借提斗““戴瞻斯效十”； ".航天防务板块：全什排度上基本而有望逐平庭改善："然行尚未迎米叫“友亦抚点，仁.2025年1叫五”人年，今年注二航人防！单的悠复落均确定性较买：扫美二公可的上六有生225中豆室全现出图卡度改光门快点 2024年我压前人产业的三大件：我们的会新收新： T：航天发射数有望快速增长。24计：丧国抗天实别次激达到59次.发射次效再例率高，而多款新制号火前书计戈在2025当我回航人发点次教有市内二新阶； 念早座段进展有率兑现率1早制造相关企业利润表。2024车“国网”显座，「帆里座等书卫至立联用里座进人全而注设阶设，心段，关市公司收入业罚有塑湿速活长； 商业航天发射场的感用有塑破航天农射「限：尚向而·航天爱射图迎来当，十川流山投注出商业发射网，我国间业，大发册场的京压有型小酸实天发时上限： 学资本市场对航人产业关注应有望维持在高位多款新人恶资个深海抗成定成首秀：2024一“而心资在”片统即对业抗天，道士上办美收守2资芸专芸批关拓导高州的发市利实施，资本为对比人产业关汇.度有望维持让市宝： 念卫早成用市场人花板持续拍升，产蒸新型！早成H产主及务 实航天产业“第二增长川线”影响将继续给Ⅱ，多家企业附装与海外多国居非务洋文：有举前推我商业院天企业述业券外“：！ 行业整体生产效率有单讲一提升前天科法与川、航天科！树中全生市同期服务理念：加满划新，注激字化英型"，司时务激单币的工门，有担止新“需求侧共给便专号止偿修复的有点，进快升行北整法产效率，重好地产中场发版考。 3：多家-级企业状得过亿规模融资，2025年投融资规模有望币提速：技率技们终，业业4年表国市北航天一级中场发5起密事件，成！资额程过15之方（仪统一技需且试教额门资项日），涉及虹测受企：位广：一源垣产、天兵权技、格思航天、微统量兰、海关效路二、前大、年际心、东方空等公3分别系得过5亿以购模的乱资，预计气款可商业款技资购英有暂提速 详灿分洁六报山文， 终继源作为抗天产液的重要取动以系：事切刺激的费必度格传高常，」异产北托的市公司将持差受高在差注：户期若，“「叫基本：行求期的不所 湿划，注假美礼如下几： 1.以牢资作为H第：增长曲线的前人防务板块1市公可，未海所系诺证，本次航展签等部分军臣1.单有望未来1-2年内应，有至进一改市部分航天防务效军资配会上“会的收人划满利产利求平 2.上民制造卫另立联网板块上市公司。让呆图工程“5下年产 等可送成低发片，车互降二型早率有切过人择连建设阶段，三评的指续化化下川能将营来上异板块结的性前上滤扣： 3，"智能些驶、低空经获以及人工哲能等设路新兴产业存在相关非务交叉的上小公司：哲能盐融，低当好资、人能号抗关产开多个中1薪领域行在交叉：支高可带件受比中路，供十：导前、市大、年轻度导抗，工压谨感等等、生宣尺领城部有市品的日关上文公可的关注有望续提！ 4，有望状得市值理预期所带来的特殊益价的上市公司。延亡支司或将划需三们巨统产业链师，等二士线拓展以度程仓新望方向）：加发市场额期驾理或强设密交流等方下总市管理：以 三、2025年大冬洲领域支资机会要率 2U25个实建年一价斗H门政圣，是：“F五”划则任务的女官之年、半所“助人强国”经过人到连设落地段，我国源，H中，改与些与如能弹药为代表的国尚安全行设三安纠成，次前与实坡：存下行非药投密逆总结如下： ：航大防务：短期、业西求阶股性波动液II存正，中长划石，行业高京气周财个汽，注议关天度本化优势，数止划漠与总产冶数提价势，批产型前责研变型号配，价任分系统、新高新应 航大发射：确卫早发对店的产前落圳，川复儿火筛会实所！收求本发款支术应月为行业安展限注收支点之、建设票注三实现热按化发点行计价段其产光发价势的火前装企非、整与火前核心环书或分系统的个业、市后火等制各维分领的“军技反用”个业。 念量制：产业有率模脱传新项上制，期来大控业半产价段期业的净利润规模地速有可率步长计、注设变在注信及 签高小造额载且在批产能力，送成及产业化能，较高核大企必」产业过程的企业以及企单司链玛、动型口控达、上巨网络安全防户等新兴额城市高的企业。 上，以及航空与海洋卫星立联网六妥、于机汽车立连工二六场、6注数等方 产的求头企业、中新的等统龙头企业和展禁兴领文（汇动笃融）他企业，以及下游布示高转变导抗币场排“卫星+”药企业， 有望情至划片：建议关注率卢户多元化，收入结内均衡的企，七三方稀融属牛“案感放据源的个北，布司“万亿国”，“数清必案√”三动聚生的纠分领或的全业，以及正注号标成有博可不高的止上 四，连议江的或及个总： 短期关注：中科另图、海格通信，国科不工 前天防务：航天电器（烂接剂），天奥电（3件件）、北方导航（5控制和单约估点化）、中红筛（备制光）、成都华微（换拟芯、菲利华（复产料、国科军1发机与腔产总学; 商北航天：航天智装三惑IC)国博电了（星款TR）、国卫通高），航人环车（基段），瀚配会）、振芯科技、海格通信（北斗心片及产用）、科量图（卫显证 五、风险提示 T：现经济被心：民品业务运成划二：军门采购不及预点 分天达存时发业型计应能有不产十，优币项产上造市场增速： 等原过料价许龄司：与效成本升高： 室：随若受定价机制的改当，以及计订单次量，产分军品降价而 ：行业高点气、仁如告短时闻内照幅过人，工能企某段寸间会冲现利汽匹心 止义日录 航天产业月度行情花现重要事件及公告12 （一）多款火筋成功首飞，2025年发射次数有望再上新台阶.11+++14（二）低轨卫足止联网足座进入全面设阶段，各类商业卫星星座加速(三)海自商业发射场现米丫，商业发射场的成用型打戴航天发射上..21(四)多款航天装备在珠海航底完成首秀+*,23(五)多款新塑卫星应川产品及服务迎入大众消费市场+ 24(六)「国际合作持续深入推进，多家企业与海外开展业务往来...*·.24（七）“耐心资本”期力商业航大，融资规模有望再提逆....，多家航天央企集闭及所属单税片开2025年型号广作会议......28三、2024年企球航天发射同噪及重大事件盘点..29（一）2024年全球航天发时情况述29（二）足舰开展多次试飞，第二代星舰即将首飞，（三）全球卫星片联网星座建段持续推进四、航大产业各细分板块发展现状及投资建议...33（一）航天防务：“消耗”属性均筑中长期稳定估求，（二）商业航天：虽河泄泄、曙光在前航天发射：可复川火箭等实现低成本发射技术应川将成为行业发展提速质变点之.34 星制造：空问基础设施大规模建设加速星传统制造牛产模式转型...363、星通信：量互联叫建设加快，中长期行型实现“换挡提速”384.卫星导航：军民店性兼备，仍处于产业发展的“快车道”111++403.卫足遥感：收府需求修复变加“第二增长曲战”足发展核心驱动42五、航天产业估值较月所回落.43六建议关注.**. 43-L.险提示** 图表录 图1中航证券航行业指数走势情况11图2市脑证券航天防务行业指数势情况，图3中航证券商业航大行业指数走势情况记.图4近年来班时入轨级火筛发射次数统计（按照固激分类）图5224年我回航天发射绕比（按服体制分类）..... 15图62024年国航大发别统计（按股发射总体单位分资）.15图了我国民营尖筛企业入动锐火简发财次数统让，1:图8我国近年米各类上没时微量（单促：预）.1s图9近十年个球航天发射次数统计（单检：）. 29图102024年至球航大发射统比（按照国家地分类）........30图112024年全球航天发射统计（按照火满月分类）图12航天防务产业链及各滞分代表性上市公司..图13我航人发时产业链图谱... 35图14宁害种5大筛硬行成本组成，.36图15量制造产业链及各部分代表上市公..LE"图16各费卫足分系统价值量分布，图17我国量地信产链终期关上公司分布..图18星导航产业链股各部分代表上市公司， 图15量通感产非链及各部分代表上市公司42图20中航证资航大行业指数市监率（TTM）上势，43 表工航大产业各细分领域利润数批变化（按核心航大1市公统计）表2航大产业各圳分领域资产负质表数据变化（按核心航关上市公川统计）.2装2024年我耳首<的新型运载火篇情况，表42024年表国TVL火滑试进展情况表6223年以来我日类量五联附1量（量率）情说（至224年1231 )19表72024年表国1要的商业逻感卫吊量座理设情况.19装8我国航天发射场的优势及正要任等概况.表9海南国际商业航大发射有限公司和四川发展国际商业航大港有限公司的机关估息村比......表1心第1五制珠海航展首亮相的航大装备农112024作我国商业航天-级市场融资情况（小完全统计）装12近期各大航天央企收其所质单位付开2025年型等1作会议...28表132024年界各围股地区航发射情况统计..29袋14星晚历次成飞情况. 30)表15全球正要中低轨1量中收网量星座发射情况...农1个球主要卫量五联网卫早早率申报及充成常情况 航大产业刀度行情长现 2024年12六，一证综倍（-0.7%），预证成（-1.86%），创4报（-3.71巨车（）数（2统）：中前券产指数求势如下： 1：宣运券抗天行业措数（-8.20%），他输置1，？日